全球行业利润池：可视化行业的价值创造 · 迈克尔·莫布森

HOLT

2016 年 7 月全球行业利润池：可视化行业价值创造

Global Industry Profit Pools Visualizing Value Creation for an Industry July 2016

瑞士信贷 HOLT 瑞士信贷全球金融策略部布莱恩特·马修斯 +1 312 345–6187 +1 212 538–1931

Credit Suisse HOLT Credit Suisse Global Financial Strategies Bryant Matthews +1 312 345–6187 +1 212 538–1931

戴维·A·霍兰德高级顾问 CS +1 212 538–1923

David A. Holland CS Senior Advisor +1 212 538–1923

credit-suisse.com/holtmethodology

94 家公司的介绍 2015 财年报告比例：73%

Introduction Count of firms: 94 2015 FY reporting percentage: 73%

2015 年的可持续价值创造是首要关注点。

Sustainable value creation is of prime interest to 2015 n

投资者和公司高管们。该行业前十大公司持有 66% 的股份。

investors and corporate executives. The industry is a DAI M DAIMLER AG G G TA % IC owned by top 10 firms: 66%

经济利差 % W T 5 BM YO SA O N ISS BMW - BAYERISCH TO G IC H AN

Economic Spread % W T 5 BM YO SA O N ISS BMW - BAYERISCH TO G IC H AN

开始这项分析的明智起点在于利润池。其中涉及丰田汽车公司、现代汽车公司、上汽集团、大众汽车以及通用汽车。

sensible place to begin this analysis. Profit pools are O M OTHER TOYOTA MOTOR CO M M N D H Y A M SAIC MOTOR CORP F VO UN O W D GENERAL MOTORS

评估福特汽车公司（FORD MOTOR CO）时，最有用的工具之一。

one of the most useful tools available for assessing G AI 0 _p FORD MOTOR CO

日产汽车公司

NISSAN MOTOR CO

一个行业。¹ 利润池展示了一个行业的——本田汽车公司

an industry.1 A profit pool shows how an industry’s -5 HONDA MOTOR CO.

HYUNDAI MOTOR

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

价值创造在时间上的分布是不均匀的。0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 大众汽车集团

value creation is distributed at a point in time. 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 VOLKSWAGEN AG

对利润池进行长期审视，可以揭示 2010 年 NS H UG YU AUDI AG 的情况。

Examination of profit pools over time allows 2010 NS H UG YU AUDI AG

投资者和企业高管可以看到，前十大公司持有的 N D % IC 为 69%

investors and corporate executives to see how the N D % IC owned by top 10 firms: 69%

经济利润率 %
   AI
   5   BM   N
   现代汽车
   D GW   DA   宝马
   AI   _p   M

Economic Spread %
   AI
   5   BM   N
   HYUNDAI MOTOR
   D GW   DA   BMW - BAYERISCH
   AI   _p   M

经济利润的分配方式已经改变。

distribution of economic profits has changed. This

0

   G n   G   NIS   O
   W   SA   DAIMLER AG
   VO   H G M   N M   OTHER
   F   O   M   FORD MOTOR CO
0

手册详细列出了 65 家全球企业的利润池，包括大众汽车（VOLKSWAGEN AG）、丰田汽车（TOYOTA）和本田汽车（HONDA MOTOR CO.）。

handbook shows detailed profit pools for 65 global TA VOLKSWAGEN AG YO TO HONDA MOTOR CO.

在十年周期内审视各个行业。

industries over a ten-year period.

日产汽车公司

NISSAN MOTOR CO

-5 GENERAL MOTORS

丰田汽车公司

TOYOTA MOTOR CO

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 日产汽车有限公司（NISSAN MOTOR CO）

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 NIS SA HO NM NISSAN MOTOR CO

一眼看过去，利润池图表显示，前十大公司拥有的净利润占行业整体净利润的 64%。

At a glance, a profit pool shows how large N TO DA % IC owned by top 10 firms: 64%

Economic Spread %

5	本田汽车公司	YO	M
	TA	O	N
H	G	本田汽车	F
SU	W
M	BM	D	YU
G	AI	丰田汽车公司	N

5   YO M
   TA O   N   H   G   HONDA MOTOR CO.
   F SU
   W
   M   BM   D   YU
   G   AI   TOYOTA MOTOR CO
   N

公司是（矩形的宽度），而 G n D AI REN A AUDI AG

companies are (width of the rectangle) and how G n D AI REN A AUDI AG

福特汽车公司 0 _p

FORD MOTOR CO 0 _p

他们创造或破坏了多少价值（G W BMW - BAYERISCH VO OTHER HYUNDAI MOTOR 的高度）

much value they create or destroy (height of the G W BMW - BAYERISCH VO OTHER HYUNDAI MOTOR

矩形）。横轴代表戴姆勒股份公司（DAIMLER AG）的百分比。

rectangle). The horizontal axis is the percentage of DAIMLER AG

-5 RENAULT SA

通常以投入资本来衡量的大众汽车公司（VOLKSWAGEN AG）所在的行业，

the industry, typically measured as invested capital VOLKSWAGEN AG

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

纵轴为经济利润：-------------------- 行业已投资资本占比 -------------------- *行业高度集中：4 家公司的集中度比率 = 46.4%。

or sales, and the vertical axis is the economic profit ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 46.4%.

利差，即投资资本回报率减去资金成本，当市场份额的四企业集中度低于 40% 时视为具有竞争性。

spread, or the return on invested capital minus the A 4-firm concentration ratio of market share below 40% is considered competitive.

来源：瑞士信贷 HOLT 数据，数据日期：2016 年 6 月 18 日。该图展示了汽车行业在 2005 年、2010 年和 2015 年的利润池，包括活跃公司和非活跃公司。4 横轴代表上市公司在该行业中投入的全部资本，纵轴显示公司的经济利润差额。我们将其计算为现金投资回报率（CFROI®）减去折现率。5 因此，每个矩形的面积——即投入资本与经济利润差额的乘积——代表该行业或公司增加的总价值，或称为经济利润。例如，一家拥有 1 亿美元投入资本且经济利润差额为 5 个百分点的公司，将产生 500 万美元的经济利润（1 亿美元 x 0.05 = 500 万美元）。该行业的总利润池就是所有公司经济利润之和。2

Source: Credit Suisse HOLT Data date: June 18, 2016 cost of capital. As a result, the area of each rectangle—the product of invested capital and economic profit spread—is the total value added, or The exhibit shows profit pools for the automobile economic profit, for that industry or company. For industry for 2005, 2010, and 2015, including active example, a company that has $100 million of and inactive companies.4 The horizontal axis invested capital and an economic profit spread of 5 represents 100 percent of the capital invested in the percentage points generates $5 million in economic industry by public companies. The vertical axis profit ($100 million x 0.05 = $5 million). The total shows a firm’s economic profit spread. We calculate profit pool for the industry is the sum of the this as Cash Flow Return on Investment (CFROI®) economic profit of all the companies.2 minus the discount rate.5

为了理解一个行业的整体盈利能力，通过市值分析前十名公司的平均盈利能力很有用，其余公司则归入“其他”类别。例如，2015 年的样本中有 94 家公司，其中 84 家属于“其他”类别。汽车行业高度集中，4 家公司占行业总销售额的 46% 以上。从投资角度看，10 家公司占行业总投资资本的 66%。但平均盈利能力并不能揭示价值随时间如何迁移。利润池尤为有效，因为它们能让你追踪价值增值蛋糕各组成部分的增加或减少。在本手册中，我们考察了十年前、五年前以及最近一年的利润池，以观察结果如何变化。

To understand the overall profitability of an industry, The exhibit shows the top 10 firms by market it is useful to analyze the average profitability over a capitalization and the remaining companies are in the full business cycle, which is generally three to five “Other” category. For example, there were 94 years.3 But average profitability doesn’t reveal how companies in the sample for 2015 and 84 value has migrated over time. Profit pools are companies were in the category of “Other.” The particularly effective because they allow you to trace automobile industry is highly concentrated, with 4 the increases or decreases in the components of the firms accounting for more than 46% of industry value-added pie. In this handbook we look at profit sales. When examined by investment, 10 firms pools from ten years ago, five years ago, and the account for 66 percent of the industry’s total most recent year to see how results have changed. invested capital.

引言汽车行业公司数量：94 家 2015 财年报告比例：73%

Introduction Automobiles Count of firms: 94 2015 FY reporting percentage: 73%

该行业显然具有周期性。2015 年，DAI n G M 戴姆勒股份公司的大部分业务都体现了这一点。

The industry is clearly cyclical. Most of the 2015 DAI n G M DAIMLER AG

汽车制造商，无论大小，都毁灭了价值。G TA 中排名前十的公司持有的 IC 比例：66%

automakers, both big and small, destroyed value in G TA % IC owned by top 10 firms: 66%

经济利差（%）WT 5 BMW YO SA O N ISS 宝马 - 巴伐利亚发动机公司 TO G IC H AN O 丰田汽车公司 M M N M 其他

Economic Spread % W T 5 BM YO SA O N ISS BMW - BAYERISCH TO G IC H AN O TOYOTA MOTOR CO M M N M OTHER

2010 年，经济仍在从深度衰退中复苏，海马汽车集团股份有限公司（HAIMCO MOTOR CORP）无投票权不可撤销通用汽车股份有限公司（GENERAL MOTORS）的持股为零。

2010 as the economy was still coming out of a deep H DA Y M SAIC MOTOR CORP F VO UN O W G D AI GENERAL MOTORS 0 _p

衰退。但总体图景表明，福特汽车公司

recession. But the overall picture reveals that the FORD MOTOR CO

日产汽车公司

NISSAN MOTOR CO

行业并不决定一家公司的命运。就连本田汽车公司（HONDA MOTOR CO.）

industry does not define a company’s destiny. Even HONDA MOTOR CO.

-5 HYUNDAI MOTOR

创造最多价值的行业包括大众汽车公司（VOLKSWAGEN AG）。

the industries that create the most value include VOLKSWAGEN AG

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

价值毁灭型公司，以及其行业 2010 年 NS H UG YU N D % IC 由前十大公司持有的比例：69%——奥迪股份公司（AUDI AG）

companies that destroy value, and the industries 2010 NS H UG YU N D % IC owned by top 10 firms: 69% AUDI AG

经济利差% 最大程度摧毁价值的公司，正是那些

Economic Spread % that destroy the most value have companies that

人工智能
5   宝马  N
   现代汽车
   D  GW   DA   宝马-巴伐利亚
   美国国际集团   _p   N   M O

   AI
5   BM   N
   HYUNDAI MOTOR
   D GW   DA   BMW - BAYERISCH
   AIG   _p   N   M O

n G IS

创造价值。有些公司违背了标准普尔 500 指数的走势，而其他的则不然。

create value. That some companies buck the W SA DAIMLER AG VO H G M N M OTHER F O M FORD MOTOR CO 0 TA

其行业的经济特征为解读大众汽车公司和本田汽车公司提供了洞见。

economics of their industry provides insight into the VOLKSWAGEN AG YO TO HONDA MOTOR CO.

日产汽车公司

NISSAN MOTOR CO

经济业绩的潜在来源。——-5 通用汽车公司

potential sources of economic performance. -5 GENERAL MOTORS

丰田汽车公司

TOYOTA MOTOR CO

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 日产汽车控股公司日产汽车公司丰田汽车前十大企业持股比例：64%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 NIS SA HO NM NISSAN MOTOR CO N TO DA % IC owned by top 10 firms: 64%

经济利差 % 为解释 5 年期美债收益率的涨跌起伏编织一条叙事线

Economic Spread % Creating a narrative to explain the rise and fall of the 5 YO M

丰田汽车公司	本田汽车公司

TA O   N   H   G   HONDA MOTOR CO.
   F SU
   W
  M   BM   D   YU
   G   AI   TOYOTA MOTOR CO
   G   N
   D

各个竞争对手可以提供重要的线索。奥迪股份公司、日产的 AI REN A、福特汽车公司 0 _p W G

various competitors can provide important clues AUDI AG n AI REN A FORD MOTOR CO 0 _p W G

关于维持价值创造所需的条件。

about what it takes to sustain value creation. The BMW - BAYERISCH VO OTHER HYUNDAI MOTOR

DAIMLER AG

汽车行业的利润池表明，-5 雷诺公司（RENAULT SA）

profit pool of the automobile industry reveals that -5 RENAULT SA

VOLKSWAGEN AG

自 2010 年以来，豪华汽车制造商的表现一直优于竞争主流的汽车制造商 *行业高度集中：前四家公司集中度指数 = 46.4%。 ——行业投入资本百分比 ——— 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

since 2010 the luxury automakers have 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- outperformed automakers that compete in the main *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 46.4%.

市场的其中一部分。例如，戴姆勒（梅赛德斯）的市场份额四企业集中度低于 40%，就被视为竞争性市场。

part of the market. For example, Daimler (Mercedes) A 4-firm concentration ratio of market share below 40% is considered competitive.

来源：瑞士信贷 HOLT 数据数据日期：2016 年 6 月 18 日以及宝马正在创造可观的价值，并出现在图表的左侧。

Source: Credit Suisse HOLT Data date: June 18, 2016 and BMW are creating considerable value and show up on the left side of the exhibit.

那些更专注于非豪华利润池的公司是评估该行业及其变化吸引力的一种有价值工具，包括福特、通用汽车等。

The companies that focus more on the non-luxury Profit pools are a valuable tool for assessing the segment, including Ford, General Motors, and attractiveness of an industry and how it changes.

日产汽车的经济利差有所改善，但仍落后于豪华车制造商。此外，日产在该行业总投资资本中的占比也出现下滑。丰田和现代则走上了截然不同的发展路径。

Nissan, improved their economic spread but still lag This handbook allows investors and executives to the luxury automakers. In addition, their share of the assess the attractiveness of 65 industries and to industry’s total invested capital also declined. Toyota gain some insight into how those industries have and Hyundai have followed divergent paths. Toyota’s changed over time.

其业绩随着高端雷克萨斯品牌走强以及运动型多用途车市场的复苏而有所改善。

returns improved alongside strength in its luxury Lexus brand and in the resurgent SUV space, References:

而现代汽车因受中国业务放缓拖累，业绩受到影响。大众汽车自卷入尾气排放丑闻后，回报率也大幅下滑。

whereas Hyundai’s results were hurt by exposure to 1 Orit Gadiesh and James L. Gilbert, “Profit Pools: A Fresh a slowing China. And Volkswagen’s returns Look at Strategy,” Harvard Business Review, May-June 1998, deteriorated considerably since the company got 139-147; Orit Gadiesh and James L. Gilbert, “How To Map embroiled in a scandal related to vehicle emissions. Your Industry’s Profit Pool,” Harvard Business Review, May-June 1998, 149-162.

2 我们在此介绍 HOLT 的经济利润分析框架，该框架——

2 We present HOLT’s economic profit framework, which is

现在已成为 HOLT Lens® 的标准功能，在本报告中体现：

now a standard feature of HOLT Lens®, in this report:

利润池也能快速展现行业的集中程度。研究人员已证实一个可靠的发现。

Profit pools also provide a quick view of industry “Introducing HOLT Economic Profit”, September 2014. concentration. Researchers have shown a reliable 3 Michael E. Porter, “The Five Competitive Forces that Shape

关于行业集中度与盈利能力之间的联系，参见“Strategy,”《哈佛商业评论》，2008 年 1 月，第 78-93 页。4 根据 MSCI GICS 6 位数代码（三级）划分的行业。

link between industry concentration and profitability. Strategy,” Harvard Business Review, January 2008, 78-93. 4 Industries classified by MSCI GICS 6-digit codes (level 3).

集中度高的行业能获得高于平均水平的利润[5]，而集中度低的行业利润则低于平均水平[6]。

[5] 我们使用调整后的 CFROI。详见附录。

[6] Kewei Hou 和 David T. Robinson，“Industry Concentration and Average Stock Returns”，《Journal of Finance》，Vol. 61，No. 4，2006 年 8 月，1927-1956。

Concentrated industries earn above-average profits 5 We use an adjusted CFROI. See appendix for details. and less concentrated industries earn below- 6 Kewei Hou and David T. Robinson, “Industry Concentration average profits.6 and Average Stock Returns,” Journal of Finance, Vol. 61, No. 4, August 2006, 1927-1956.

Table of Contents:

4. 利润池变化 38. 食品与日用品零售

4. Profit Pool Changes 38. Food & Staples Retailing

5. 能源设备与服务 39. 饮料

5. Energy Equipment & Services 39. Beverages

6. 石油天然气 40. 食品

6. Oil & Gas 40. Food Products

7. Chemicals 41. Tobacco

8. 建筑材料 42. 家居用品

8. Construction Materials 42. Household Products

9. 容器与包装 43. 个人用品

9. Containers & Packaging 43. Personal Products

10. 金属与矿业 44. 医疗保健设备与用品

10. Metals & Mining 44. Health Care Equipment & Supplies

11. 造纸与林产品 45. 医疗服务提供商及服务

11. Paper & Forest Products 45. Health Care Providers & Services

12. 航空航天与国防 46. 医疗保健技术

12. Aerospace & Defense 46. Health Care Technology

13. 建筑材料 47. 生物技术

13. Building Products 47. Biotechnology

14. 建筑工程 48. 制药

14. Construction & Engineering 48. Pharmaceuticals

15. 电气设备 49. 生命科学工具与服务

15. Electrical Equipment 49. Life Sciences Tools & Services

16. 工业集团 50. 银行

16. Industrial Conglomerates 50. Banks

17. 机械行业 51. 储蓄与抵押贷款金融

17. Machinery 51. Thrifts & Mortgage Finance

18. 贸易公司与经销商 52. 多元化金融

18. Trading Companies & Distributors 52. Diversified Financials

19. 商业服务与用品 53. 消费金融

19. Commercial Services & Supplies 53. Consumer Finance

20. 专业服务 54. 资本市场

20. Professional Services 54. Capital Markets

21. 航空货运与速递 55. 保险

21. Air Freight & Couriers 55. Insurance

22. 航空公司 56. 互联网软件与服务

22. Airlines 56. Internet Software & Services

23. 海事 57. IT 咨询与服务

23. Marine 57. IT Consulting & Services

24. 道路与铁路 58. 软件

24. Road & Rail 58. Software

25. 运输基础设施 59. 通信设备

25. Transportation Infrastructure 59. Communications Equipment

26. 汽车零部件 60. 计算机与外设

26. Auto Components 60. Computers & Peripherals

27. 汽车制造 61. 电子设备、仪器与元器件

27. Automobiles 61. Electronic Equip. Instruments & Compon.

28. 家用耐用品 62. 半导体与半导体设备

28. Household Durables 62. Semi & Semi Equip

29. 休闲设备与产品 63. 多元化电信服务

29. Leisure Equipment & Products 63. Diversified Telecommunication Services

30. 纺织品与服装 64. 无线电信服务

30. Textiles & Apparel 64. Wireless Telecommunication Services

31. 酒店、餐厅与休闲 65. 电力公用事业

31. Hotels Restaurants & Leisure 65. Electric Utilities

32. 多元化消费者服务 66. 燃气公用事业

32. Diversified Consumer Services 66. Gas Utilities

33. 媒体行业 67. 多公用事业

33. Media 67. Multi-Utilities

34. 经销商 68. 水务公用事业公司

34. Distributors 68. Water Utilities

35. 互联网与目录零售业 69. 独立电力生产商与能源交易商

35. Internet & Catalog Retail 69. Indep. Power Producers & Energy Traders

36\. 多品类零售 70\. 附录：HOLT 方法论

36. Multiline Retail 70. Appendix: HOLT Methodology

37. Specialty Retail

过去 5 年行业盈利能力的变迁

Industry profitability changes over past 5 years

经济利润价差增幅最大行业 | 经济利润价差 2010 | 经济利润价差 2015 | 变化
--- | --- | --- | ---
储蓄与抵押贷款金融 | -14.2 | 6.2 | 20.4
消费金融 | -1.9 | 6.3 | 8.2
生物技术 | 2.6 | 8.3 | 5.7
医疗技术 | 2.0 | 6.7 | 4.6
生命科学工具与服务 | 4.0 | 8.2 | 4.2
经济利润价差降幅最大行业 | 经济利润价差 2010 | 经济利润价差 2015 | 变化
互联网与邮购零售 | 7.8 | 6.5 | -1.2
综合公用事业与非管制电力 | -0.1 | -1.2 | -1.1
制药 | 4.5 | 3.7 | -0.8
机械 | 1.7 | 1.0 | -0.7
商业银行 | 0.7 | 0.1 | -0.6

   Economic   Economic
Largest Increase in   Profit Spread   Profit Spread
Economic Profit Spread   2010   2015   Change
Thrifts & Mortgage Finance   -14.2   6.2   20.4
Consumer Finance   -1.9   6.3   8.2
Biotechnology   2.6   8.3   5.7
Health Care Technology   2.0   6.7   4.6
Life Sciences Tools & Services   4.0   8.2   4.2
   Economic   Economic
Largest Decline in   Profit Spread   Profit Spread
Economic Profit Spread   2010   2015   Change
Internet & Catalog Retail   7.8   6.5   -1.2
Multi-Utilities & Unreg. Power   -0.1   -1.2   -1.1
Pharmaceuticals   4.5   3.7   -0.8
Machinery   1.7   1.0   -0.7
Commercial Banks   0.7   0.1   -0.6

能源设备与服务

Energy Equipment & Services

MSCI GIC101010 公司数量：325 家 2015 财年报告比例：58% 2015 年国民油井公司前十大公司持股比例：29%

MSCI GIC101010 Count of firms: 325 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 NATIONAL OILWEL % IC owned by top 10 firms: 29%

经济利差率 % 10 N 卡梅隆国际公司 CO SL FT AMV FMC 技术公司

Economic Spread % 10 N CAMERON INTERNA CO SL FT AMV FMC TECHNOLOGIE

BIT SCHLUMBERGER LT 5 HAL C S-A H S I R HALLIBURTON CO BHIN NA W I OP OI TENARIS S.A.

B I T SCHLUMBERGER LT 5 HAL C S-A H S I R HALLIBURTON CO BHIN NA W I OP OI TENARIS S.A.

EC OTHER 0 FT CHINA OILFIELD

SINOPEC OILFIEL

-5 贝克休斯

-5 BAKER HUGHES IN

WEATHERFORD INT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 N V O NATIONAL OILWEL 12 % 前 10 大企业持股比例：39%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 N V O NATIONAL OILWEL 12 % IC owned by top 10 firms: 39%

经济利润率 % 10 SCHLUMBERGER LT

Economic Spread % 10 SCHLUMBERGER LT

SL	HAL	哈里伯顿公司
B	SD	C
BHHIN	TS RL	I A O	西德里尔有限公司
5	R	-
IG A R	W	SP I

   SL   HAL   HALLIBURTON CO
   B   SD   C
   BHHIN
   TS RL   I A O   SEADRILL LTD
5   R   -
   IG A R   W
   SP I

MI TENARIS S.A.

FT OTHER TRANSOCEAN LTD 0 CHINA OILFIELD

贝克休斯

BAKER HUGHES IN

-5 SAIPEM SPA

WEATHERFORD INT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 B TS JS BJ SERVICES CO % 前十大公司持有的 IC 比例：37%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 B TS JS BJ SERVICES CO % IC owned by top 10 firms: 37%

经济利差百分比 BH -AR 10 N I 特纳瑞斯公司（TENARIS S.A.） SL O BV WH FT AL N 贝克休斯（BAKER HUGHES） IN BR G 国民油井（NATIONAL OILWEL） 5 SF 其他（OTHER） R .2 IG 斯伦贝谢（SCHLUMBERGER） LT

Economic Spread % BH -AR 10 N I TENARIS S.A. SL O BV WH FT AL N BAKER HUGHES IN BR G NATIONAL OILWEL 5 SF OTHER R .2 IG SCHLUMBERGER LT

韦瑟福德国际公司与哈里伯顿公司

WEATHERFORD INT 0 HALLIBURTON CO

NABORS INDUSTRI

-5 GLOBALSANTAFE C

TRANSOCEAN LTD

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为具有竞争性：4 家企业集中度指数 = 25.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 25.5%.

Oil & Gas

MSCI GIC101020 企业数量：987 2015 财年报告比例：58% 2015 年英国天然气集团（BG GROUP PLC）前十大企业持有的 IC 比例：37%

MSCI GIC101020 Count of firms: 987 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 BG GROUP PLC % IC owned by top 10 firms: 37%

经济利润率 % 10 埃克森美孚公司

Economic Spread % 10 EXXON MOBIL COR

雪佛龙公司 C VX 皇家荷兰壳牌 5 R XO B D Sa SI 中国石化 P

CHEVRON CORP C VX ROYAL DUTCH SHE 5 R XO B D Sa SI SINOPEC CHINA P

M G TO PN O PL F T EC EN TOTAL SA BP P .Z I 0 XY O OTHER CONOCOPHILLIPS

BP PLC

-5 ENI - ENTE NAZI

OCCIDENTAL PETR

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 LI 2010 O OC CN CNOOC LIMITED % IC owned by top 10 firms: 38%

Economic Spread % 10 OCCIDENTAL PETR

SI OX SINOPEC CHINA P N Y TO XO OP EXXON MOBIL COR

5   M EC   CVX   BP TF   RD
   4
   Sa
   PE  PL P. Z   CHEVRON CORP
   TR   OTHER
   TOTAL SA

5   M EC   CVX   BP TF   RD
   4
   Sa
   PE  PL P. Z   CHEVRON CORP
   TR   OTHER
   TOTAL SA

0 BP PLC

PETROLEO BRASIL

-5 ROYAL DUTCH SHE

CONOCOPHILLIPS

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 RD ROYAL DUTCH PET % IC owned by top 10 firms: 47%

Economic Spread % 10 PL R P.

D Z CONOCOPHILLIPS Sa TO EL SHELL TRANSPORT XO T R FP M BP F D Sa C EXXON MOBIL COR 5 VX I OTHER EN TOTAL SA

BP PLC 0 ELF AQUITAINE S

ROYAL DUTCH SHE

-5 CHEVRON CORP

ENI - ENTE NAZI

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 30.6%.

Chemicals

MSCI GIC151010 Count of firms: 1048 2015 FY reporting percentage: 53% 2015 ELCYB LYONDELLBASELL L % IC owned by top 10 firms: 23%

Economic Spread % 15 ECOLAB INC

MONSANTO CO M SSAYN ON SYNGENTA AG 10 UN D D D BA I SAUDI BASIC IND BAPX SF DU PONT (E I) D 5 AI D RP O n PRAXAIR INC W OTHER BASF SE

0 AIR LIQUIDE

DOW CHEMICAL

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 MOSAIC CO % IC owned by top 10 firms: 24%

Economic Spread % 15 POTASH CORP SAS

SAUDI BASIC IND M SAPO O PRAXAIR INC 10 P U T. S D IB BMAOX SNF A MONSANTO CO

DSY n DN BASF SE AI N 5 R D P O W SYNGENTA AG OTHER DU PONT (E I) D

0 AIR LIQUIDE

0 DOW CHEMICAL

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 IB A 2005 SA UD SAUDI BASIC IND 15 % IC owned by top 10 firms: 23%

Economic Spread % IA 15 R SAUDI ARABIAN F SA PRAXAIR INC UD SHIN-ETSU CHEMI 10 SP D HXI D N DU PONT (E I) D D O W -ETS BA DOW CHEMICAL SF 5 AI n AKMORP BASF SE ZON OTHER AIR LIQUIDE

0 MONSANTO CO

0 AKZO NOBEL N.V.

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 14.3%.

Construction Materials

MSCI GIC151020 Count of firms: 307 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 SC DA DANGOTE CEMENT % IC owned by top 10 firms: 36%

Economic Spread % 10 N SIAM CEMENT PUB AN C G C M H EM ANHUI CONCH CEM U L UI LTM C H MARTIN MARIETTA 5 C VC R M O EIG LA ULTRATECH CEMEN H C LH FP N OTHER VULCAN MATERIAL 0 CRH PLC

HEIDELBERGCEMEN

-5 LAFARGE S.A.

LAFARGEHOLCIM L

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 AN DA 2010 H NG U DANGOTE CEMENT I C CE % IC owned by top 10 firms: 37%

Economic Spread % 10 O M ANHUI CONCH CEM

IN INDOCEMENT TUNG LA UTP FP LT C ULTRATECH CEMEN

5   CEM  EX   H
   C POC   EI   C   LAFARGE S.A.
   LH H
   N
   R   G   SC   OTHER   CEMEX SAB DE CV

5   CEM  EX   H
   C POC   EI   C   LAFARGE S.A.
   LH H
   N
   R   G   SC   OTHER   CEMEX SAB DE CV

0 CRH PLC

LAFARGEHOLCIM L

-5 HEIDELBERGCEMEN

   SIAM CEMENT PUB
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005   R
   Y
   CVM AM   IN   RINKER GROUP LT
   11   EMC A   % IC owned by top 10 firms: 38%

   SIAM CEMENT PUB
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005   R
   Y
   CVM AM   IN   RINKER GROUP LT
   11   EMC A   % IC owned by top 10 firms: 38%

Economic Spread %
   10   EX MA   YAMAMA SAUDI CE
   SC   C PO S   VULCAN MATERIAL
   C C
   R H
   5   LH   LA   HN H   S   CEMEX SAB DE CV
   N   FP   EI   SIAM CEMENT PUB
   G   OTHER
   CRH PLC

Economic Spread %
   10   EX MA   YAMAMA SAUDI CE
   SC   C PO S   VULCAN MATERIAL
   C C
   R H
   5   LH   LA   HN H   S   CEMEX SAB DE CV
   N   FP   EI   SIAM CEMENT PUB
   G   OTHER
   CRH PLC

0 LAFARGEHOLCIM L

LAFARGE S.A.

-5 HANSON PLC

HEIDELBERGCEMEN

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 30.2%.

Containers & Packaging

MSCI GIC151030 Count of firms: 282 2015 FY reporting percentage: 44% 2015 SE SEALED AIR CORP % IC owned by top 10 firms: 41%

Economic Spread % BL CC E 10 AM L L.B CCL INDUSTRIES PK C BALL CORP C G C SK K AMCOR LIMITED 5 R G W EX R PACKAGING CORP K OTHER IP CROWN HOLDINGS 0 SMURFIT KAPPA G

REXAM PLC

-5 WESTROCK CO

INTERNATIONAL P

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 BALL CORP % IC owned by top 10 firms: 38%

Economic Spread % 10 CROWN HOLDINGS B C LL SEALED AIR CORP S K C A EE R VY AVERY DENNISON 5 O EX I V W REXAM PLC KL M AM BN 11 OTHER OWENS-ILLINOIS IP C 0 KLABIN SA

AMCOR LIMITED

-5 INTERNATIONAL P

MEADWESTVACO CO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 BALL CORP % IC owned by top 10 firms: 43%

Economic Spread % 10 AVERY DENNISON B A LL SE VY SEALED AIR CORP R E KL EX REXAM PLC 5 ABMN1 TI C1 N KLABIN SA SS C M C W V OTHER AMCOR LIMITED IP 0 TEMPLE-INLAND I

SMURFIT-STONE C

-5 MEADWESTVACO CO

INTERNATIONAL P

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 26.7%.

Metals & Mining

MSCI GIC151040 Count of firms: 1481 2015 FY reporting percentage: 61% 2015 BHP BILLITON LI % IC owned by top 10 firms: 20%

Economic Spread % BH 10 P GRUPO MEXICO S. SGCM SOUTHERN COPPER RCEX 5 BA GM IOO I CO RIO TINTO LIMIT N O K B I IP S N MMC NORILSK NIC 0 VANN POHA OTHER LE ER N N BAOSHAN IRON & BL 5 M S KI O NIPPON STEEL & -5 A INNER MONGOLIAN

-10 VALE SA

-57 SOVEREIGN GOLD

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 R F BHSCCX P C IO O FREEPORT-MCMORA 13 VAGM % IC owned by top 10 firms: 24%

Economic Spread % LEKN 10 A AAB X 5 SOUTHERN COPPER XT L .

A BHP BILLITON LI ISPA 5 OTHER RIO TINTO LIMIT

MMC NORILSK NIC 0 VALE SA

BARRICK GOLD CO -5 ANGLO AMERICAN

-10 XSTRATA PLC

ARCELORMITTAL S

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 V BH AL R P 5 E AA IS IO PA VALE SA % IC owned by top 10 firms: 26%

Economic Spread % N L 10 NEHMY AA BHP BILLITON LI N IP JF PO RIO TINTO LIMIT E N OTHER 5 H S OLD ARCELORMITTAL S

ANGLO AMERICAN 0 NEWMONT MINING

NORSK HYDRO ASA -5 ALCOA INC

-10 NIPPON STEEL &

JFE HOLDINGS, I

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 8.2%.

Paper & Forest Products

MSCI GIC151050 Count of firms: 231 2015 FY reporting percentage: 49% 2015 I ND MONDI PLC % IC owned by top 10 firms: 38%

Economic Spread % M 5 FI FIBRIA CELULOSE

U B PM NV R3 W NAVIGATOR COMPA ST NINFT ER E .

G V DR UPM-KYMMENE OYJ 1V R A C WEST FRASER TIM 0 O SU M PC OTHER JI Z NINE DRAGONS PA H B5 O LD STORA ENSO OYJ

   EMPRESAS CMPC S
   -5
   SUZANO PAPEL E
   OJI HOLDINGS CO
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   L
   CTR EE

   EMPRESAS CMPC S
   -5
   SUZANO PAPEL E
   OJI HOLDINGS CO
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   L
   CTR EE

T ME & LEE & MAN PAPER N R PC M % IC owned by top 10 firms: 33%

Economic Spread % 5 FIIN E A SINO-FOREST COR BRE 3DR EMPRESAS CMPC S

U M A PM N SINO-FOREST COR D H 0 1V I O LD NINE DRAGONS PA ST JI ER OTHER FIBRIA CELULOSE O V MONDI PLC

UPM-KYMMENE OYJ

   -5
   OJI HOLDINGS CO
   STORA ENSO OYJ
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005
   ARACRUZ CELULOS
   AR

   -5
   OJI HOLDINGS CO
   STORA ENSO OYJ
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005
   ARACRUZ CELULOS
   AR

% IC owned by top 10 firms: 37%

Economic Spread % 5 G CZ P. 6 GEORGIA-PACIFIC 1 U M PM CMSS MASISA SA (OLD) 1V PC NIP EMPRESAS CMPC S O P JI N ON 0 ST ER HO LD SE SG P OTHER UPM-KYMMENE OYJ

V Q OJI HOLDINGS CO y

   STORA ENSO OYJ
   NIPPON PAPER GR
-5
   NORSKE SKOGINDU
   -6
   SEQUANA
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100

   STORA ENSO OYJ
   NIPPON PAPER GR
-5
   NORSKE SKOGINDU
   -6
   SEQUANA
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100

----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 32.4%.

Aerospace & Defense

MSCI GIC201010 Count of firms: 174 2015 FY reporting percentage: 66% 2015 G GENERAL DYNAMIC P D % IC owned by top 10 firms: 55%

Economic Spread % U CP 15 TX RTN PRECISION CASTP N H NO UNITED TECHNOLO O LM C 10 SA BA F T RAYTHEON CO

OTHER HONEYWELL INTER 5 AI NORTHROP GRUMMA R LOCKHEED MARTIN 0 SAFRAN

-5 BOEING CO

AIRBUS GROUP SE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 GPC PRECISION CASTP BA D P % IC owned by top 10 firms: 57%

Economic Spread % 15 U ES GENERAL DYNAMIC TX BAE SYSTEMS PLC T N C 10 LM HO NO UNITED TECHNOLO BA R OTHER LOCKHEED MARTIN R 5 HONEYWELL INTER AI NORTHROP GRUMMA 0 R BOEING CO

-5 ROLLS ROYCE HOL

AIRBUS GROUP SE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 BAE SYSTEMS PLC BA % IC owned by top 10 firms: 62%

Economic Spread % 15 G ES D GENERAL DYNAMIC

U C UNITED TECHNOLO TX NO T 10 LM RTN N NORTHROP GRUMMA HO BA RR OTHER LOCKHEED MARTIN 5 RAYTHEON CO AI R HONEYWELL INTER 0 BOEING CO

-5 ROLLS ROYCE HOL

AIRBUS GROUP SE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 38.2%.

Building Products

MSCI GIC201020 Count of firms: 317 2015 FY reporting percentage: 60% 2015 ASSA ABLOY AB A % IC owned by top 10 firms: 43% GALSSA

Economic Spread % 20 A ALLEGION PLC E MFBO BLNE b GEBERIT AG 15 D ASHSS AI SMITH (A O) COR

10   KI   G
   SG   N   R   FORTUNE BRANDS
   O   I   LI XI   MASCO CORP
 5   B   L   IG
   L   OTHER

10   KI   G
   SG   N   R   FORTUNE BRANDS
   O   I   LI XI   MASCO CORP
 5   B   L   IG
   L   OTHER

AS DAIKIN INDUSTRI 0 AH COMPAGNIE DE SA

-5 LIXIL GROUP COR

ASAHI GLASS COM

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 AS GE GEBERIT AG

SA BN % IC owned by top 10 firms: 49%

Economic Spread % 20 ASSA ABLOY AB b DURATEX SA 15 D MASCO CORP M TE ASX 10 D 3 AS AIK O DAIKIN INDUSTRI AH IN IG I LIC XI ASAHI GLASS COM 5 SG O B L KC GR L C OTHER COMPAGNIE DE SA 0 OWENS CORNING

-5 LIXIL GROUP COR

KCC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 EB N GEBERIT AG G % IC owned by top 10 firms: 47%

Economic Spread % 20 MASCO CORP b ASSA ABLOY AB M 15 A AS TT SS TRANE INC .2 A L 10 B DPB AS IXIL AH G BPB PLC A SG IKI IG R O NI L DAIKIN INDUSTRI 5 B PI LK OTHER COMPAGNIE DE SA 0 LIXIL GROUP COR

-5 ASAHI GLASS COM

PILKINGTON P.L.

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 34.7%.

Construction & Engineering

MSCI GIC201030 Count of firms: 797 2015 FY reporting percentage: 56% 2015 CHINA STATE CON % IC owned by top 10 firms: 40%

Economic Spread % 10 L ST LARSEN & TOUBRO BOAR SGU T BOUYGUES SA IN C H EFY A C PO AIN R C H W A VINCI 5 H CH IN ER IN A A C CO O R A CHINA RAILWAY C M FE ETA R LL 1 U OTHER R POWER CONSTRUCT 0 CHINA COMMUNICA

CHINA RAILWAY G

-5 METALLURGICAL C

FERROVIAL SA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 FLUOR CORP % IC owned by top 10 firms: 30%

Economic Spread % 10 F ALCAR LR LARSEN & TOUBRO

C ST ACS ACTIVIDADES IN BOHIN C AR H IN A CHINA RAILWAY C 5 SG OUY A R M ET CO A EF C A CH AL BOUYGUES SA IC LU R OTHER ORASCOM CONSTRU 0 VINCI

CHINA RAILWAY G

-5 CHINA COMMUNICA

METALLURGICAL C

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 ORASCOM CONSTRU SO ACFL KACIC % IC owned by top 10 firms: 23%

Economic Spread % 10 BO S R b SKANSKA AB

UY FLUOR CORP F SGCC S KAHI ACS ACTIVIDADES 5 EF SC JI MI YRMAZU BOUYGUES SA C OTHER FOMENTO DE CONS 0 VINCI

SHIMIZU CORPORA

-5 KAJIMA CORPORAT

SACYR SA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 13.8%.

Electrical Equipment

MSCI GIC201040 Count of firms: 557 2015 FY reporting percentage: 49% 2015 EATON CORP PLC % IC owned by top 10 firms: 34%

Economic Spread % ET 15 R N ELMEO GK ROCKWELL AUTOMA

SC RD LEGRAND S.A.

HN N 10 AVBW BNS SHIDE EMERSON ELECTRI M C IT AN C SU GH O SCHNEIDER ELECT 5 BI AI S OTHER VESTAS WIND SYS

ABB LIMITED 0 NIDEC CORPORATI

-5 SHANGHAI ELECTR

MITSUBISHI ELEC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 B BHARAT HEAVY EL EM HE % IC owned by top 10 firms: 41%

Economic Spread % 15 R L ABLEG EMERSON ELECTRI BN D LEGRAND S.A. SC S 10 ET N N H NHA ID N ABB LIMITED IT EG SU C CHA SCHNEIDER ELECT 5 BI S OI OTHER EATON CORP PLC M EV SHANGHAI ELECTR 0 AR A NIDEC CORPORATI

-5 MITSUBISHI ELEC

-4 AREVA SA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 EATON CORP PLC % IC owned by top 10 firms: 47%

Economic Spread % 15 CO ROCKWELL AUTOMA ET R N SCHNEIDER ELECT SCOKH PA 10 NBH EMIDELN REC AB M IT NAS BHARAT HEAVY EL BN SU O BI N NIDEC CORPORATI 5 S I AR EMERSON ELECTRI OTHER EV ABB LIMITED 0 A PANASONIC ELECT

-5 MITSUBISHI ELEC

AREVA SA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 28.8%.

Industrial Conglomerates

MSCI GIC201050 Count of firms: 176 2015 FY reporting percentage: 61% 2015 R DO HP R ROPER TECHNOLOG 33 15 % IC owned by top 10 firms: 42%

经济利差 % 15 M 丹纳赫公司 M M 3M 公司 E n 10 G SI EG P C HG K G 通用电气 JA H U SA R TC D H M 西门子股份公司 C 5 ITIC SU 皇家飞利浦公司 LT N 其他和记黄埔 0 怡和集团

Economic Spread % 15 M DANAHER CORP M M 3M CO E n 10 G SI EG P C HG K G GENERAL ELECTRI JA H U SA R TC D H M SIEMENS AG C 5 ITIC SU KONINKLIJKE PHI LT N OTHER CK HUTCHISON HO 0 JARDINE MATHESO

-5 CITIC LTD

SAMSUNG C&T COR

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 R 丹纳赫公司 DH % 前十大公司控制的行业资本：44%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 R DANAHER CORP DH % IC owned by top 10 firms: 44%

经济利差 %

15 3M 公司

M PH 通用电气

10 M G M G

E n C 西门子股份公司

SI H S K

EG U CKIM H

Economic Spread %
   15   3M CO
   M   PH   GENERAL ELECTRI
   10   M  G M   G
   E   n   C   SIEMENS AG
   SI   H   S K
   EG   U CKIM H

TC HE UT 皇家飞利浦公司 5 H UT CH IS 其他和记黄埔 HO TO O CH SH 森那美有限公司 0 IB A 和记黄埔 HO

TC HE UT KONINKLIJKE PHI 5 H UT CH IS OTHER CK HUTCHISON HO TO O CH SH SIME DARBY BERH 0 IB A CK HUTCHISON HO

-5 HUTCHISON WHAMP

TOSHIBA CORPORA

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 R D 丹纳赫公司 H % 前十大公司控制的行业资本：58%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 R D DANAHER CORP H % IC owned by top 10 firms: 58%

经济利差 % 15 M 通用电气 E M 3M 公司 G M IN 10 SM C SH K H 史密斯集团有限公司

Economic Spread % 15 M GENERAL ELECTRI E M 3M CO G M IN 10 SM C SH K H SMITHS GROUP PL

H IB UT

n G IS A C 西门子股份公司

5 SI PH O CK H

EG TC H U 其他皇家飞利浦公司

H TC

   H   IB UT
   n   G   IS   A   C   SIEMENS AG
5   SI   PH   O   CK   H
   EG   TC   H U   OTHER   KONINKLIJKE PHI
   H   TC

U H 和记黄埔有限公司 0 TO CK 和记黄埔 HO

U H HUTCHISON WHAMP 0 TO CK HUTCHISON HO

-5 TOSHIBA CORPORA

CK 和记黄埔 HO

CK HUTCHISON HO

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业高度集中：四公司集中度比率 = 51.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 51.9%.

Machinery

MSCI GIC201060 公司数量：1141 家 2015 财年报告比例：60% 2015 IT AKTN W CEB 28 D R OV 通力公司 E C a % 前十大公司控制的行业资本：15%

MSCI GIC201060 Count of firms: 1141 2015 FY reporting percentage: 60% 2015 IT AKTN W CEB 28 D R OV KONE OYJ E C a % IC owned by top 10 firms: 15%

经济利差 % 15 F C A C 阿特拉斯·科普柯公司 AT N O U R 伊利诺伊工具公司 W CKU C 10 R C 中国中车股份有限公司 C M BO O H R IN O TA 迪尔公司 5 A N C 其他发那科公司 SH 卡特彼勒公司 0 久保田公司

Economic Spread % 15 F C A C ATLAS COPCO AB AT N O U R ILLINOIS TOOL W CKU C 10 R C CRRC CORP LTD C M BO O H R IN O TA DEERE & CO 5 A N C OTHER FANUC CORPORATI SH CATERPILLAR INC 0 KUBOTA CORPORAT

-5 MELROSE INDUSTR

CHINA SHIPBUILD

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 A HITW TC YU 阿特拉斯·科普柯公司 F D A O E N ND a % 前十大公司控制的行业资本：18%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 A HITW TC YU ATLAS COPCO AB F D A O E N ND a % IC owned by top 10 firms: 18%

经济利差 % 15 S CM U C AN I C C I A 伊利诺伊工具公司 AT D O 现代重工 I KO 10 M VO AT 发那科公司 LV SU 迪尔公司 b 5 其他康明斯公司

Economic Spread % 15 S CM U C AN I C C I A ILLINOIS TOOL W AT D O HYUNDAI HEAVY I KO 10 M VO AT FANUC CORPORATI LV SU DEERE & CO b 5 OTHER CUMMINS INC

山特维克公司 0 卡特彼勒公司

SANDVIK AB 0 CATERPILLAR INC

-5 KOMATSU LTD.(C)

VOLVO AB

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 IR 英格索兰公司 ITPC % 前十大公司控制的行业资本：20%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 IR INGERSOLL-RAND ITPC % IC owned by top 10 firms: 20%

经济利差 % 15 C AT W AR AT 帕卡公司 O DFA E N a 伊利诺伊工具公司

Economic Spread % 15 C AT W AR AT C PACCAR INC O DFA E N a ILLINOIS TOOL W

KO U

10 VO M C C 阿特拉斯·科普柯公司

LV AT O IT

b SU SU 卡特彼勒公司

5 BI 其他发那科公司

S

M

迪尔公司

0

   KO U
10   VO M C C   ATLAS COPCO AB
   LV AT O   IT
   b SU   SU   CATERPILLAR INC
 5   BI   OTHER   FANUC CORPORATI
   S
   M
   DEERE & CO
 0

KOMATSU LTD.(C)

-5 VOLVO AB

MITSUBISHI HEAV

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业被视为竞争性：四公司集中度比率 = 13.6%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 13.6%.

贸易公司与分销商

Trading Companies & Distributors

MSCI GIC201070 公司数量：481 家 2015 财年报告比例：53% 2015 GFBAN WSZ 18 10 WTL 邦泽公司 % 前十大公司控制的行业资本：41%

MSCI GIC201070 Count of firms: 481 2015 FY reporting percentage: 53% 2015 GFBAN WSZ 18 10 WTL BUNZL PUBLIC LI % IC owned by top 10 firms: 41%

经济利差 % 10 O S 快扣公司

Economic Spread % 10 O S FASTENAL CO

W 固安捷公司 O M 沃斯利集团

W GRAINGER (W W) O M WOLSELEY PLC

5 ITO C

M HU UBE 住友商事株式会社

SU AE IT IT

R SU SU IT

O NIOTHER 艾尔控股

BI I& C AR

0 M

S

5   ITO   C
   M   HU   UBE   SUMITOMO CORPOR
   SU   AE   IT   IT
   R   SU   SU   IT
   O   NIOTHER   AERCAP HOLDINGS
   BI   I&   C   AR
0   M
   S

M M MITSUBISHI CORP

MITSUI & CO., L

-5 ITOCHU CORPORAT

-4 MARUBENI CORPOR

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 GRAINGER (W W)

% 前十大公司控制的行业资本：52%

% IC owned by top 10 firms: 52%

经济利差 % N G 10 O ITMM BG OTCC W W 来宝集团

Economic Spread % N G 10 O ITMM BG OTCC W W NOBLE GROUP LIM

SU H U AR MMTC 有限公司 M IT C U

SU H U AR MMTC LTD M IT C U

O M IT SA BE 伊藤忠商事株式会社

5 M O SU AD M NI

IT SU I& M ELSU 住友商事株式会社

BIS M N G 其他

三菱商事株式会社

0

   O M   IT   SA   BE   ITOCHU CORPORAT
5   M   O   SU   AD M   NI
   IT SU   I&   M  ELSU   SUMITOMO CORPOR
   BIS   M   N G   OTHER
   MITSUBISHI CORP

0 MITSUI & CO., L

MARUBENI CORPOR

-5 SAMSUNG C&T

ADANI ENTERPRIS

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 O 2005 G FSAK WW O W STNE SK 能源公司 % 前十大公司控制的行业资本：52%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 O 2005 G FSAK WW O W STNE SK NETWORKS % IC owned by top 10 firms: 52%

经济利差 % 10 S TW 快扣公司 TO 固安捷公司

Economic Spread % 10 S TW FASTENAL CO TO GRAINGER (W W)

IT YO

O TA M

O

M C IT UBE 沃斯利集团

5 IT H T O IT

SU U C M SU NI 其他

BI SU I& AR 丰田通商公司

S M M 伊藤忠商事株式会社

   IT YO
   O TA   M
   O
   M   C   IT   UBE   WOLSELEY PLC
5   IT   H T   O   IT
   SU U C   M   SU   NI   OTHER
   BI   SU   I&   AR   TOYOTA TSUSHO C
   S   M   M   ITOCHU CORPORAT

0 MITSUBISHI CORP

SUMITOMO CORPOR

-5 MITSUI & CO., L

MARUBENI CORPOR

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业被视为竞争性：四公司集中度比率 = 23.2%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 23.2%.

商业服务与用品

Commercial Services & Supplies

MSCI GIC202010 公司数量：606 家 2015 财年报告比例：55% 2015 SR B C BBXIC EI TA 无菌循环公司 C L % 前十大公司控制的行业资本：20%

MSCI GIC202010 Count of firms: 606 2015 FY reporting percentage: 55% 2015 SR B C BBXIC EI TA STERICYCLE INC C L % IC owned by top 10 firms: 20%

经济利差 % 15 TY B P JIN S 新塔公司

Economic Spread % 15 TY B P JIN S CINTAS CORP

W C G 北京诚志永华公司 RC O 10 SGN C 苏伊士公司 I C S W . SE M M C 布兰堡有限公司 5 O 其他泰科国际公司

W C G BEIJING ORIGINW RC O 10 SGN C SOCIETE B I C S W . SE M M C BRAMBLES LIMITE 5 O OTHER TYCO INTERNATIO

美国废物管理公司 0 共和服务公司

WASTE CONNECTIO 0 REPUBLIC SERVIC

-5 WASTE MANAGEMEN

西科姆公司

SECOM CO., LTD.

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 SAR GCGL K 无菌循环公司 23 15 % 前十大公司控制的行业资本：37%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 SAR GCGL K STERICYCLE INC 23 15 % IC owned by top 10 firms: 37%

经济利差 % 15 亚克力公司

Economic Spread % 15 AGGREKO PLC

B FG G4S PLC

10 R XB S SG C O 布兰堡有限公司

10 R XB S SG C O BRAMBLES LIMITE

SE

M TY CO 共和服务公司

5 W C M IP P

P 其他

美国废物管理公司

N PP

D AN 西科姆公司

0 AI TO

泰科国际公司

   SE
   M   TY CO   REPUBLIC SERVIC
5   W   C M   IP P
   P   OTHER
   WASTE MANAGEMEN
   N   PP
   D   AN   SECOM CO., LTD.
0   AI   TO
   TYCO INTERNATIO

-5 大日本印刷公司

-5 DAI NIPPON PRIN

TOPPAN PRINTING

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 新塔公司 C % 前十大公司控制的行业资本：42%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 CINTAS CORP C % IC owned by top 10 firms: 42%

经济利差 % 15 PSBE TA 塞科利塔公司 I U S 必能宝公司 b SE 10 BX C D OM AI N C 布兰堡工业公司 BX Bq TO IP O

Economic Spread % 15 PSBE TA SECURITAS AB C I U S PITNEY BOWES IN b SE 10 BX C D OM AI N C BRAMBLES INDUST BX Bq TO IP O

PP P

W B TY AN 其他布兰堡有限公司

5 M C P

美国废物管理公司

泰科国际公司

0

   PP P
   W B   TY   AN   OTHER   BRAMBLES LIMITE
5   M   C   P
   WASTE MANAGEMEN
   TYCO INTERNATIO
0

西科姆公司

SECOM CO., LTD.

-5 大日本印刷公司

-5 DAI NIPPON PRIN

TOPPAN PRINTING

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业被视为竞争性：四公司集中度比率 = 22.2%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 22.2%.

Professional Services

MSCI GIC202020 公司数量：275 家 2015 财年报告比例：57% 2015 EX 益博睿公司 % 前十大公司控制的行业资本：34%

MSCI GIC202020 Count of firms: 275 2015 FY reporting percentage: 57% 2015 EX EXPERIAN PLC % IC owned by top 10 firms: 34%

经济利差 % E P VR FX N 艾可菲公司 C 35 PI SK R 维瑞迪克分析公司

Economic Spread % E P VR FX N EQUIFAX INC C 35 PI SK R VERISK ANALYTIC

30 EC AD RU EN IT 凯比公司 25 TW SG S 瑞可利集团 20 R BV N ANI 德科集团 15 D 其他慧悦公司 10 5 瑞士通用公证行

30 EC AD RU EN IT CAPITA PLC 25 TW SG S RECRUIT HOLDING 20 R BV N ANI ADECCO GROUP AG 15 D OTHER TOWERS WATSON & 10 5 SGS SA

0 BUREAU VERITAS

RANDSTAD HOLDIN

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C V VERISK ANALYTIC

EX PI RSK % 前十大公司控制的行业资本：38%

EX PI RSK % IC owned by top 10 firms: 38%

经济利差 % 37 凯比公司

Economic Spread % 37 CAPITA PLC

35 P IH N 益博睿公司 30 S IHS 公司 25 BV 必维国际检验集团 20 SG SNI RAN 瑞士通用公证行 15 AD D EN R 其他任仕达集团 10 MHI AN 5 德科集团

35 P IH N EXPERIAN PLC 30 S IHS INC 25 BV BUREAU VERITAS 20 SG SNI RAN SGS SA 15 AD D EN R OTHER RANDSTAD HOLDIN 10 MHI AN 5 ADECCO GROUP AG

0 罗致恒富公司

0 ROBERT HALF INT

MANPOWERGROUP

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 CHOICEPOINT INC

E C % 前十大公司控制的行业资本：42%

E C % IC owned by top 10 firms: 42%

经济利差 % D F PS.

Economic Spread % D F PS.

EQUIFAX INC

35 C NBX 1 邓白氏公司 PI 30 凯比公司 25 罗致恒富公司

35 C NBX 1 DUN & BRADSTREE PI 30 CAPITA PLC 25 ROBERT HALF INT

20 RH

SG I

S RAN 瑞士通用公证行

AD N

15 EN M D

AN UN 其他德科集团

10 VN

20   RH
   SG I
   S   RAN   SGS SA
   AD N
15   EN   M D
   AN   UN   OTHER   ADECCO GROUP AG
10   VN

5 RANDSTAD HOLDIN

0 MANPOWERGROUP

NIELSEN COMPANY

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业被视为竞争性：四公司集中度比率 = 39.6%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 39.6%.

航空货运与快递

Air Freight & Couriers

MSCI GIC203010 公司数量：123 家 2015 财年报告比例：49% 2015 C RW H C H 罗宾逊全球物流公司 32 % 前十大公司控制的行业资本：71%

MSCI GIC203010 Count of firms: 123 2015 FY reporting percentage: 49% 2015 C RW H C H ROBINSON WO 32 % IC owned by top 10 firms: 71%

经济利差 % 30 康捷国际物流公司

Economic Spread % 30 EXPEDITORS INTL

25 EX 联合包裹服务公司 PD 20 H YAYU 英国皇家邮政有限公司

25 EX UNITED PARCEL S PD 20 H YAYU ROYAL MAIL PLC

15 U RM

BO G

MN

ATDA

布列塔尼公司

PS L EP OI

10 D L

PW G FD FM H 德国邮政股份公司

   BO G
   MN
   ATDA
   BOLLORE
   PS   L   EP   OI
10   D L
   PW G   FD FM   H   DEUTSCHE POST A

n X 其他 5 法国巴黎金融公司

n X OTHER 5 FINANCIERE DE L

0 FEDEX CORP

-5 HYUNDAI GLOVIS

YAMATO HOLDINGS

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C RW H C H 罗宾逊全球物流公司 % 前十大公司控制的行业资本：74%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C RW H C H ROBINSON WO % IC owned by top 10 firms: 74%

经济利差 % 30 康捷国际物流公司

Economic Spread % 30 EXPEDITORS INTL

25 POSTNL

20 PEX EC HY TNPD H 现代格洛维斯公司 U O U L BO 15 PS R N 3 DA Gn YA LL M 艾科罗多维亚斯基础设施公司

20 PEX EC HY TNPD H HYUNDAI GLOVIS U O U L BO 15 PS R N 3 DA Gn YA LL M ECORODOVIAS INF

10 I DPW AT O 联合包裹服务公司 X 5 FD 其他德国邮政股份公司

10 I DPW AT O UNITED PARCEL S X 5 FD OTHER DEUTSCHE POST A

0 FEDEX CORP

-5 BOLLORE

YAMATO HOLDINGS

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 RW C H 罗宾逊全球物流公司 C % 前十大公司控制的行业资本：77%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 RW C H ROBINSON WO C % IC owned by top 10 firms: 77%

经济利差 % 30 H 康捷国际物流公司

Economic Spread % 30 H EXPEDITORS INTL

25 UTI WORLDWIDE I

20 PT UETX 荷兰邮政公司 N IW P L D H 15 U PS DTO PWL YA 联合包裹服务公司 M 10 Gn EX FD L AT O 拓领控股有限公司 X 其他 5 德国邮政股份公司

20 PT UETX POSTNL N IW P L D H 15 U PS DTO PWL YA UNITED PARCEL S M 10 Gn EX FD L AT O TOLL HOLDINGS L X OTHER 5 DEUTSCHE POST A

0 EXEL PLC

-5 FEDEX CORP

YAMATO HOLDINGS

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业高度集中：四公司集中度比率 = 53.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 53.8%.

Airlines

MSCI GIC203020 公司数量：86 家 2015 财年报告比例：71% 2015 JA LU RYPAA V NA 日本航空公司 D % 前十大公司控制的行业资本：47%

MSCI GIC203020 Count of firms: 86 2015 FY reporting percentage: 71% 2015 JA LU RYPAA V NA JAPAN AIRLINES D % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 % 86AL I 瑞安航空控股公司

Economic Spread % 86AL I RYANAIR HOLDING

5 IC 西南航空公司

U AG C C H

AL AA H IN N I 达美航空公司

L CH A

AI IN SO 联合大陆航空公司

R A EA 其他

5   IC   SOUTHWEST AIRLI
   U   AG   C   C H
   AL   AA   H IN N I   DELTA AIR LINES
   L   CH   A
   AI   IN SO   UNITED CONTINEN
   R   A EA   OTHER

0 AMERICAN AIRLIN

INTERNATIONAL C

中国国际航空股份有限公司

AIR CHINA LIMIT

-5 CHINA SOUTHERN

CHINA EASTERN A

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C LA ATN 拉塔姆航空公司 H % 前十大公司控制的行业资本：33%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C LA ATN LATAM AIRLINES H % IC owned by top 10 firms: 33%

经济利差 % C H AY SI IN AL A P 国泰航空公司 5 AI R EA A C CH H 中国东方航空公司 AG OL H D INA N I AL SO AN D V 新加坡航空公司 LH LU 中国国际航空股份有限公司

Economic Spread % C H AY SI IN AL A P CATHAY PACIFIC 5 AI R EA A C CH H CHINA EASTERN A AG OL H D INA N I AL SO AN D V SINGAPORE AIRLI LH LU AIR CHINA LIMIT

0 其他中国南方航空公司

0 OTHER CHINA SOUTHERN

达美航空公司

DELTA AIR LINES

全日空控股公司

ANA HOLDINGS IN

-5 DEUTSCHE LUFTHA

SOUTHWEST AIRLI

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 瑞安航空控股公司 % 前十大公司控制的行业资本：34%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 RYANAIR HOLDING % IC owned by top 10 firms: 34%

经济利差 % CAT RYA SIHA 国泰航空公司 LUALY P 5 Q V IC N AG A 新加坡航空公司 AN A IC H AG OL 西南航空公司 LH D AI AG RF 澳洲航空公司

Economic Spread % CAT RYA SIHA CATHAY PACIFIC LUALY P 5 Q V IC N AG A SINGAPORE AIRLI AN A IC H AG OL SOUTHWEST AIRLI LH D AI AG RF QANTAS AIRWAYS

0 OTHER INTERNATIONAL C

全日空控股公司

ANA HOLDINGS IN

INTERNATIONAL C

-5 DEUTSCHE LUFTHA

法国航空-荷兰皇家航空公司

AIR FRANCE KLM

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业被视为竞争性：四公司集中度比率 = 26.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 26.4%.

Marine

MSCI GIC203030 公司数量：190 家 2015 财年报告比例：54% 2015 IN 德迅集团 % 前十大公司控制的行业资本：50%

MSCI GIC203030 Count of firms: 190 2015 FY reporting percentage: 54% 2015 IN KUEHNE UND NAGE % IC owned by top 10 firms: 50%

经济利差 % KN 10 科氏工业公司

Economic Spread % KN 10 KIRBY CORP

马来西亚国际船务公司 C 5 M MKE C HIN H A IN AP 马士基集团 AE ISXC NIP A SH C 中国海运集团 PO O SK N Y b O R 中国远洋控股 M CH IEN 0 IT IN T SU A O 其他日本邮船株式会社 I O SH 东方海外货柜航运公司

MISC BERHAD C 5 M MKE C HIN H A IN AP MOELLER MAER AE ISXC NIP A SH C CHINA SHIPPING R PO O SK N Y b O R CHINA COSCO HOL M CH IEN 0 IT IN T SU A O OTHER NIPPON YUSEN KA I O SH ORIENT OVERSEAS

-5 CHINA SHIPPING

MITSUI O.S.K. L

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 德迅集团 % 前十大公司控制的行业资本：50%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 KUEHNE UND NAGE % IC owned by top 10 firms: 50%

Economic Spread %

10 H K 赫伯罗特公司

O LA NIN

M RI G C 东方海外货柜航运公司

AEEN N HIN

IPPO A S

RT N H 马士基集团

5 SK O C

M MI H I

IT SCNA

Y

b SU I O SH 中国海运集团

10   H   K   HAPAG-LLOYD AG
   O   LA NIN
   M RI   G   C   ORIENT OVERSEAS
   AEEN   N HIN
   IPPO A S
   RT   N H   AP MOELLER MAER
 5   SK O   C
   M MI H I
   IT SCNA
   Y
   b   SU I O SH   CHINA SHIPPING

CH IN 日本邮船株式会社 A C 其他 0 O 中国海运集团

CH IN NIPPON YUSEN KA A C OTHER 0 O CHINA SHIPPING

MISC BERHAD

-5 MITSUI O.S.K. L

中国远洋控股

CHINA COSCO HOL

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 德迅集团 % 前十大公司控制的行业资本：59%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 KUEHNE UND NAGE % IC owned by top 10 firms: 59%

Economic Spread %

10 N KN

海皇东方航运公司

E IN

M PS

IS AS 马来西亚国际船务公司

NL C IT AK

5 M MYN

AE A KA SU Y TE 铁行渣华公司

R TX W IO I NIP BO 其他美森公司

10   N KN
   NEPTUNE ORIENT
   E IN
   M PS
   IS   AS   MISC BERHAD
   NL C   IT   AK
 5   M MYN
   AE A   KA   SU   Y   TE   P&O NEDLLOYD NV
   R TX   W   IO   I   NIP   BO   OTHER   MATSON INC

SK PO b M N 马士基集团 0 川崎汽船株式会社

SK PO b M N AP MOELLER MAER 0 KAWASAKI KISEN

MITSUI O.S.K. L

-5 日本邮船株式会社

-5 NIPPON YUSEN KA

BOLLORE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业高度集中：四公司集中度比率 = 41.6%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 41.6%.

Road & Rail

MSCI GIC203040 公司数量：210 家 2015 财年报告比例：66% 2015 D 大秦铁路公司 A % 前十大公司控制的行业资本：49%

MSCI GIC203040 Count of firms: 210 2015 FY reporting percentage: 66% 2015 D DAQIN RAILWAY C A % IC owned by top 10 firms: 49%

经济利差 %

C Q C EN

N IN

R TR 加拿大国家铁路公司

5 U . RA

N

C P. AL ES CO 联合太平洋铁路公司

P C SX JA T RP

NSC P TR JA 东日本旅客铁路公司

EA M P

ST W 其他加拿大太平洋铁路公司

Economic Spread %
   C Q   C EN
   N IN
   R   TR   CANADIAN NATION
   5   U . RA
   N
   C P.   AL   ES CO   UNION PACIFIC C
   P   C SX   JA   T RP
   NSC   P   TR   JA   CENTRAL JAPAN R
   EA   M   P
   ST   W   OTHER   CANADIAN PACIFI

0 CSX CORP

NORFOLK SOUTHER

西日本旅客铁路公司

EAST JAPAN RAIL

-5 MTR CORPORATION

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

2010 D

AL RUAQ

LL MOIN

U MT

N R 3 3RA 大秦铁路公司

   WEST JAPAN RAIL
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   D
   AL RUAQ
   LL MOIN
   U MT
   N R   3   3RA   DAQIN RAILWAY C

P C % 前十大公司控制的行业资本：47%

P C % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 %

6 O R 罗吉斯蒂卡公司

P

5 C

C S X CN 拉丁美洲所有地区公司

EN N . R JA

TR SC P 港铁公司

AL

Economic Spread %
   6   O R   RUMO LOGISTICA
   P
   5   C
   C S X   CN   ALL AMERICA LAT
   EN   N . R   JA
   TR   SC   P   MTR CORPORATION
   AL

EA 联合太平洋铁路公司 ST 0 其他 CSX 公司

EA UNION PACIFIC C ST 0 OTHER CSX CORP

CENTRAL JAPAN R

CANADIAN NATION

-5 NORFOLK SOUTHER

东日本旅客铁路公司

EAST JAPAN RAIL

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 安飞士预算集团 C % 前十大公司控制的行业资本：58%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 AVIS BUDGET GRO C % IC owned by top 10 firms: 58%

经济利差 % C AR EN 东日本旅客铁路公司 5 TR AL EA TO 港铁公司

Economic Spread % C AR EN CENTRAL JAPAN R 5 TR AL EA TO MTR CORPORATION

M

N TR ST KY

JA U C

S C R. 诺福克南方铁路公司

BR C OR P C CSX 公司

K3 P O N P 其他伯灵顿北方铁路公司

UN

   M
   N TR   ST KY
   JA U C
   S C   R.   NORFOLK SOUTHER
BR C OR   P   C   CSX
  K3   P O   N   P   OTHER   BURLINGTON NORT
   UN

0 TOKYU CORPORATI

东日本旅客铁路公司

EAST JAPAN RAIL

CANADIAN NATION

-5 UNION PACIFIC C

CSX CORP

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- *行业被视为竞争性：四公司集中度比率 = 21.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 21.9%.

Transportation Infrastructure

MSCI GIC203050 公司数量：196 家 2015 财年报告比例：66% 2015 SH AO AN N 上海国际机场股份有限公司 S SHIN T G AB YD ANGB HA % 前十大公司控制的行业资本：33%

MSCI GIC203050 Count of firms: 196 2015 FY reporting percentage: 66% 2015 SH AO AN N SHANGHAI INTERN S SHIN T G AB YD ANGB HA % IC owned by top 10 firms: 33%

经济利差 % E GO I 泰国机场公司 HP 5 AI 宁波舟山港股份有限公司 TC ADL 上海国际机场股份有限公司 A AE P 其他 AT N 悉尼机场公司 0 阿伯蒂斯基础设施公司

Economic Spread % E GO I AIRPORTS OF THA HP 5 AI NINGBO PORT COM TC ADL SHANGHAI INTL A AE P OTHER AT N A SYDNEY AIRPORT L 0 ABERTIS INFRAES

TRANSURBAN GROU

巴黎机场公司

AEROPORTS DE PA

-5 AENA SA

ATLANTIA SPA

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 S 2010 PL AP HAN CU S 上海国际机场股份有限公司 C E E GH % 前十大公司控制的行业资本：33%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 S 2010 PL AP HAN CU S SHANGHAI INTERN C E E GH % IC owned by top 10 firms: 33%

经济利差 % 5 R 阿达尼港口和经济特区公司 AI TCH O3

Economic Spread % 5 R ADANI PORTS AND AI TCH O3

5 C

普洛斯公司

A LI N

AB D A AP CCR 公司

E P M RR 招商局港口控股有限公司

E AT

其他

5   C
   PLUS EXPRESSWAY
   A   LI N
   AB D   A   AP   CCR SA
   E P   M   RR   CHINA MERCHANTS
   E   AT
   OTHER

0 L TRANSURBAN GROU

巴黎机场公司

AEROPORTS DE PA

ABERTIS INFRAES

-5 AUTOROUTES PARI

ATLANTIA SPA

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 IT INTOLL GROUP O % 前十大公司拥有的投资资本：43%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 IT INTOLL GROUP O % IC owned by top 10 firms: 43%

经济利差 % 10 ABERTIS INFRAES 5 PENINSULAR AND AB E AT P FR ATLANTIA SPA EF L O BA BR AG AS AP SN AUTOROUTES DU S R 0 F A I R OTHER FRAPORT AG FRAN

Economic Spread % 10 ABERTIS INFRAES 5 PENINSULAR AND AB E AT P FR ATLANTIA SPA EF L O BA BR AG AS AP SN AUTOROUTES DU S R 0 F A I R OTHER FRAPORT AG FRAN

BRISA-AUTO ESTR

BAA PLC

-5 SANEF

AUTOROUTES PARI

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 22.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 22.4%.

Auto Components

MSCI GIC251010 公司数量：554 2015 财年报告百分比：59% 2015 DLP DELPHI AUTOMOTI N H % 前十大公司拥有的投资资本：34%

MSCI GIC251010 Count of firms: 554 2015 FY reporting percentage: 59% 2015 DLP DELPHI AUTOMOTI N H % IC owned by top 10 firms: 34%

经济利差 % 10 G CONTINENTAL AG CO M G JC I H BRYU . JOHNSON CONTROL M ID ND G A IC P ES I T MAGNA INTERNATI 5 D TO EN YO SO TA OTHER HYUNDAI MOBIS AI C I O SI N SE BRIDGESTONE COR 0 COMPAGNIE GENER

Economic Spread % 10 G CONTINENTAL AG CO M G JC I H BRYU . JOHNSON CONTROL M ID ND G A IC P ES I T MAGNA INTERNATI 5 D TO EN YO SO TA OTHER HYUNDAI MOBIS AI C I O SI N SE BRIDGESTONE COR 0 COMPAGNIE GENER

TOYOTA INDUSTRI

-5 DENSO CORPORATI

AISIN SEIKI CO.

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 DAI 2010 HYU N HYUNDAI MOBIS 15 % 前十大公司拥有的投资资本：40%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 DAI 2010 HYU N HYUNDAI MOBIS 15 % IC owned by top 10 firms: 40%

经济利差 % 10 JC JOHNSON CONTROL C I O N CONTINENTAL AG M G G BR. ID G MAGNA INTERNATI 5 M IC P EST AI SI D SU N S E N MI E BRIDGESTONE COR SO TOC O M O OTHER TO COMPAGNIE GENER YO 0 TA I AISIN SEIKI CO.

Economic Spread % 10 JC JOHNSON CONTROL C I O N CONTINENTAL AG M G G BR. ID G MAGNA INTERNATI 5 M IC P EST AI SI D SU N S E N MI E BRIDGESTONE COR SO TOC O M O OTHER TO COMPAGNIE GENER YO 0 TA I AISIN SEIKI CO.

SUMITOMO ELECTR

-5 DENSO CORPORATI

TOYOTA INDUSTRI

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 DAI 2005 HYU N HYUNDAI MOBIS 12 % 前十大公司拥有的投资资本：36%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 DAI 2005 HYU N HYUNDAI MOBIS 12 % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利差 % 10 JC C IO JOHNSON CONTROL M NG G D BR. ID CONTINENTAL AG EN SO EST G AI C O MAGNA INTERNATI 5 M N SU SI IC SE P TO MIT YO OM BRIDGESTONE COR TA OI OTHER DENSO CORPORATI 0 AISIN SEIKI CO.

Economic Spread % 10 JC C IO JOHNSON CONTROL M NG G D BR. ID CONTINENTAL AG EN SO EST G AI C O MAGNA INTERNATI 5 M N SU SI IC SE P TO MIT YO OM BRIDGESTONE COR TA OI OTHER DENSO CORPORATI 0 AISIN SEIKI CO.

COMPAGNIE GENER

-5 SUMITOMO ELECTR

TOYOTA INDUSTRI

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 18.0%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 18.0%.

Automobiles

MSCI GIC251020 公司数量：94 2015 财年报告百分比：73% 2015 n DAI M DAIMLER AG G G TA % 前十大公司拥有的投资资本：66%

MSCI GIC251020 Count of firms: 94 2015 FY reporting percentage: 73% 2015 n DAI M DAIMLER AG G G TA % IC owned by top 10 firms: 66%

经济利差 % W T 5 BM YO SA O N ISS BMW - BAYERISCH TO G IC H AN O TOYOTA MOTOR CO M M N D M OTHER H A SAIC MOTOR CORP

Economic Spread % W T 5 BM YO SA O N ISS BMW - BAYERISCH TO G IC H AN O TOYOTA MOTOR CO M M N D M OTHER H A SAIC MOTOR CORP

   F   VO YU   N
   M O
   W G   D A   GENERAL MOTORS
0   _p   I
   FORD MOTOR CO
   NISSAN MOTOR CO

   F   VO YU   N
   M O
   W G   D A   GENERAL MOTORS
0   _p   I
   FORD MOTOR CO
   NISSAN MOTOR CO

HONDA MOTOR CO.

-5 HYUNDAI MOTOR

VOLKSWAGEN AG

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 NS H UG YU AUDI AG BM N % 前十大公司拥有的投资资本：69%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 NS H UG YU AUDI AG BM N % IC owned by top 10 firms: 69%

经济利差 % 5 W DAI HYUNDAI MOTOR D G AI N O G _p M IS BMW - BAYERISCH n G D SA W A N DAIMLER AG N G OTHER F VO HO M M M FORD MOTOR CO 0 TA VOLKSWAGEN AG YO TO HONDA MOTOR CO.

Economic Spread % 5 W DAI HYUNDAI MOTOR D G AI N O G _p M IS BMW - BAYERISCH n G D SA W A N DAIMLER AG N G OTHER F VO HO M M M FORD MOTOR CO 0 TA VOLKSWAGEN AG YO TO HONDA MOTOR CO.

NISSAN MOTOR CO

-5 GENERAL MOTORS

TOYOTA MOTOR CO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 NIS SA HO NM NISSAN MOTOR CO N TO DA % 前十大公司拥有的投资资本：64%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 NIS SA HO NM NISSAN MOTOR CO N TO DA % IC owned by top 10 firms: 64%

经济利差 %
   5   YO M
   TA O   N   W   HONDA MOTOR CO.
   M   F SU   BM   H   G
   G   D   YU   TOYOTA MOTOR CO
   AI   N

Economic Spread %
   5   YO M
   TA O   N   W   HONDA MOTOR CO.
   M   F SU   BM   H   G
   G   D   YU   TOYOTA MOTOR CO
   AI   N

G D AUDI AG n AI REN W A FORD MOTOR CO 0 G _p BMW - BAYERISCH VO OTHER HYUNDAI MOTOR

DAIMLER AG

-5 RENAULT SA

VOLKSWAGEN AG

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：四家公司集中度 = 46.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 46.4%.

Household Durables

MSCI GIC252010 公司数量：526 G 2015 财年报告百分比：57% M RE 2015 ID E EA E 16 G LE GREE ELECTRIC A R % 前十大公司拥有的投资资本：33%

MSCI GIC252010 Count of firms: 526 G 2015 FY reporting percentage: 57% M RE 2015 ID E EA E 16 G LE GREE ELECTRIC A R % IC owned by top 10 firms: 33%

经济利差 % 15 MIDEA GROUP CO

Economic Spread % 15 MIDEA GROUP CO

N NEWELL BRANDS I S JA W M NHH L 10 SO D HK H SEI JARDEN CORP NY KI SU C I STEINHOFF INTER O 5 PA R OTHER MOHAWK INDUSTRI NAS O N D R HORTON INC 0 I SEKISUI HOUSE,

-5 SONY CORPORATIO

   PANASONIC CORPO
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   G   G
   EL   R   D   GD MIDEA HOLDIN
   U   EE   M   % 前十大公司拥有的投资资本：47%

   PANASONIC CORPO
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   G   G
   EL   R   D   GD MIDEA HOLDIN
   U   EE   M   % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 %
   15   N X   ID   GREE ELECTRIC A
   LG IK b   EL   EA   ELECTROLUX AB
   SO   O   E
   10   E
   N LE N C
   NIKON CORPORATI

Economic Spread %
   15   N X   ID   GREE ELECTRIC A
   LG IK b   EL   EA   ELECTROLUX AB
   SO   O   E
   10   E
   N LE N C
   NIKON CORPORATI

Y P C CT O C EL LG ELECTRONICS 5 PA S O E SA O OTHER AR N K A S IS SONY CORPORATIO N R SH O UI N YO SHARP CORPORATI 0 I SEKISUI HOUSE,

-5 PANASONIC CORPO

SANYO ELECTRIC

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 CENTEX CORP % 前十大公司拥有的投资资本：44%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 CENTEX CORP % IC owned by top 10 firms: 44%

经济利差 % 15 LENNAR CORP C LETX D H N. D R HORTON INC

Economic Spread % 15 LENNAR CORP C LETX D H N. D R HORTON INC

10 EL I LSGE UX K ELECTROLUX AB

   ELISbU
   SH ECI   T   NI   SEKISUI HOUSE,
   SO   A
5   NY
   R P C   PA   OTHER   LG ELECTRONICS
   C O R
   O   NAS   M
   O   PH   SHARP CORPORATI
0
   SONY CORPORATIO

   ELISbU
   SH ECI   T   NI   SEKISUI HOUSE,
   SO   A
5   NY
   R P C   PA   OTHER   LG ELECTRONICS
   C O R
   O   NAS   M
   O   PH   SHARP CORPORATI
0
   SONY CORPORATIO

-5 PANASONIC CORPO

-4 PULTEGROUP INC

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 29.2%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 29.2%.

休闲设备与产品

Leisure Equipment & Products

MSCI GIC252020 公司数量：132 2015 财年报告百分比：55% 2015 H AL AS P PI I 17 H A POLARIS INDUSTR SH G % 前十大公司拥有的投资资本：44%

MSCI GIC252020 Count of firms: 132 2015 FY reporting percentage: 55% 2015 H AL AS P PI I 17 H A POLARIS INDUSTR SH G % IC owned by top 10 firms: 44%

经济利差 % 15 IM R ALPHA GROUP AN O HASBRO INC

Economic Spread % 15 IM R ALPHA GROUP AN O HASBRO INC

10 M BC AM BA EA N S D SHIMANO INC.(C)

AT YA AI M N AH A BRUNSWICK CORP 5 SA NKYO C C OTHER MATTEL INC

AMER SPORTS OYJ 0 BANDAI NAMCO HO

-5 YAMAHA CORPORAT

SANKYO CO., LTD

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 POLARIS INDUSTR % 前十大公司拥有的投资资本：53%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 POLARIS INDUSTR % IC owned by top 10 firms: 53%

Economic Spread %

15   P
   H II
   HASBRO INC
   AS   AT   SA   MATTEL INC
   M   N
10   SH
   KY

15   P
   H II
   HASBRO INC
   AS   AT   SA   MATTEL INC
   M   N
10   SH
   KY

O C SANKYO CO., LTD SE AIM BA H C G NO A YA N BE D AI SHIMANO INC.(C)

5 SA M MAH A N SEGA SAMMY HOLD C OTHER U N IV BENETEAU 0 ER SA BANDAI NAMCO HO

-5 YAMAHA CORPORAT

   UNIVERSAL ENTER
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
   SA
2005   SE
   M
   GA   SA PII   SEGA SAMMY HOLD

   UNIVERSAL ENTER
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
   SA
2005   SE
   M
   GA   SA PII   SEGA SAMMY HOLD

% 前十大公司拥有的投资资本：48%

% IC owned by top 10 firms: 48%

经济利差 % N 15 HAS YO K BA POLARIS INDUSTR

Economic Spread % N 15 HAS YO K BA POLARIS INDUSTR

M C SH ND SANKYO CO., LTD AT A 10 BA IM BC N AN I C HASBRO INC D AI O YA N MATTEL INC 5 MAH OTHER BRUNSWICK CORP A C BANDAI CO., LTD 0 SHIMANO INC.(C)

-5 BANDAI NAMCO HO

YAMAHA CORPORAT

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 28.1%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 28.1%.

Textiles & Apparel

MSCI GIC252030 公司数量：861 2015 财年报告百分比：39% 2015 HERMES INTERNAT % 前十大公司拥有的投资资本：36%

MSCI GIC252030 Count of firms: 861 2015 FY reporting percentage: 39% 2015 HERMES INTERNAT % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利差 % 25 VF CORP

Economic Spread % 25 VF CORP

VH N FRCM NIKE INC 20 KE S LUXOTTICA GROUP L PR UX 15 LV TP KERING M R A D C 10 H IO U DS FR H G OTHER LVMH MOET HENNE

R n CHRISTIAN DIOR 5 RICHEMONT (COMP

0 ADIDAS AG

THE SWATCH GROU

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 U 2010 C LI N

O H &F LI & FUNG LIMIT 27 % 前十大公司拥有的投资资本：30%

O H &F LI & FUNG LIMIT 27 % IC owned by top 10 firms: 30%

经济利差 % 25 COACH INC

Economic Spread % 25 COACH INC

   HERMES INTERNAT
20
   NIKE INC
   NHR
15   K M
   PR E S   R   IN   KERING
   LV TP   D   CFR
   M   IO   LVMH MOET HENNE
10   H   B
   U EL
   H L

   HERMES INTERNAT
20
   NIKE INC
   NHR
15   K M
   PR E S   R   IN   KERING
   LV TP   D   CFR
   M   IO   LVMH MOET HENNE
10   H   B
   U EL
   H L

RE CHRISTIAN DIOR 5 OTHER RICHEMONT (COMP

0 BELLE INTERNATI

THE SWATCH GROU

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 H C COACH INC O % 前十大公司拥有的投资资本：30%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 H C COACH INC O % IC owned by top 10 firms: 30%

经济利差 % 25 HERMES INTERNAT

Economic Spread % 25 HERMES INTERNAT

NIKE INC 20 ADIDAS AG NHR KM 15 AD E S LU S LV X G M n LUXOTTICA GROUP H D C LVMH MOET HENNE 10 IO R U R PRHR F TP CHRISTIAN DIOR 5 OTHER RICHEMONT (COMP

0 THE SWATCH GROU

KERING

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 18.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 18.9%.

酒店、餐厅与休闲

Hotels Restaurants & Leisure

MSCI GIC253010 公司数量：803 2015 财年报告百分比：58% 2015 CPG COMPASS GROUP P 27 % 前十大公司拥有的投资资本：23%

MSCI GIC253010 Count of firms: 803 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 CPG COMPASS GROUP P 27 % IC owned by top 10 firms: 23%

经济利差 % 20 STARBUCKS CORP

Economic Spread % 20 STARBUCKS CORP

YUM BRANDS INC

15 S YU BU SANDS CHINA LIM S LVA M X H SND TA LAS VEGAS SANDS 10 MLT C S C CC L HILTON WORLDWID D H ROR L C IE L N MCDONALD'S CORP 5 OTHER CARNIVAL CORP/P

0 ORIENTAL LAND C

ROYAL CARIBBEAN

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 CPG COMPASS GROUP P % 前十大公司拥有的投资资本：22%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 CPG COMPASS GROUP P % IC owned by top 10 firms: 22%

经济利差 % 20 YUM BRANDS INC

Economic Spread % 20 YUM BRANDS INC

GENTING SINGAPO

15 MCDONALD'S CORP YU MGEM C N D S STARBUCKS CORP 10 SSB GMAANUX SANDS CHINA LIM C ENR DS C L T C H MARRIOTT INTL I 5 LV S OTHER GENTING BERHAD

0 CARNIVAL CORP/P

LAS VEGAS SANDS

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 PA R O GREEK ORGANISAT 64 % 前十大公司拥有的投资资本：23%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 PA R O GREEK ORGANISAT 64 % IC owned by top 10 firms: 23%

经济利差 % 20 MARRIOTT INTL I

Economic Spread % 20 MARRIOTT INTL I

LAS VEGAS SANDS

15 YUM BRANDS INC LY MA CVUSM R CARNIVAL CORP/P 10 H C L STARWOOD HOTELS O M SB T C UX CZ D AC R STARBUCKS CORP 5 C P OTHER MCDONALD'S CORP

0 CAESARS ENTERTA

ACCOR

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 15.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 15.5%.

多元化消费者服务

Diversified Consumer Services

MSCI GIC253020 公司数量：208 2015 财年报告百分比：60% 2015 ASA 56 45 ERAA AA PLC % 前十大公司拥有的投资资本：30%

MSCI GIC253020 Count of firms: 208 2015 FY reporting percentage: 60% 2015 ASA 56 45 ERAA AA PLC % IC owned by top 10 firms: 30%

经济利差 % 30 H O V SERVICEMASTER G

Economic Spread % 30 H O V SERVICEMASTER G

25 R KRT B 3 KROTON EDUCACIO

20 ZH FA B G BLOCK H & R INC

15   SC E   M   H
   I JIA   BE C   BRIGHT HORIZONS
   N
10   N G   H ES
   M S
   H E   OTHER   ZHEJIANG YASHA
 5   C
   SERVICE CORP IN
 0

15   SC E   M   H
   I JIA   BE C   BRIGHT HORIZONS
   N
10   N G   H ES
   M S
   H E   OTHER   ZHEJIANG YASHA
 5   C
   SERVICE CORP IN
 0

-5 GRAHAM HOLDINGS

-5 BENESSE HOLDING

HOUGHTON MIFFLI

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 W S STRAYER EDUCATI APTW TRA % 前十大公司拥有的投资资本：35%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 W S STRAYER EDUCATI APTW TRA % IC owned by top 10 firms: 35%

经济利差 %
   30   OL   WEIGHT WATCHERS
   D
   25   ED  V   B   APOLLO EDUCATIO
   20   H MC   BE ID
   R   NE   DEVRY EDUCATION
   B   G ZH SS
   15   H E
   C JI E

Economic Spread %
   30   OL   WEIGHT WATCHERS
   D
   25   ED  V   B   APOLLO EDUCATIO
   20   H MC   BE ID
   R   NE   DEVRY EDUCATION
   B   G ZH SS
   15   H E
   C JI E

AN EDUCATION MANAG 10 G OTHER BLOCK H & R INC 5 SOTHEBY'S 0 -5 BENESSE HOLDING

ZHEJIANG YASHA

GRAHAM HOLDINGS

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 AP APOLLO EDUCATIO % 前十大公司拥有的投资资本：39%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 AP APOLLO EDUCATIO % IC owned by top 10 firms: 39%

经济利差 % 30 W OL SE TW WEIGHT WATCHERS

Economic Spread % 30 W OL SE TW WEIGHT WATCHERS

   59 RV
25   4
   C ESI 6B   LA   SERVICEMASTER G
20   EC

   59 RV
25   4
   C ESI 6B   LA   SERVICEMASTER G
20   EC

H O BE UR SERVICEMASTER C 15 R B G NE .2 HC SS ITT EDUCATIONAL

10   E   OTHER   CAREER EDUCATIO
 5
   BLOCK H & R INC
 0

10   E   OTHER   CAREER EDUCATIO
 5
   BLOCK H & R INC
 0

-5 LAUREATE EDUCAT

BENESSE HOLDING

GRAHAM HOLDINGS

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 31.2%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 31.2%.

Media

MSCI GIC254010 公司数量：748 2015 财年报告百分比：58% 2015 R T WP E L FO WX P N RELX NV 21 % 前十大公司拥有的投资资本：36%

MSCI GIC254010 Count of firms: 748 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 R T WP E L FO WX P N RELX NV 21 % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利差 % 20 X WPP PLC

Economic Spread % 20 X WPP PLC

TIME WARNER INC 15 D A IS TWENTY-FIRST CE C TC M E 10 C SA VNIP OTHER DISNEY (WALT) C VN C Jn ALTICE SA 5 TW COMCAST CORP 0 TIME WARNER CAB

-5 NASPERS LIMITED

   VIVENDI SA
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   VI
   AB
   VIACOM INC
   21

   VIVENDI SA
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   VI
   AB
   VIACOM INC
   21

% 前十大公司拥有的投资资本：38%

% IC owned by top 10 firms: 38%

经济利差 % 20 T TIME WARNER INC

Economic Spread % 20 T TIME WARNER INC

NW D TRPINX NASPERS LIMITED 15 VI TV . Jn THOMSON-REUTERS V FO 10 D X IS SA OTHER DIRECTV C VIVENDI SA 5 CM C TW TWENTY-FIRST CE 0 DISNEY (WALT) C

-5 COMCAST CORP

TIME WARNER CAB

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 THOMSON-REUTERS % 前十大公司拥有的投资资本：38%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 THOMSON-REUTERS % IC owned by top 10 firms: 38%

经济利差 % 20 TR I. VIVENDI SA

Economic Spread % 20 TR I. VIVENDI SA

RELX NV 15 VI V S CBS CORP R CE FOTR 10 TWBSLN X D X A Z D OTHER TIME WARNER INC IS C TV M STARZ 5 C SA TWENTY-FIRST CE 0 DISNEY (WALT) C

-5 DIRECTV

COMCAST CORP

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投资资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四家公司集中度 = 19.7%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 19.7%.

Distributors

MSCI GIC255010 公司数量：184 2015 财年报告百分比：53% 2015 POOL CORP L % 前十大公司拥有的投资资本：50%

MSCI GIC255010 Count of firms: 184 2015 FY reporting percentage: 53% 2015 POOL CORP L % IC owned by top 10 firms: 50%

经济利差 % 15 LKPO IN LKQ CORP QO PC C H C NA GENUINE PARTS C G C 10 JC FA HU AN YCO I X O N INCHCAPE PLC I HA N MA ANHUI XINHUA ME 5 Z NIN

Economic Spread % 15 LKPO IN LKQ CORP QO PC C H C NA GENUINE PARTS C G C 10 JC FA HU AN YCO I X O N INCHCAPE PLC I HA N MA ANHUI XINHUA ME 5 Z NIN

   UC   GOTHER   CFAO
   W   LI AO   JARDINE CYCLE &
0
   CANON MARKETING

   UC   GOTHER   CFAO
   W   LI AO   JARDINE CYCLE &
0
   CANON MARKETING

-5 WUCHAN ZHONGDA

-11 LIAONING CHENG

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 JARDINE CYCLE & YC % 前十大公司拥有的投资资本：51%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 JARDINE CYCLE & YC % IC owned by top 10 firms: 51%

经济利差 % 15 JC LK LKQ CORP C Q F CFAO A A GLIANH O 10 PCO U N IX IN I ANHUI XINHUA ME

Economic Spread % 15 JC LK LKQ CORP C Q F CFAO A A GLIANH O 10 PCO U N IX IN I ANHUI XINHUA ME

   IE   G   H   A
   TB   IN   M   LIAONING CHENG
   C
5   IPL   C
   N

   IE   G   H   A
   TB   IN   M   LIAONING CHENG
   C
5   IPL   C
   N

OTHER GENUINE PARTS C AN O D'IETEREN S.A 0 INCHCAPE PLC

-5 IMPERIAL HOLDIN

CANON MARKETING

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 P PO POOL CORP IN LK BG OL % 前十大公司拥有的投资资本：47%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 P PO POOL CORP IN LK BG OL % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 % 15 C Q PACIFIC BRANDS

Economic Spread % 15 C Q PACIFIC BRANDS

JC H LKQ CORP YC A 10 G PC N M G INCHCAPE PLC IP C DN

   L   IE   AN   M   JARDINE CYCLE &
5   TB   O   OTHER   GENUINE PARTS C
   IMPERIAL HOLDIN
0
   D'IETEREN S.A

   L   IE   AN   M   JARDINE CYCLE &
5   TB   O   OTHER   GENUINE PARTS C
   IMPERIAL HOLDIN
0
   D'IETEREN S.A

-5 CANON MARKETING

MEDION AKTIENGE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 27.7%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 27.7%.

互联网与目录零售

Internet & Catalog Retail

MSCI GIC255020 企业数量：121 家 2015 财年报告比例：71% 2015 年 PRICELINE GROUP 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：72%

MSCI GIC255020 Count of firms: 121 2015 FY reporting percentage: 71% 2015 PRICELINE GROUP % IC owned by top 10 firms: 72%

经济利差 %
   EXPEDIA INC
   LN
   35   PC   EX   TRIPADVISOR INC
   30   TR PE   RA
   25   AM

Economic Spread %
   EXPEDIA INC
   LN
   35   PC   EX   TRIPADVISOR INC
   30   TR PE   RA
   25   AM

SO IP N KU FL TE ASOS PLC

20 ZNS X N， AMAZON.COM INC 15 ZA YN L RAKUTEN， INC.（C 10 W AG P 其他 5 NETFLIX INC 0 ZALANDO SE

20 ZNS X N , AMAZON.COM INC 15 ZA YN L RAKUTEN, INC.(C 10 W AG P OTHER 5 NETFLIX INC 0 ZALANDO SE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

   -5
   YOOX NET-A-PORT
   -16
   WAYFAIR INC
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010

   -5
   YOOX NET-A-PORT
   -16
   WAYFAIR INC
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010

EX EXPEDIA INC P PC E % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：65%

EX EXPEDIA INC P PC E % IC owned by top 10 firms: 65%

经济利差 % LN PRICELINE GROUP NAS 35 F R LOXS AK ASOS PLC 30 U TE 25 AM N， H NETFLIX INC

Economic Spread % LN PRICELINE GROUP NAS 35 F R LOXS AK ASOS PLC 30 U TE 25 AM N , H NETFLIX INC

20 ZN BTSN I D RAKUTEN， INC.（C 15 H OW O AN 10 M 3 其他 G AMAZON.COM INC E 5 HSN INC 0 B2W COMPANHIA D

20 ZN BTSN I D RAKUTEN, INC.(C 15 H OW O AN 10 M 3 OTHER G AMAZON.COM INC E 5 HSN INC 0 B2W COMPANHIA D

   -5
   HOME RETAIL GRO
   E-COMMERCE CHIN
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005

   -5
   HOME RETAIL GRO
   E-COMMERCE CHIN
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005

EX EXPEDIA INC PE % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：58%

EX EXPEDIA INC PE % IC owned by top 10 firms: 58%

经济利差 % 570 NUTRISYSTEM INC 35 AM NT AMAZON.COM INC 30 C ZN RI J 25 AS O N K SH PCFL UL O CJ O SHOPPING

Economic Spread % 570 NUTRISYSTEM INC 35 AM NT AMAZON.COM INC 30 C ZN RI J 25 AS O N K SH PCFL UL O CJ O SHOPPING

20 BE LX C BWLLUN O ASKUL CORPORATI 15 RAK N NA G NETFLIX INC 10 U TE N 其他 5， PRICELINE GROUP 0 BELLUNA CO.， LT -5 N BROWN GROUP P

20 BE LX C BWLLUN O ASKUL CORPORATI 15 RAK N NA G NETFLIX INC 10 U TE N OTHER 5 , PRICELINE GROUP 0 BELLUNA CO., LT -5 N BROWN GROUP P

RAKUTEN, INC.(C

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 38.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 38.5%.

Multiline Retail

MSCI GIC255030 企业数量：150 家 2015 财年报告比例：77% 2015 年 D NXT 12 LI G NEXT PLC TG V % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：36%

MSCI GIC255030 Count of firms: 150 2015 FY reporting percentage: 77% 2015 D NXT 12 LI G NEXT PLC TG V % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利差 % 10 T EPO DOLLAR GENERAL LC EL PUERTO DE LI JW D N LT M FA R KS LA TARGET CORP 5 M S B KS MACY'S INC 其他 NORDSTROM INC 0 DOLLAR TREE INC

Economic Spread % 10 T EPO DOLLAR GENERAL LC EL PUERTO DE LI JW D N LT M FA R KS LA TARGET CORP 5 M S B KS MACY'S INC OTHER NORDSTROM INC 0 DOLLAR TREE INC

FALABELLA S.A.C

-5 KOHL'S CORP

MARKS AND SPENC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 D DOLLAR GENERAL F G % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：34%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 D DOLLAR GENERAL F G % IC owned by top 10 firms: 34%

经济利差 %
   10   JW ALA   M LIV   FALABELLA S.A.C
   KS N   B   M
   EP O
   TGS   KS   LC   NORDSTROM INC
   LO TT
   T   SHE S   KOHL'S CORP

Economic Spread %
   10   JW ALA   M LIV   FALABELLA S.A.C
   KS N   B   M
   EP O
   TGS   KS   LC   NORDSTROM INC
   LO TT
   T   SHE S   KOHL'S CORP

5 IN H SE GA TARGET CORP 其他 EL PUERTO DE LI 0 MACY'S INC

5 IN H SE GA TARGET CORP OTHER EL PUERTO DE LI 0 MACY'S INC

MARKS AND SPENC

-5 LOTTE SHOPPING

SHINSEGAE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 TG FA FALABELLA S.A.C % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：40%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 TG FA FALABELLA S.A.C % IC owned by top 10 firms: 40%

经济利差 % 10 T LAB TARGET CORP J KSWN M S SH NORDSTROM INC K JC S M INS P LD AR EG KOHL'S CORP 5 M U A IG R MARKS AND SPENC SH 其他 PENNEY （J C） CO 0 MACY'S INC

Economic Spread % 10 T LAB TARGET CORP J KSWN M S SH NORDSTROM INC K JC S M INS P LD AR EG KOHL'S CORP 5 M U A IG R MARKS AND SPENC SH OTHER PENNEY (J C) CO 0 MACY'S INC

SHINSEGAE

-5 MARUI GROUP CO.

SEARS HOLDINGS

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 32.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 32.8%.

Specialty Retail

MSCI GIC255040 企业数量：518 家 2015 财年报告比例：71% 2015 年 AUTOZONE INC % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：25%

MSCI GIC255040 Count of firms: 518 2015 FY reporting percentage: 71% 2015 AUTOZONE INC % IC owned by top 10 firms: 25%

经济利差 % A 15 HOR ZO DL O'REILLY AUTOMO

Economic Spread % A 15 HOR ZO DL O'REILLY AUTOMO

Y HM HOME DEPOT INC LRBO b TJ S H & M HENNES & 10 IT X T X W FA ROSS STORES INC LO ST RET L BRANDS INC 5 TJX COMPANIES I 其他 INDITEX

Y HM HOME DEPOT INC LRBO b TJ S H & M HENNES & 10 IT X T X W FA ROSS STORES INC LO ST RET L BRANDS INC 5 TJX COMPANIES I OTHER INDITEX

0 LOWE'S COMPANIE

FAST RETAILING

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 H & M HENNES & % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：27%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 H & M HENNES & % IC owned by top 10 firms: 27%

经济利差 % 15 HM b INDITEX

Economic Spread % 15 HM b INDITEX

TJX COMPANIES I IT X BEST BUY CO INC 10 TJ BB X S Y FP STAPLES INC G ASLS P H SU S T R D N FAST RETAILING IN E T 5 LO G C GAP INC W 其他 SUNING COMMERCE

TJX COMPANIES I IT X BEST BUY CO INC 10 TJ BB X S Y FP STAPLES INC G ASLS P H SU S T R D N FAST RETAILING IN E T 5 LO G C GAP INC W OTHER SUNING COMMERCE

0 HOME DEPOT INC

LOWE'S COMPANIE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 H & M HENNES & % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：26%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 H & M HENNES & % IC owned by top 10 firms: 26%

经济利差 % 15 H HOME DEPOT INC H Mb D INDITEX IT BBBBX S YB LOPL Y BED BATH & BEYO 10 WS TJ PS X BEST BUY CO INC YA MAD STAPLES INC G A 5 D 其他 LOWE'S COMPANIE

Economic Spread % 15 H HOME DEPOT INC H Mb D INDITEX IT BBBBX S YB LOPL Y BED BATH & BEYO 10 WS TJ PS X BEST BUY CO INC YA MAD STAPLES INC G A 5 D OTHER LOWE'S COMPANIE

TJX COMPANIES I

0 GAP INC

YAMADA DENKI CO

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 23.3%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 23.3%.

食品与主食零售

Food & Staples Retailing

MSCI GIC301010 企业数量：322 家 2015 财年报告比例：69% 2015 年 CVS CVS HEALTH CORP % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：35%

MSCI GIC301010 Count of firms: 322 2015 FY reporting percentage: 69% 2015 CVS CVS HEALTH CORP % IC owned by top 10 firms: 35%

经济利差 % W 10 CAN AL WALMEX - WAL-MA W OSCU M BA T F E X ALIMENTATION CO A WT W EDS. COSTCO WHOLESAL M B T & WALGREENS BOOTS 5 KR ALIMENTATION CO SE VE N WESFARMERS LIMI 其他 WAL-MART STORES

Economic Spread % W 10 CAN AL WALMEX - WAL-MA W OSCU M BA T F E X ALIMENTATION CO A WT W EDS. COSTCO WHOLESAL M B T & WALGREENS BOOTS 5 KR ALIMENTATION CO SE VE N WESFARMERS LIMI OTHER WAL-MART STORES

0 KROGER CO

SEVEN & I HOLDI

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 EX AL WALMEX - WAL-MA M % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：39%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 EX AL WALMEX - WAL-MA M % IC owned by top 10 firms: 39%

经济利差 % 10 W WAL-MART STORES T W WOOLWORTHS LIMI M C OW VS W CVS HEALTH CORP W W ES WESFARMERS LIMI 5 C BA TS O & C C ST O AR R WALGREENS BOOTS SE VE COSTCO WHOLESAL N 其他 TESCO PLC

Economic Spread % 10 W WAL-MART STORES T W WOOLWORTHS LIMI M C OW VS W CVS HEALTH CORP W W ES WESFARMERS LIMI 5 C BA TS O & C C ST O AR R WALGREENS BOOTS SE VE COSTCO WHOLESAL N OTHER TESCO PLC

0 CARREFOUR S.A.

SEVEN & I HOLDI

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 SY Y SYSCO CORP 13 W WA % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：32%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 SY Y SYSCO CORP 13 W WA % IC owned by top 10 firms: 32%

经济利差 % 10 M T C BA LM WAL-MART STORES W C V S O S EX WALMEX - WAL-MA CEV ST ARE WALGREENS BOOTS TS RNC E & CVS HEALTH CORP 5 O L SE VE COSTCO WHOLESAL N SEVEN-ELEVEN JA 其他 CARREFOUR S.A.

Economic Spread % 10 M T C BA LM WAL-MART STORES W C V S O S EX WALMEX - WAL-MA CEV ST ARE WALGREENS BOOTS TS RNC E & CVS HEALTH CORP 5 O L SE VE COSTCO WHOLESAL N SEVEN-ELEVEN JA OTHER CARREFOUR S.A.

0 TESCO PLC

SEVEN & I HOLDI

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 29.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 29.5%.

Beverages

MSCI GIC302010 企业数量：230 家 2015 财年报告比例：58% 2015 年 K A ABBEV D WE G AMBEV - COMPANH

MSCI GIC302010 Count of firms: 230 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 K A ABBEV D WE G AMBEV - COMPANH

AB E ICH % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：47%

AB E ICH % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 % 25 I 3 E O ANHEUSER-BUSCH SA V W KWEICHOW MOUTAI 20 B 3 BD DIAGEO PLC F H EM KO 15 PE EI S AMBEV S.A P N AU SABMILLER PLC 10 其他 COCA-COLA CO 5 PEPSICO INC

Economic Spread % 25 I 3 E O ANHEUSER-BUSCH SA V W KWEICHOW MOUTAI 20 B 3 BD DIAGEO PLC F H EM KO 15 PE EI S AMBEV S.A P N AU SABMILLER PLC 10 OTHER COCA-COLA CO 5 PEPSICO INC

0 FEMSA - FOMENTO

   HEINEKEN NV
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   AKBW
   D   EEVI   KWEICHOW MOUTAI
   G   3CH   % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：42%

   HEINEKEN NV
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   AKBW
   D   EEVI   KWEICHOW MOUTAI
   G   3CH   % IC owned by top 10 firms: 42%

经济利差 % 25 AB E O AMBEV - COMPANH

Economic Spread % 25 AB E O AMBEV - COMPANH

I W BD DIAGEO PLC 20 SA KO FE B PEM ANHEUSER-BUSCH

15 P SAU PE COCA-COLA CO H R 10 EI P SABMILLER PLC N 其他 FEMSA - FOMENTO 5 PEPSICO INC

15 P SAU PE COCA-COLA CO H R 10 EI P SABMILLER PLC N OTHER FEMSA - FOMENTO 5 PEPSICO INC

0 PERNOD RICARD

HEINEKEN NV

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 COCA-COLA CO KO % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：36%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 COCA-COLA CO KO % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利差 % 25 DIAGEO PLC

Economic Spread % 25 DIAGEO PLC

PEPSICO INC 20 DG PE E P A SA LL ALLIED DOMECQ P AB B D 15 AB EV I 3 SABMILLER PLC AB G EV AMBEV - COMPANH 10 H MO 3 EI D N E LO C 其他 ANHEUSER-BUSCH 5 AMBEV S.A

PEPSICO INC 20 DG PE E P A SA LL ALLIED DOMECQ P AB B D 15 AB EV I 3 SABMILLER PLC AB G EV AMBEV - COMPANH 10 H MO 3 EI D N E LO C OTHER ANHEUSER-BUSCH 5 AMBEV S.A

0 GRUPO MODELO S.

HEINEKEN NV

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 24.6%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 24.6%.

Food Products

MSCI GIC302020 企业数量：1117 家 2015 财年报告比例：52% 2015 年 KH H MGIS RL C KRAFT HEINZ CO 18 % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：20%

MSCI GIC302020 Count of firms: 1117 2015 FY reporting percentage: 52% 2015 KH H MGIS RL C KRAFT HEINZ CO 18 % IC owned by top 10 firms: 20%

Economic Spread %

15   N DL   HORMEL FOODS CO
   ES Z   D
   N   AN   GENERAL MILLS I
   O
   MONDELEZ INTERN
10   TS   NESTLE S.A.
   ABK N

15   N DL   HORMEL FOODS CO
   ES Z   D
   N   AN   GENERAL MILLS I
   O
   MONDELEZ INTERN
10   TS   NESTLE S.A.
   ABK N

F DANONE SA 5 AD M 其他 TYSON FOODS INC

F DANONE SA 5 AD M OTHER TYSON FOODS INC

KELLOGG CO

0 ASSOCIATED BRIT

ARCHER-DANIELS-

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 GENERAL MILLS I % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：22%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 GENERAL MILLS I % IC owned by top 10 firms: 22%

经济利差 % 15 G DK IS KRAFT HEINZ CO N AHNC ES O M DLZ DANONE SA N CK BR NESTLE S.A.

Economic Spread % 15 G DK IS KRAFT HEINZ CO N AHNC ES O M DLZ DANONE SA N CK BR NESTLE S.A.

10 Y MONDELEZ INTERN A W BF KELLOGG CO LI 5 AD L M 其他 CADBURY PLC

10 Y MONDELEZ INTERN A W BF KELLOGG CO LI 5 AD L M OTHER CADBURY PLC

ASSOCIATED BRIT

0 WILMAR INTERNAT

ARCHER-DANIELS-

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 C M WW B R CADBURY PLC D Y % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：24%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 C M WW B R CADBURY PLC D Y % IC owned by top 10 firms: 24%

经济利差 % 15 K LZ Y WRIGLEY （WM） JR G H H IS MONDELEZ INTERN N SHSY ES D KELLOGG CO 10 N AN O GENERAL MILLS I

Economic Spread % 15 K LZ Y WRIGLEY (WM) JR G H H IS MONDELEZ INTERN N SHSY ES D KELLOGG CO 10 N AN O GENERAL MILLS I

HERSHEY CO M 5 AD HILLSHIRE BRAND 其他 NESTLE S.A.

HERSHEY CO M 5 AD HILLSHIRE BRAND OTHER NESTLE S.A.

0 DANONE SA

ARCHER-DANIELS-

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 20.0%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 20.0%.

Tobacco

MSCI GIC302030 企业数量：37 家 2015 财年报告比例：54% 2015 年 O ALTRIA GROUP IN M % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：86%

MSCI GIC302030 Count of firms: 37 2015 FY reporting percentage: 54% 2015 O ALTRIA GROUP IN M % IC owned by top 10 firms: 86%

经济利差 % 59 IM R IMPERIAL BRANDS B 55 AI 50 REYNOLDS AMERIC

Economic Spread % 59 IM R IMPERIAL BRANDS B 55 AI 50 REYNOLDS AMERIC

45   PM   BA   PHILIP MORRIS I
40   TS
   H
   CM
   IT RUSP
35   C   Z3   BRITISH AMERICA
30   JA
25   PA N TO   KT
   HANJAYA MANDALA
20   &G   其他   SOUZA CRUZ SA
15

45   PM   BA   PHILIP MORRIS I
40   TS
   H
   CM
   IT RUSP
35   C   Z3   BRITISH AMERICA
30   JA
25   PA N TO   KT
   HANJAYA MANDALA
20   &G   OTHER   SOUZA CRUZ SA
15

10 ITC LTD 5 JAPAN TOBACCO I

KT&G

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 IM IMPERIAL BRANDS B % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：83%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 IM IMPERIAL BRANDS B % IC owned by top 10 firms: 83%

经济利差 % 69 LORILLARD INC

Economic Spread % 69 LORILLARD INC

55
50   L   H
   PHILIP MORRIS I
45   PM O   M M
40   O SP   R  BA   U
   HANJAYA MANDALA
   AI   Z3
35   TS
   C   TO   ALTRIA GROUP IN

55
50   L   H
   PHILIP MORRIS I
45   PM O   M M
40   O SP   R  BA   U
   HANJAYA MANDALA
   AI   Z3
35   TS
   C   TO   ALTRIA GROUP IN

30 R JA

25   ITC   PA
   REYNOLDS AMERIC
20   N   其他   BRITISH AMERICA
15

25   ITC   PA
   REYNOLDS AMERIC
20   N   OTHER   BRITISH AMERICA
15

10 SOUZA CRUZ SA 5 ITC LTD

JAPAN TOBACCO I

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 IM IMPERIAL BRANDS B % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：86%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 IM IMPERIAL BRANDS B % IC owned by top 10 firms: 86%

经济利差 % LORILLARD INC 55 50 UST INC 45 G US LO GALLAHER GROUP

Economic Spread % LORILLARD INC 55 50 UST INC 45 G US LO GALLAHER GROUP

40   R LH T.1
35   AI
   BA
   REYNOLDS AMERIC
30   M O   TS
   AL T
25   IT

40   R LH T.1
35   AI
   BA
   REYNOLDS AMERIC
30   M O   TS
   AL T
25   IT

JA C ALTRIA GROUP IN 20 PA N 其他 BRITISH AMERICA 15 TO 10 ALTADIS SA 5 ITC LTD

JA C ALTRIA GROUP IN 20 PA N OTHER BRITISH AMERICA 15 TO 10 ALTADIS SA 5 ITC LTD

JAPAN TOBACCO I

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：前 4 大企业集中度 = 71.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 71.8%.

Household Products

MSCI GIC303010 企业数量：69 家 2015 财年报告比例：61% 2015 年 R UN B VR RECKITT BENCKIS 45 % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：84%

MSCI GIC303010 Count of firms: 69 2015 FY reporting percentage: 61% 2015 R UN B VR RECKITT BENCKIS 45 % IC owned by top 10 firms: 84%

经济利差 % 40 H UNILEVER INDONE LL 35 HINDUSTAN UNILE

Economic Spread % 40 H UNILEVER INDONE LL 35 HINDUSTAN UNILE

30 _p KG COLGATE-PALMOLI 25 CL H HENKEL KGAA N U

20   PG   C   N
   KM LX   SC IC   PROCTER & GAMBL
15   B   Ab HA   其他   CLOROX CO/DE
10   R
   M

20   PG   C   N
   KM LX   SC IC   PROCTER & GAMBL
15   B   Ab HA   OTHER   CLOROX CO/DE
10   R
   M

5 KIMBERLY-CLARK

0 UNICHARM CORPOR

SVENSKA CELLULO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 U RB N VR RECKITT BENCKIS 42 % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：84%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 U RB N VR RECKITT BENCKIS 42 % IC owned by top 10 firms: 84%

经济利差 % 40 UNILEVER INDONE

Economic Spread % 40 UNILEVER INDONE

35 HINDUSTAN UNILE

30 C HL COLGATE-PALMOLI 25 L L PG CLX _p PROCTER & GAMBL 20 KG UN CLOROX CO/DE H KM IC 15 N B HAR HENKEL KGAA 10 M SC Ab 其他 5 UNICHARM CORPOR

30 C HL COLGATE-PALMOLI 25 L L PG CLX _p PROCTER & GAMBL 20 KG UN CLOROX CO/DE H KM IC 15 N B HAR HENKEL KGAA 10 M SC Ab OTHER 5 UNICHARM CORPOR

0 KIMBERLY-CLARK

0 SVENSKA CELLULO

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 RECKITT BENCKIS % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：84%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 RECKITT BENCKIS % IC owned by top 10 firms: 84%

经济利差 % 40 UNILEVER INDONE

Economic Spread % 40 UNILEVER INDONE

35 RB HINDUSTAN UNILE 30 C HL UN L L V R COLGATE-PALMOLI 25 C CLOROX CO/DE 20 PG LX _p PROCTER & GAMBL 15 KM B H KG KI SC MB KIMBERLY-CLARK 10 N Ab ER 其他 A 5 HENKEL KGAA

35 RB HINDUSTAN UNILE 30 C HL UN L L V R COLGATE-PALMOLI 25 C CLOROX CO/DE 20 PG LX _p PROCTER & GAMBL 15 KM B H KG KI SC MB KIMBERLY-CLARK 10 N Ab ER OTHER A 5 HENKEL KGAA

0 KIMBERLY-CLARK

0 SVENSKA CELLULO

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：前 4 大企业集中度 = 65.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 65.5%.

Personal Products

MSCI GIC303020 企业数量：182 家 2015 财年报告比例：59% 2015 年 COTY INC C % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：67%

MSCI GIC303020 Count of firms: 182 2015 FY reporting percentage: 59% 2015 COTY INC C % IC owned by top 10 firms: 67%

经济利差 % 20 U OT N Y UNILEVER N.V. c REP L L'OREAL O BE G H 15 EL AM IG OU SE LAUDER （ESTEE）

Economic Spread % 20 U OT N Y UNILEVER N.V. c REP L L'OREAL O BE G H 15 EL AM IG OU SE LAUDER (ESTEE)

AMOR LG HOUSEHOLD & H OR PAE 10 KA EN E C G PA 其他 BEIERSDORF AG O AN C CO I R AMOREPACIFIC 5 P AMOREPACIFIC GR

AMOR LG HOUSEHOLD & H OR PAE 10 KA EN E C G PA OTHER BEIERSDORF AG O AN C CO I R AMOREPACIFIC 5 P AMOREPACIFIC GR

0 HENGAN INTERNAT

KAO CORPORATION

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 3 NATURA COSMETIC N % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：70%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 3 NATURA COSMETIC N % IC owned by top 10 firms: 70%

经济利差 % 20 U AT UNILEVER N.V. N c U R AN I L'OREAL 15 O EP H HENGAN INTERNAT AVEN PG AVON PRODUCTS 10 EL H BEYP SH IS 其他 LAUDER （ESTEE）

Economic Spread % 20 U AT UNILEVER N.V. N c U R AN I L'OREAL 15 O EP H HENGAN INTERNAT AVEN PG AVON PRODUCTS 10 EL H BEYP SH IS OTHER LAUDER (ESTEE)

IGE3 KA EID O O C HYPERMARCAS SA 5 O R P BEIERSDORF AG

0 SHISEIDO COMPAN

KAO CORPORATION

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 W A NAT AV DG U NATURA COSMETIC 3 P _p % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：73%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 W A NAT AV DG U NATURA COSMETIC 3 P _p % IC owned by top 10 firms: 73%

经济利差 % 20 O R WELLA AG EP AVON PRODUCTS c 15 UN L'OREAL EL AC BE V UNILEVER N.V.

Economic Spread % 20 O R WELLA AG EP AVON PRODUCTS c 15 UN L'OREAL EL AC BE V UNILEVER N.V.

IG .1 10 KA O C LAUDER （ESTEE） SH O R P 其他 IS EI ALBERTO-CULVER 5 DO BEIERSDORF AG

IG .1 10 KA O C LAUDER (ESTEE) SH O R P OTHER IS EI ALBERTO-CULVER 5 DO BEIERSDORF AG

0 KAO CORPORATION

SHISEIDO COMPAN

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：前 4 大企业集中度 = 56.3%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 56.3%.

医疗保健设备与用品

Health Care Equipment & Supplies

MSCI GIC351010 企业数量：445 家 2015 财年报告比例：59% 2015 年 ESSILOR INTERNA % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：44%

MSCI GIC351010 Count of firms: 445 2015 FY reporting percentage: 59% 2015 ESSILOR INTERNA % IC owned by top 10 firms: 44%

经济利差 % 20 ZIMMER BIOMET H

Economic Spread % 20 ZIMMER BIOMET H

ES ZB S INTUITIVE SURGI

15 ISS HI R ST JUDE MEDICAL BSTJ G M X D SY BOSTON SCIENTIF T AB K 10 T BD X MEDTRONIC PLC BA 其他 X STRYKER CORP 5 ABBOTT LABORATO

15 ISS HI R ST JUDE MEDICAL BSTJ G M X D SY BOSTON SCIENTIF T AB K 10 T BD X MEDTRONIC PLC BA OTHER X STRYKER CORP 5 ABBOTT LABORATO

0 BECTON DICKINSO

BAXTER INTERNAT

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 ALCON INCORPORA % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：48%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 ALCON INCORPORA % IC owned by top 10 firms: 48%

经济利差 % 20 AC L ST JUDE MEDICAL

Economic Spread % 20 AC L ST JUDE MEDICAL

ABBOTT LABORATO

   S
15   AB TJ   S   SYNTHES INCORPO
   T   SYYS
   M KT
   D   BA   C   STRYKER CORP
   T   X   O
10   E V

   S
15   AB TJ   S   SYNTHES INCORPO
   T   SYYS
   M KT
   D   BA   C   STRYKER CORP
   T   X   O
10   E V

BD SS MEDTRONIC PLC X I 其他 BAXTER INTERNAT 5 COVIDIEN PLC

BD SS MEDTRONIC PLC X I OTHER BAXTER INTERNAT 5 COVIDIEN PLC

0 ESSILOR INTERNA

BECTON DICKINSO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 H ZIMMER BIOMET H Z AC OY % 前 10 大企业拥有的投入资本百分比：47%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 H ZIMMER BIOMET H Z AC OY % IC owned by top 10 firms: 47%

Economic Spread %

   BSBH
20   X
   ST L A
   BOSTON SCIENTIF
   S   J   C   HOYA CORPORATIO
   O
15   M YK   R

   BSBH
20   X
   ST L A
   BOSTON SCIENTIF
   S   J   C   HOYA CORPORATIO
   O
15   M YK   R

D ALCON INCORPORA T ST JUDE MEDICAL 10 AB T BA STRYKER CORP X DT 其他 G MEDTRONIC PLC 5 ABBOTT LABORATO

D ALCON INCORPORA T ST JUDE MEDICAL 10 AB T BA STRYKER CORP X DT OTHER G MEDTRONIC PLC 5 ABBOTT LABORATO

0 BAXTER INTERNAT

GUIDANT CORP

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：前 4 大企业集中度 = 30.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 30.4%.

医疗保健服务与设施

Health Care Providers & Services

MSCI GIC351020 公司数量：393 家 2015 财年报告比例：63% 2015 年联合健康集团（UNITEDHEALTH GR）前十大公司持有行业资本百分比：35%

MSCI GIC351020 Count of firms: 393 2015 FY reporting percentage: 63% 2015 UNITEDHEALTH GR % IC owned by top 10 firms: 35%

经济利差 % U 30 N H 安泰保险（AETNA INC） AE ES T 25 C 快捷药方控股（RX EXPRESS SCRIPTS） M I C 信诺保险（CIGNA CORP）

Economic Spread % U 30 N H AETNA INC AE ES T 25 C RX EXPRESS SCRIPTS M I C CIGNA CORP

20   C
   ANAH
   K
   麦克森公司（MCKESSON CORP）
15   FR TM
   EG A M 卡地纳健康（CARDINAL HEALTH）
10   H H
   C U 其他 安森保险（ANTHEM INC）

20   C
   ANAH
   K
   MCKESSON CORP
15   FR TM
   EG   A   M   CARDINAL HEALTH
10   H   H
   C   U   OTHER   ANTHEM INC

5 FRESENIUS SE &

0 HCA 控股（HCA HOLDINGS IN）

0 HCA HOLDINGS IN

HUMANA INC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年 ES 快捷药方控股（RX EXPRESS SCRIPTS） 61 前十大公司持有行业资本百分比：29%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 ES RX EXPRESS SCRIPTS 61 % IC owned by top 10 firms: 29%

经济利差 % H 30 UN 联合健康集团（UNITEDHEALTH GR）

Economic Spread % H 30 UN UNITEDHEALTH GR

25 AE 安泰保险（AETNA INC） M T ANHS 美可保健（MEDCO HEALTH SO） 20 C M T M I 安森保险（ANTHEM INC） 15 FR CK EG FM C EG AH 信诺保险（CIGNA CORP） 10 其他麦克森公司（MCKESSON CORP）

25 AE AETNA INC M T ANHS MEDCO HEALTH SO 20 C M T M I ANTHEM INC 15 FR CK EG FM C EG AH CIGNA CORP 10 OTHER MCKESSON CORP

5 FRESENIUS SE &

0 FRESENIUS MEDIC

CARDINAL HEALTH

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年 UES NRHX 快捷药方控股（RX EXPRESS SCRIPTS） 46 前十大公司持有行业资本百分比：34%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 UES NRHX EXPRESS SCRIPTS 46 % IC owned by top 10 firms: 34%

经济利差 % 30 AE 联合健康集团（UNITEDHEALTH GR）

Economic Spread % 30 AE UNITEDHEALTH GR

25 T TM 安泰保险（AETNA INC） C ANI 信诺保险（CIGNA CORP） 20 CA 安森保险（ANTHEM INC） 15 C M H C 卡地纳健康（CARDINAL HEALTH） M K 10 M X.

25 T TM AETNA INC C ANI CIGNA CORP 20 CA ANTHEM INC 15 C M H C CARDINAL HEALTH M K 10 M X.

H HS 1 C 其他麦克森公司（MCKESSON CORP） A 5 卡马克处方药（CAREMARK RX INC）

H HS 1 C OTHER MCKESSON CORP A 5 CAREMARK RX INC

0 美可保健（MEDCO HEALTH SO）

0 MEDCO HEALTH SO

HCA 控股（HCA HOLDINGS IN）

HCA HOLDINGS IN

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四企业集中度 = 33.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 33.9%.

医疗保健技术

Health Care Technology

MSCI GIC351030 公司数量：77 家 2015 财年报告比例：57% 2015 年 IM M 31 S VE 3，IMS 健康控股（IMS HEALTH HOLD IN）前十大公司持有行业资本百分比：57%

MSCI GIC351030 Count of firms: 77 2015 FY reporting percentage: 57% 2015 IM M 31 S VE 3, IMS HEALTH HOLD IN % IC owned by top 10 firms: 57%

经济利差 % 30 E M3，INC .(C)

Economic Spread % 30 E M3, INC.(C)

25 C WI DA V C .

ER N S Veeva 系统（VEEVA SYSTEMS） I

ER N S VEEVA SYSTEMS I

20   N
   M
   N IN AT H MedAssets 公司（MEDASSETS INC）
15   G D
   IN SO
   O
   M V M
   N
   Winning Health
10
   DR X 其他 Cerner 公司（CERNER CORP）
 5
   athenahealth 公司（ATHENAHEALTH IN）
 0

20   N
   M
   N IN   AT  H   MEDASSETS INC
15   G   D
   IN SO
   O
   M V M
   N
   WINNING HEALTH
10
   DR X   OTHER   CERNER CORP
 5
   ATHENAHEALTH IN
 0

-5 MEDIDATA SOLUTI

   Inovalon 控股（INOVALON HOLDIN）
   Allscripts 医疗（ALLSCRIPTS HEAL）
   0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
2010 年 Q
   M M3
   D ,I
   EMSI AS N M3，INC .(C)

   INOVALON HOLDIN
   ALLSCRIPTS HEAL
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   Q
   M M3
   D ,I
   EMSI   AS N   M3, INC.(C)

I C 前十大公司持有行业资本百分比：49%

I C % IC owned by top 10 firms: 49%

经济利差 %
   . 3 .
   30 M
   D
   MedAssets 公司（MEDASSETS INC）
   25 R

Economic Spread %
   . 3   .
   30   M
   D
   MEDASSETS INC
   25   R

X QUALITY SYSTEMS

20 H AT MS a Emdeon 公司（EMDEON INC） 15 C PM

20 H AT MS a EMDEON INC 15 C PM

   ER HN Y M C Allscripts 医疗（ALLSCRIPTS HEAL）
10   N C
   D O
   HMS 控股（HMS HOLDINGS CO）
   G 其他
 5
   athenahealth 公司（ATHENAHEALTH IN）
 0

   ER HN Y   M   C   ALLSCRIPTS HEAL
10   N   C
   D   O
   HMS HOLDINGS CO
   G   OTHER
 5
   ATHENAHEALTH IN
 0

-5 CERNER CORP

CEGEDIM

COMPUGROUP MEDI

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 M3, INC.(C)

前十大公司持有行业资本百分比：75%

% IC owned by top 10 firms: 75%

Economic Spread % .

30 IMQMS3 Quality Systems

30 IMQMS3 QUALITY SYSTEMS

25   S II，IN
   C MR
   IMS 健康控股（IMS HEALTH HOLD）
20   C G
   C D GE Merge 医疗（MERGE HEALTHCAR）
15   ER M TZ Cegedim
10   N
   AG EC
   IX

25   S II, IN
   C MR
   IMS HEALTH HOLD
20   C   G
   C   D GE   MERGE HEALTHCAR
15   ER M   TZ   CEGEDIM
10   N
   AG EC
   IX

IO Cerner 公司（CERNER CORP）其他 5 FB LP T TriZetto 集团（TRIZETTO GROUP） 0 -5 Eclipsys 公司（ECLIPSYS CORP）

IO CERNER CORP OTHER 5 FB LP T TRIZETTO GROUP 0 -5 ECLIPSYS CORP

-7 AGFA-GEVAERT N.

Isoft 集团（ISOFT GROUP PLC）

ISOFT GROUP PLC

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：四企业集中度 = 63.6%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 63.6%.

Biotechnology

MSCI GIC352010 公司数量：479 家 2015 财年报告比例：65%

MSCI GIC352010 Count of firms: 479 2015 FY reporting percentage: 65%

2015 年 ILD
   G SH 吉利德科学（GILEAD SCIENCES）
   34 R P
   A E

2015   ILD
   G   SH   GILEAD SCIENCES
   34   R P
   A  E

前十大公司持有行业资本百分比：58%

% IC owned by top 10 firms: 58%

经济利差 % C LX GN EL N 20 BI IB G 夏尔公司（SHIRE PLC） C AB SL 再生元制药（REGENERON PHARM） 15 BV G N AM 亚力兄制药（ALEXION PHARMAC）

Economic Spread % C LX GN EL N 20 BI IB G SHIRE PLC C AB SL REGENERON PHARM 15 BV G N AM ALEXION PHARMAC

10 TX 新基公司（CELGENE CORP） VR 百健公司（BIOGEN INC） 5 其他 CSL 有限公司（CSL LIMITED） 0 艾伯维公司（ABBVIE INC）

10 TX CELGENE CORP VR BIOGEN INC 5 OTHER CSL LIMITED 0 ABBVIE INC

-5 AMGEN INC

VERTEX PHARMACE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年 ILD G 吉利德科学（GILEAD SCIENCES） 20 前十大公司持有行业资本百分比：50%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 ILD G GILEAD SCIENCES 20 % IC owned by top 10 firms: 50%

经济利差 % C 20 C EL G 新基公司（CELGENE CORP）

Economic Spread % C 20 C EL G CELGENE CORP

AT SL CSL 有限公司（CSL LIMITED） 15 BI L IB N P SH N Actelion 公司（ACTELION AG）

AT SL CSL LIMITED 15 BI L IB N P SH N ACTELION AG

   G
10   AM G AL 百健公司（BIOGEN INC）
   EN X
 5   Z N TX 夏尔公司（SHIRE PLC）
   VR 其他 安进公司（AMGEN INC）

   G
10   AM   G AL   BIOGEN INC
   EN X
 5   Z N   TX   SHIRE PLC
   VR   OTHER   AMGEN INC

0 ALEXION PHARMAC

-5 GENZYME CORP

-5 VERTEX PHARMACE

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年安进公司（AMGEN INC）前十大公司持有行业资本百分比：44%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 AMGEN INC % IC owned by top 10 firms: 44%

经济利差 % N 20 AM G 吉利德科学（GILEAD SCIENCES） G I BI LD 百健公司（BIOGEN INC） 15 S G HP E IB D SE NZ O M CE 夏尔公司（SHIRE PLC）

Economic Spread % N 20 AM G GILEAD SCIENCES G I BI LD BIOGEN INC 15 S G HP E IB D SE NZ O M CE SHIRE PLC

10 N A E LG C DI H 健赞公司（GENZYME CORP）

10 N A E LG C DI H GENZYME CORP

IR 默克雪兰诺（MERCK SERONO S.）

IR MERCK SERONO S.

5 基因泰克（GENENTECH INC） 0 其他新基公司（CELGENE CORP）

5 GENENTECH INC 0 OTHER CELGENE CORP

-5 MEDIMMUNE INC

-4 CHIRON CORP

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：四企业集中度 = 49.3%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 49.3%.

Pharmaceuticals

MSCI GIC352020 公司数量：581 家 2015 财年报告比例：58% 2015 年 b AGNO N 诺和诺德（NOVO NORDISK AS） 18 前十大公司持有行业资本百分比：53%

MSCI GIC352020 Count of firms: 581 2015 FY reporting percentage: 58% 2015 b AGNO N VO NOVO NORDISK AS 18 % IC owned by top 10 firms: 53%

经济利差 % 15 艾尔建公司（ALLERGAN PLC）

Economic Spread % 15 ALLERGAN PLC

JOHNSON & JOHNS

罗氏控股（ROCHE HOLDING A） 10 JN J G BA R 拜耳公司（BAYER AG）

ROCHE HOLDING A 10 JN J G BA R BAYER AG

   O Y
   PF Gn BM
   N Y R SA 辉瑞公司（PFIZER INC）
   E O VN K
5   M SY 其他
   百时美施贵宝（BRISTOL-MYERS S）
   诺华制药（NOVARTIS AG）

   O   Y
   PF Gn   BM
   N Y   R   SA   PFIZER INC
   E   O VN   K
5   M   SY   OTHER
   BRISTOL-MYERS S
   NOVARTIS AG

0 MERCK & CO

SANOFI S.A.

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年诺和诺德（NOVO NORDISK AS）前十大公司持有行业资本百分比：61%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 NOVO NORDISK AS % IC owned by top 10 firms: 61%

经济利差 % 15 b 罗氏控股（ROCHE HOLDING A）

Economic Spread % 15 b ROCHE HOLDING A

R NO 强生公司（JOHNSON & JOHNS）

R NO JOHNSON & JOHNS

O V ASTRAZENECA PLC

10   G O J
   JN
   AZ
   SA N
   SY VN
   G SK PF N 赛诺菲（SANOFI S.A.）
   M RK E O n

10   G O   J
   JN
   AZ
   SA  N
   SY   VN
   G SK   PF   N   SANOFI S.A.
   M RK   E   O   n

其他葛兰素史克（GLAXOSMITHKLINE BA） 5 YG 默克公司（MERCK & CO）

OTHER GLAXOSMITHKLINE BA 5 YG MERCK & CO

PFIZER INC

0 NOVARTIS AG

BAYER AG

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年强生公司（JOHNSON & JOHNS）前十大公司持有行业资本百分比：57%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 JOHNSON & JOHNS % IC owned by top 10 firms: 57%

经济利差 % 15 J 辉瑞公司（PFIZER INC） JN PF 赛诺菲（SANOFI S.A.）

Economic Spread % 15 J PFIZER INC JN PF SANOFI S.A.

E SA SY W Y 葛兰素史克（GLAXOSMITHKLINE） 10 G SK N AZ E O N VN M R K 惠氏（WYETH） LLY G RO 阿斯利康（ASTRAZENECA PLC） 5 其他诺华制药（NOVARTIS AG）

E SA SY W Y GLAXOSMITHKLINE 10 G SK N AZ E O N VN M R K WYETH LLY G RO ASTRAZENECA PLC 5 OTHER NOVARTIS AG

MERCK & CO

0 LILLY (ELI) & C

ROCHE HOLDING A

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四企业集中度 = 31.1%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 31.1%.

生命科学工具与服务

Life Sciences Tools & Services

MSCI GIC352030 公司数量：114 家 2015 财年报告比例：70% 2015 年 TM O 赛默飞世尔（THERMO FISHER S） 24 前十大公司持有行业资本百分比：60%

MSCI GIC352030 Count of firms: 114 2015 FY reporting percentage: 70% 2015 TM O THERMO FISHER S 24 % IC owned by top 10 firms: 60%

经济利差 % 20 D Q IL IV M I N 昆泰（QUINTILES TRANS） M TD DIVI S 实验室公司（LABORATO）

Economic Spread % 20 D Q IL IV M I N QUINTILES TRANS M TD DIVI S LABORATO

15 ILLUMINA INC

PK 梅特勒-托利多（METTLER-TOLEDO） 10 A W I

PK METTLER-TOLEDO 10 A W I

   AT FI 安捷伦科技（AGILENT TECHNOL）
   EU NN
   LO 其他 珀金埃尔默（PERKINELMER INC）
5
   Waters 公司（WATERS CORP）

   AT   FI   AGILENT TECHNOL
   EU   NN
   LO   OTHER   PERKINELMER INC
5
   WATERS CORP

0 EUROFINS SCIENT

龙沙集团（LONZA GROUP AG）

LONZA GROUP AG

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年 O TM 赛默飞世尔（THERMO FISHER S）前十大公司持有行业资本百分比：59%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 O TM THERMO FISHER S % IC owned by top 10 firms: 59%

经济利差 % 20 生命科技（LIFE TECHNOLOGI） LI FE Illumina 公司（ILLUMINA INC） .3 15 IL Waters 公司（WATERS CORP） W MN A M T TD 梅特勒-托利多（METTLER-TOLEDO）

Economic Spread % 20 LIFE TECHNOLOGI LI FE ILLUMINA INC .3 15 IL WATERS CORP W MN A M T TD METTLER-TOLEDO

10   CV 科文斯（COVANCE INC）
   PP D P
   A D LO KI 制药（PHARMACEUTICAL）
 5   I
   NN 其他 安捷伦科技（AGILENT TECHNOL）

10   CV   COVANCE INC
   PP D   P
   A   D   LO KI   PHARMACEUTICAL
 5   I
   NN   OTHER   AGILENT TECHNOL

0 PERKINELMER INC

龙沙集团（LONZA GROUP AG）

LONZA GROUP AG

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年飞世尔科学（FISHER SCIENTIF）前十大公司持有行业资本百分比：50%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 FISHER SCIENTIF % IC owned by top 10 firms: 50%

经济利差 % 20 生命科技（LIFE TECHNOLOGI） FS H .2 Waters 公司（WATERS CORP）

Economic Spread % 20 LIFE TECHNOLOGI FS H .2 WATERS CORP

15 W LI FE 制药（PHARMACEUTICAL）

15 W LI FE PHARMACEUTICAL

   .3
   TM PPAT 赛默飞世尔（THERMO FISHER S）
   D
10   O I
   密理博（MILLIPORE CORP）
   M IL PK
   AB .2

   .3
   TM  PPAT   THERMO FISHER S
   D
10   O I
   MILLIPORE CORP
   M IL   PK
   AB .2

I.3 I 应用生物系统（APPLIED BIOSYST） 5 A AF FX 其他珀金埃尔默（PERKINELMER INC）

I.3 I APPLIED BIOSYST 5 A AF FX OTHER PERKINELMER INC

0 AFFYMETRIX INC

-1-1 AGILENT TECHNOL

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四企业集中度 = 39.1%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 39.1%.

Banks

MSCI GIC401010 公司数量：1114 家 2015 财年报告比例：69% 2015 年澳大利亚联邦银行（COMMONWEALTH BA）前十大公司持有行业资本百分比：32%

MSCI GIC401010 Count of firms: 1114 2015 FY reporting percentage: 69% 2015 COMMONWEALTH BA % IC owned by top 10 firms: 32%

经济利差 % 20 JP WM CBA 摩根大通（JPMORGAN CHASE） C FC H I 富国银行（WELLS FARGO & C） 15 IN NA D U CO AG ST R RI 中国建设银行（CHINA CONSTRUCT I） BA CU 10 BA C K C N LT 中国工商银行（INDUSTRIAL & CO） H O F SB 中国农业银行（AGRICULTURAL BA） 5 A 其他美国银行（BANK OF AMERICA） 0 中国银行（BANK OF CHINA）

Economic Spread % 20 JP WM CBA JPMORGAN CHASE C FC H I WELLS FARGO & C 15 IN NA D U CO AG ST R RI CHINA CONSTRUCT I BA CU 10 BA C K C N LT INDUSTRIAL & CO H O F SB AGRICULTURAL BA 5 A OTHER BANK OF AMERICA 0 BANK OF CHINA

-5 CITIGROUP INC

HSBC HOLDINGS P

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年中国建设银行（CHINA CONSTRUCT）前十大公司持有行业资本百分比：25%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 CHINA CONSTRUCT % IC owned by top 10 firms: 25%

经济利差 % 20 C 中国农业银行（AGRICULTURAL BA） AGHIN 中国工商银行（INDUSTRIAL & CO） 15 IN R A JP DUICUCO IT M TRLT S 摩根大通（JPMORGAN CHASE） W U 10 F B BA C 4 N I 伊塔乌联合银行（ITAU UNIBANCO） H HS K O 5 BA BA F 其他富国银行（WELLS FARGO & C） C C 中国银行（BANK OF CHINA） 0 汇丰控股（HSBC HOLDINGS P）

Economic Spread % 20 C AGRICULTURAL BA AGHIN INDUSTRIAL & CO 15 IN R A JP DUICUCO IT M TRLT S JPMORGAN CHASE W U 10 F B BA C 4 N I ITAU UNIBANCO H HS K O 5 BA BA F OTHER WELLS FARGO & C C C BANK OF CHINA 0 HSBC HOLDINGS P

-5 美国银行（BANK OF AMERICA）

-5 BANK OF AMERICA

CITIGROUP INC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年 BA 美国银行（BANK OF AMERICA）前十大公司持有行业资本百分比：23%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 BA BANK OF AMERICA % IC owned by top 10 firms: 23%

经济利差 % WC 20 R C F C 富国银行（WELLS FARGO & C）

Economic Spread % WC 20 R C F C WELLS FARGO & C

M WBS B. 花旗集团（CITIGROUP INC） H IZ 15 SB U JP A O H 3 SA M F 苏格兰皇家银行（ROYAL BANK OF S） M N 其他 10 IT SU 瓦乔维亚银行（WACHOVIA CORP） BI S 瑞穗金融（MIZUHO FINANCIA） 5 汇丰控股（HSBC HOLDINGS P） 0 摩根大通（JPMORGAN CHASE）

M WBS B. CITIGROUP INC H IZ 15 SB U JP A O H 3 SA M F ROYAL BANK OF S M N OTHER 10 IT SU WACHOVIA CORP BI S MIZUHO FINANCIA 5 HSBC HOLDINGS P 0 JPMORGAN CHASE

-5 BANCO SANTANDER

MITSUBISHI UFJ

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四企业集中度 = 15.6%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 15.6%.

储蓄与抵押贷款金融

Thrifts & Mortgage Finance

MSCI GIC401020 公司数量：186 家 2015 财年报告比例：72% 2015 年 I Indiabulls 住房金融（INDIABULLS HOUS H） NB 前十大公司持有行业资本百分比：23%

MSCI GIC401020 Count of firms: 186 2015 FY reporting percentage: 72% 2015 I INDIABULLS HOUS H NB % IC owned by top 10 firms: 23%

经济利差 % D F FC M 住房发展（HOUSING DEVELOP N） TG 15 YC R B D LIES N W CN 其他 MGIC 投资（MGIC INVESTMENT） 10 AF H T E TF VDE SL R 纽约社区银行（NEW YORK CMNTY） 5 Radian 集团（RADIAN GROUP IN） 0 Essent 集团（ESSENT GROUP LT） -5 LIC 住房金融（LIC HOUSING FIN） -10 -15 华盛顿联邦（WASHINGTON FEDE）

Economic Spread % D F FC M HOUSING DEVELOP N TG 15 YC R B D LIES N W CN OTHER MGIC INVESTMENT 10 AF H T E TF VDE SL R NEW YORK CMNTY 5 RADIAN GROUP IN 0 ESSENT GROUP LT -5 LIC HOUSING FIN -10 -15 WASHINGTON FEDE

-20 EVERBANK FINANC

TFS FINANCIAL C

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年住房发展（HOUSING DEVELOP）前十大公司持有行业资本百分比：21%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 HOUSING DEVELOP % IC owned by top 10 firms: 21%

经济利差 % HD N FC 纽约社区银行（NEW YORK CMNTY） Y LMI C 15 H ICCH B C .

Economic Spread % HD N FC NEW YORK CMNTY Y LMI C 15 H ICCH B C .

BK LIC 住房金融（LIC HOUSING FIN） 10 TF CF PB S F Genworth MI 加拿大（GENWORTH MI CAN） 5 BGL N 哈德逊城市银行（HUDSON CITY BAN） 0 DPF 首都联邦（CAPITOL FEDERAL） -5 TG G TFS 金融集团（TFS FINANCIAL C） -10 M 其他 -15 德国抵押银行（DEUTSCHE PFANDB）

BK LIC HOUSING FIN 10 TF CF PB S F GENWORTH MI CAN 5 BGL N HUDSON CITY BAN 0 DPF CAPITOL FEDERAL -5 TG G TFS FINANCIAL C -10 M OTHER -15 DEUTSCHE PFANDB

-20 DEPFA DEUTSCHE

-19 MGIC INVESTMENT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年 C HD FC F 住房发展（HOUSING DEVELOP） .3 C 前十大公司持有行业资本百分比：73%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 C HD FC F HOUSING DEVELOP .3 C % IC owned by top 10 firms: 73%

经济利差 % W 全国金融（COUNTRYWIDE FIN） 17 AM U G N D W Q M RK EH 15 FNTG MA YG 华盛顿互助银行（WASHINGTON MUTU） 10 其他 FM HC 金西金融（GOLDEN WEST FIN） 5 CC BK 北岩银行（NORTHERN ROCK P） 0 MGIC 投资（MGIC INVESTMENT） -5 房利美（FANNIE MAE） -10 -15 抵押银行（HYPOTHEKENBANK）

Economic Spread % W COUNTRYWIDE FIN 17 AM U G N D W Q M RK EH 15 FNTG MA YG WASHINGTON MUTU 10 OTHER FM HC GOLDEN WEST FIN 5 CC BK NORTHERN ROCK P 0 MGIC INVESTMENT -5 FANNIE MAE -10 -15 HYPOTHEKENBANK

-20 哈德逊城市银行（HUDSON CITY BAN）

-20 HUDSON CITY BAN

FREDDIE MAC

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：四企业集中度 = 60.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 60.5%.

Diversified Financials

MSCI GIC402010 公司数量：320 家 2015 财年报告比例：52% 2015 年 IH C SP FSDB MC COEN ME GI S&P 全球公司（S&P GLOBAL INC） 54 前十大公司持有行业资本百分比：51%

MSCI GIC402010 Count of firms: 320 2015 FY reporting percentage: 52% 2015 IH C SP FSDB MC COEN ME GI S&P GLOBAL INC 54 % IC owned by top 10 firms: 51%

经济利差 % 40 芝加哥商品交易所集团（CME GROUP INC）

Economic Spread % 40 CME GROUP INC

R 1G O G 35 香港交易所（HONG KONG EXCHA） 30 K.

R 1G O G 35 HONG KONG EXCHA 30 K.

25 n KO 洲际交易所（INTERCONTINENTA） B R 20 N IN IX C

25 n KO INTERCONTINENTA B R 20 N IN IX C

   穆迪公司（MOODY'S CORP）
15   BR VE O 德国交易所（DEUTSCHE BOERSE）
10   O b R FirstRand 有限（FIRSTRAND LIMIT）
 5   其他 伯克希尔·哈撒韦（BERKSHIRE HATHA）
 0

   MOODY'S CORP
15   BR   VE O   DEUTSCHE BOERSE
10   O   b R   FIRSTRAND LIMIT
 5   OTHER   BERKSHIRE HATHA
 0

-5 ORIX CORPORATIO

INVESTOR AB

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 N 2010 年 BBVHCVOM MMNEFG 芝加哥商品交易所集团（CME GROUP INC） F3 3 KO 前十大公司持有行业资本百分比：47%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 N 2010 BBVHCVOM MMNEFG CME GROUP INC F3 3 KO % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 % 40 香港交易所（HONG KONG EXCHA）

Economic Spread % 40 HONG KONG EXCHA

35 BM&F BOVESPA S.

30   IN DB 智利交易所（BOLSA DE MERCAD）
25   VE 1G
20   b n FFU 德国交易所（DEUTSCHE BOERSE）
   BRSRBO
15   K. N BL 投资者公司（INVESTOR AB）
10   B FI B 其他

30   IN DB   BOLSA DE MERCAD
25   VE 1G
20   b n  FFU   DEUTSCHE BOERSE
   BRSRBO
15   K. N   BL   INVESTOR AB
10   B FI   B   OTHER

G 富邦金融（FUBON FINANCIAL） 5 FirstRand 有限（FIRSTRAND LIMIT） 0 -5 伯克希尔·哈撒韦（BERKSHIRE HATHA）

G FUBON FINANCIAL 5 FIRSTRAND LIMIT 0 -5 BERKSHIRE HATHA

GROUPE BRUXELLE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年 CO M 穆迪公司（MOODY'S CORP） 62 前十大公司持有行业资本百分比：40%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 CO M MOODY'S CORP 62 % IC owned by top 10 firms: 40%

经济利差 % 40 IN VE 投资者公司（INVESTOR AB）

Economic Spread % 40 IN VE INVESTOR AB

35 b SCPM

   芝加哥商品交易所集团（CME GROUP INC）
30   OAASM GE S&P 全球公司（S&P GLOBAL INC）
25   I
20   FSRIXEPE AMP 有限公司（AMP LIMITED）
   BR R CRO BL
15   K. CR B 其他 ASEER COMPANY F
10   B O G
   ORIX 公司（ORIX CORPORATIO）

   CME GROUP INC
30   OAASM GE   S&P GLOBAL INC
25   I
20   FSRIXEPE   AMP LIMITED
   BR   R CRO   BL
15   K.   CR   B   OTHER   ASEER COMPANY F
10   B   O   G
   ORIX CORPORATIO

5 FirstRand 有限（FIRSTRAND LIMIT） 0 -5 伯克希尔·哈撒韦（BERKSHIRE HATHA）

5 FIRSTRAND LIMIT 0 -5 BERKSHIRE HATHA

GROUPE BRUXELLE

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：四企业集中度 = 46.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 46.9%.

Consumer Finance

MSCI GIC402020 公司数量：190 家 2015 财年报告比例：47% 2015 年 PF G Provident 金融（PROVIDENT FINAN） 33 前十大公司持有行业资本百分比：61%

MSCI GIC402020 Count of firms: 190 2015 FY reporting percentage: 47% 2015 PF G PROVIDENT FINAN 33 % IC owned by top 10 firms: 61%

经济利差 % 30 美国运通（AMERICAN EXPRES）

Economic Spread % 30 AMERICAN EXPRES

   AX
25   P SC Santander 消费（SANTANDER CONSU）
20   DFS SY IN . 发现金融服务（DISCOVER FINANC）
15   F COM A CO
   OF AL EO O Synchrony 金融（SYNCHRONY FINAN）
   F

   AX
25   P   SC   SANTANDER CONSU
20   DFS   SY   IN   .   DISCOVER FINANC
15   F   COM   A   CO
   OF   AL EO   O   SYNCHRONY FINAN
   F

10 LY N F AC M 其他 OneMain 控股（ONEMAIN HOLDING） 5 第一资本金融（CAPITAL ONE FIN） 0 -5 永旺信贷（AEON FINANCIAL）

10 LY N F AC M OTHER ONEMAIN HOLDING 5 CAPITAL ONE FIN 0 -5 AEON FINANCIAL

-4 ALLY FINANCIAL

Acom 有限公司（ACOM CO., LTD.(）

ACOM CO., LTD.(

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年 C N SR GD OM 人民银行（BANCO COMPARTAM） AV TR O P 前十大公司持有行业资本百分比：56%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C N SR GD OM BANCO COMPARTAM AV TR O P % IC owned by top 10 firms: 56%

经济利差 % 30 T A Green Dot 公司（GREEN DOT CORP）

Economic Spread % 30 T A GREEN DOT CORP

25 I R SHRIRAM TRANSPO

20 AX TO FI C Navient 公司（NAVIENT CORP） N R 15 P E AC DIT D AE 美国运通（AMERICAN EXPRES） S 10 C F FS O OM C 第一资本金融（CAPITAL ONE FIN） O O 其他 5 N .

20 AX TO FI C NAVIENT CORP N R 15 P E AC DIT D AE AMERICAN EXPRES S 10 C F FS O OM C CAPITAL ONE FIN O O OTHER 5 N .

永旺信贷（AEON FINANCIAL） 0 -5 发现金融服务（DISCOVER FINANC）

AEON FINANCIAL 0 -5 DISCOVER FINANC

-77 CREDIT SAISON C

   Acom 有限公司（ACOM CO., LTD.(）
   0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
2005 年 N A
   KR VI
   32 B AX Navient 公司（NAVIENT CORP）

   ACOM CO., LTD.(
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005   N A
   KR VI
   32  B   AX   NAVIENT CORP

P 前十大公司持有行业资本百分比：67%

P % IC owned by top 10 firms: 67%

经济利差 % 30 MBNA 公司（MBNA CORP）

Economic Spread % 30 M MBNA CORP

25 C ITS O U C AI EDR FU IT 美国运通（AMERICAN EXPRES） 20 F B AC L C O S 三菱 UFJ 证券（MITSUBISHI UFJ IS） O M 15 TA KE C O . 第一资本金融（CAPITAL ONE FIN） FU 其他 10 PR O M JI Credit Saison 公司（CREDIT SAISON C） 5 ISE Aiful 公司（AIFUL CORPORATI） 0 -5 Acom 有限公司（ACOM CO., LTD.(）

25 C ITS O U C AI EDR FU IT AMERICAN EXPRES 20 F B AC L C O S MITSUBISHI UFJ IS O M 15 TA KE C O . CAPITAL ONE FIN FU OTHER 10 PR O M JI CREDIT SAISON C 5 ISE AIFUL CORPORATI 0 -5 ACOM CO., LTD.(

TAKEFUJI CORPOR

Promise 有限公司（PROMISE CO., LT）

PROMISE CO., LT

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业高度集中：四企业集中度 = 53.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 53.4%.

Capital Markets

MSCI GIC402030 公司数量：994 家 2015 财年报告比例：45% 2015 年 BL K 贝莱德（BLACKROCK INC） 34 前十大公司持有行业资本百分比：42%

MSCI GIC402030 Count of firms: 994 2015 FY reporting percentage: 45% 2015 BL K BLACKROCK INC 34 % IC owned by top 10 firms: 42%

经济利差 % 25 中信证券（CITIC SECURITIE）

Economic Spread % 25 CITIC SECURITIE

纽约银行（BANK OF NEW YOR） 20 SE C 瑞银集团（UBS AG）

BANK OF NEW YOR 20 SE C UBS AG

   IT
15   IC 嘉信理财（SCHWAB (CHARLES）
   BK U BS 高盛集团（GOLDMAN SACHS G）
10   S
   UBSN G CSG 其他
   GC
   SH DBK N 瑞银集团（UBS GROUP AG）
   W
 5   M S

   IT
15   IC   SCHWAB (CHARLES
   BK   U BS   GOLDMAN SACHS G
10   S
   UBSN   G   CSG   OTHER
   GC
   SH   DBK   N   UBS GROUP AG
   W
 5   M S

G n DEUTSCHE BANK A

0 MORGAN STANLEY

-2 CREDIT SUISSE G

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年 BL K 贝莱德（BLACKROCK INC） 32 前十大公司持有行业资本百分比：48%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 BL K BLACKROCK INC 32 % IC owned by top 10 firms: 48%

经济利差 % 25 富兰克林资源（FRANKLIN RESOUR）

Economic Spread % 25 FRANKLIN RESOUR

BE 高盛集团（GOLDMAN SACHS G） 20 N 纽约银行（BANK OF NEW YOR）

BE GOLDMAN SACHS G 20 N BANK OF NEW YOR

15 BK ST C T SG 道富银行（STATE STREET CO） S D N

15 BK ST C T SG STATE STREET CO S D N

   U
   G BK BS 瑞士信贷（CREDIT SUISSE G）
10
   G n G
   U BS
   M N 其他 德意志银行（DEUTSCHE BANK A）
   S

   U
   G   BK   BS   CREDIT SUISSE G
10
   G n   G
   U BS
   M   N   OTHER   DEUTSCHE BANK A
   S

5 UBS AG

0 瑞银集团（UBS GROUP AG）

0 UBS GROUP AG

MORGAN STANLEY

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年 U BS 瑞银集团（UBS AG） N 前十大公司持有行业资本百分比：44%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 U BS UBS AG N % IC owned by top 10 firms: 44%

经济利差 % U 25 C LE BS H G S 瑞银集团（UBS GROUP AG） S G MQ N N 雷曼兄弟（LEHMAN BROTHERS） O 20 G S D MU BK R 瑞士信贷（CREDIT SUISSE G） MBA Gn A H 15 BK C.2 高盛集团（GOLDMAN SACHS G）其他摩根士丹利（MORGAN STANLEY） 10 野村控股（NOMURA HOLDINGS） 5 德意志银行（DEUTSCHE BANK A）

Economic Spread % U 25 C LE BS H G S UBS GROUP AG S G MQ N N LEHMAN BROTHERS O 20 G S D MU BK R CREDIT SUISSE G MBA Gn A H 15 BK C.2 GOLDMAN SACHS G OTHER MORGAN STANLEY 10 NOMURA HOLDINGS 5 DEUTSCHE BANK A

0 MERRILL LYNCH &

纽约银行（BANK OF NEW YOR）

BANK OF NEW YOR

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为竞争性行业：四企业集中度 = -0.0%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = -0.0%.

Insurance

MSCI GIC403010 公司数量：441 家 2015 财年报告比例：59% 2015 年 PI PR 20 N U G 保诚集团（PRUDENTIAL PLC） AI CH 前十大公司持有行业资本百分比：32%

MSCI GIC403010 Count of firms: 441 2015 FY reporting percentage: 59% 2015 PI PR 20 N U G PRUDENTIAL PLC AI CH % IC owned by top 10 firms: 32%

经济利差百分比 15%

Economic Spread % 15 AL A IN AN PING AN INSURAN V G A AX G RO PA CHINA PACIFIC I

排名	市场价值	未支配利润	其他	友邦保险集团
10	百万美元	非洲	未分类	安联保险集团
5	区域	未分配比例	安盛集团
区域	国际	未分配	日本	安盛集团

10   M AF   U
   ET   OTHER   AIA GROUP LIMIT
 5   ZU   PO   ALLIANZ SE
   AI   R
   G N   JA   AXA SA

0 PA N 大都会人寿 -5 苏黎世保险

0 PA N METLIFE INC -5 ZURICH INSURANC

-10 AMERICAN INTERN

日本邮政控股公司

JAPAN POST HOLD

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 P A AL IN IA G V G G G AN RO AIA GROUP LIMIT M AS U % 前十大公司持股比例：27%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 P A AL IN IA G V G G G AN RO AIA GROUP LIMIT M AS U % IC owned by top 10 firms: 27%

15 C 中国平安保险集团安联保险 10 安盛意大利忠利保险 5 其他大都会人寿

Economic Spread % 15 C TIE PING AN INSURAN H ZIUN ALLIANZ SE 10 AX RANP ASSICURAZIONI G AF A 5 FC OTHER METLIFE INC .

M CHINA PACIFIC I 0 AI G 苏黎世保险集团 -5 安盛集团

M CHINA PACIFIC I 0 AI G ZURICH INSURANC -5 AXA SA

-10 AMERICAN INTERN

MANULIFE FINANC

2005 年 A 支 AX GE AGEAS SA P A S % 前 10 大公司持有的 IC 比例：28%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 A AX GE AGEAS SA P A S % IC owned by top 10 firms: 28%

经济利润率 % 15 M RU F AL FC AXA SA V .

Economic Spread % 15 M RU F AL FC AXA SA V .

坦率地说，GEICO 作为一家金融企业，其寿险业务规模并不大。其他五家保险公司中，保诚金融（Prudential Financial）一家就占了相当比例，而宏利金融（Manulife Financial）及其他几家则相对较小，还有安联保险（Allianz SE）。

G G ET AI AS PRUDENTIAL FINA 10 G I M A TRLL V MANULIFE FINANC OTHER 5 ALLIANZ SE

阿西库拉齐奥尼 G 0 美国国际集团 -5 大都会人寿保险公司

ASSICURAZIONI G 0 AMERICAN INTERN -5 METLIFE INC

-10 ALLSTATE CORP

TRAVELERS COS I

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 行业投入资本百分比 --------------------

*该行业被认为具有竞争性：前 4 家企业集中度 = 19.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 19.9%.

互联网软件及服务

Internet Software & Services

MSCI 全球行业分类标准（GICS）代码：451010，企业数量：439 家，2015 财年年报披露比例：64%，2015 年腾讯控股（Tencent Holding）占前十大公司持有比例的 71%。

MSCI GIC: 451010 Count of firms: 439 2015 FY reporting percentage: 64% 2015 TENCENT HOLDING % IC owned by top 10 firms: 71%

经济利差 %
   脸书公司
   35   德   NAVER
   30   恩   BINA   通   百度公司
   25   英   电   威

Economic Spread %
   FACEBOOK INC
   35   TE   NAVER
   30   NC   BINA   Y   BAIDU INC
   25   EN   D VE

你持有 EBAH FB T G O A OO 字母表公司 20 O GL LN Y JA LE K 雅虎日本公司 15 YSHH D 其他 OI I 亿贝公司 10 ON 5 领英公司

U R EBAH FB T G O A OO ALPHABET INC 20 O GL LN Y JA LE K YAHOO JAPAN COR 15 YSHH D OTHER OI I EBAY INC 10 ON 5 LINKEDIN CORP

0 LESHI INTERNET

-1 YAHOO INC

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 百度公司 % 前十大公司持有的机构投资者股份：63%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 BAIDU INC % IC owned by top 10 firms: 63%

经济利差 % TE BID 腾讯控股 N U 35 NA C YA ALVIB EN 阿里巴巴集团 30 GM HOERBA A T NAVER 25 OAI O .

Economic Spread % TE BID TENCENT HOLDING N U 35 NA C YA ALVIB EN ALIBABA.COM LIM 30 GM HOERBA A T NAVER 25 OAI O .

OL JA YAHOO JAPAN COR 20 G EB L AY A MAIL.RU GROUP 15 YHKA OM OTHER ALPHABET INC 10 O 5 EBAY INC

0 AKAMAI TECHNOLO

雅虎公司
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
2005 Y
N AH
EB AV O	雅虎日本公司

   YAHOO INC
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005   Y
   N AH
   EB   AV O   YAHOO JAPAN COR

AY 前十大公司持有的 IC 比例：47%

AY % IC owned by top 10 firms: 47%

经济利差 %
   37   ERO   NAVER
   35   JA
   G MW
   EBAY INC
   30   O

Economic Spread %
   37   ERO   NAVER
   35   JA
   G MW
   EBAY INC
   30   O

O W MONSTER WORLDWI 25 G OO V ALPHABET INC L O

互联网服务提供商	住宅用户
20	LI
	R
YAHOO INC
15	C N VE
	n DO
	VERISIGN INC
10	IG
	TO
	其他

   IA RS
   YH
20   LI
   R
   YAHOO INC
15   C   N   VE
   n   DO   VERISIGN INC
10   IG
   TO   OTHER

5 IAC/INTERACTIVE

0 T-ONLINE INTERN

0 LIVEDOOR CO., L

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的比例 -------------------- *该行业被视为具有竞争性：四企业集中度 = 33.1%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 33.1%.

IT 咨询与服务

IT Consulting & Services

MSCI GIC451020 企业数量：618 家 2015 财年报告占比：54% 2015 万事达公司 M % 前十大企业持股比例：35%

MSCI GIC451020 Count of firms: 618 2015 FY reporting percentage: 54% 2015 MASTERCARD INC M % IC owned by top 10 firms: 35%

经济利润率 % ＶＡ 4140 Ｎ维萨公司ＡＣ 35 埃森哲公司 30 ＴＣ塔塔咨询服务有限公司 25 ＭＣＤＰＩＮＴＳ国际商业机器公司 20 ＷＦＹＨＰＹＩＰ自动数据处理公司 15 ＰＬＲ其他高知特技术公司 10 5 印孚瑟斯有限公司

Economic Spread % VA 4140 N VISA INC AC 35 ACCENTURE PLC 30 TC TATA CONSULTANC IB S A 25 M C DP IN T S INTL BUSINESS M 20 W FY H PY IP AUTOMATIC DATA 15 PL R OTHER COGNIZANT TECH 10 5 INFOSYS LIMITED

0 WIPRO LIMITED

PAYPAL HOLDINGS

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 VISA INC 前十大机构持股比例：36%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 VISA INC % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利润率（%）万事达卡公司 35 维萨公司塔塔咨询公司 30 埃森哲公司 25 印孚瑟斯有限公司

Economic Spread % MASTERCARD INC V 35 TC MA TATA CONSULTANC 30 A S IN CN ACCENTURE PLC 25 C F IB T Y A INFOSYS LIMITED MSH W DP

20	IP	高知特技术公司
15	X R
	XR	其他	国际商业机器公司
10

20   IP   COGNIZANT TECH
15   X R
   XR   OTHER   INTL BUSINESS M
10

5 AUTOMATIC DATA

0 WIPRO LIMITED

XEROX CORP

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 塔塔咨询公司前十大公司持股比例：44%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 TATA CONSULTANC % IC owned by top 10 firms: 44%

Economic Spread %

第一数据公司
F TC
35   P D S  沛齐公司
30   AWCI INFAY C 印孚瑟斯有限公司
25   AD NPR Y X
威普罗有限公司
20   IB P   N

   FIRST DATA CORP
   F TC
35   P D S   PAYCHEX INC
30   AWCI INFAY C   INFOSYS LIMITED
25   AD NPR Y X
   WIPRO LIMITED
20   IB P   N

M T 埃森哲公司 15 富 T D JI 在其他自动数据处理 10 TS A 5 国际商业机器

M T ACCENTURE PLC 15 FU T D JI AT OTHER AUTOMATIC DATA 10 TS A U 5 INTL BUSINESS M

NTT DATA CORPORATION

0 NTT DATA CORPOR

-1 FUJITSU LIMITED

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10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本百分比 -------------------- *该行业被视为具有竞争性：四公司集中度比率 = 37.7%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 37.7%.

Software

MSCI GIC451030 公司数量：770 2015 财年报告比例：59% 2015 SA SAP AG PG 前十家公司持有百分比：61%

MSCI GIC451030 Count of firms: 770 2015 FY reporting percentage: 59% 2015 SA SAP AG PG % IC owned by top 10 firms: 61%

经济利差 % 20 百年通公司

Economic Spread % 20 VINT INTUIT INC

VMware 公司 -C 类股 15 股 L M DBVI SF E C E R 甲骨文公司 T DA M AS T 动视暴雪 10 其他奥多比系统 I

O MW R U A VMWARE INC -CL C AT 15 L M DBVI SF E C E R ORACLE CORP T DA M AS T ACTIVISION BLIZ 10 OTHER ADOBE SYSTEMS I

微软 5 家赛富时

MICROSOFT CORP 5 SALESFORCE.COM

0 ELECTRONIC ARTS

DASSAULT SYSTEM

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 SF T M L 微软公司 20 R % 前十大公司持股比例：55%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 SF T M L MICROSOFT CORP 20 R % IC owned by top 10 firms: 55%

经济利差 % C 20 O SA DB A 甲骨文公司

Economic Spread % C 20 O SA DB A ORACLE CORP

PG E 奥多比系统公司

PG E ADOBE SYSTEMS I

15 V INM SAP AG ACTT TW U CR VXI S VMWARE INC -CL 10 M DO OTHER INTUIT INC TE N CITRIX SYSTEMS 5 NIN ACTIVISION BLIZ

0 SALESFORCE.COM

任天堂株式会社
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
2005 R
L
C
O S AD	甲骨文公司
20 M YM SK	前十大公司持股比例：49%

   NINTENDO CO., L
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005   R
   L
   C
   O   S AD   ORACLE CORP
   20   M YM SK   % IC owned by top 10 firms: 49%

经济利差率　20　SF　C　AD　T　C　AUTODESK INC　BE　SAA　SYMANTEC CORP　PG　15　N　KO　MICROSOFT CORP　IN　N　EA　TE　G　ADOBE SYSTEMS I　10　N　CA INC　D　O　OTHER　SAP AG　5　KONGZHONG CORPO

Economic Spread % 20 SF C AD T C AUTODESK INC BE SAA SYMANTEC CORP PG 15 N KO MICROSOFT CORP IN N EA TE G ADOBE SYSTEMS I 10 N CA INC D O OTHER SAP AG 5 KONGZHONG CORPO

0 NINTENDO CO., L

ELECTRONIC ARTS

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 行业投入资本百分比 --------------------

该行业被视为具有竞争性：前四大公司集中度比率 = 39.3%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 39.3%.

Communications Equipment

MSCI GIC452010 公司数量：366 家 2015 财年报告比例：52% 2015 年 H 股沪深两市 BEIJING XINWEI IJ % 前十大公司持股占比：64%

MSCI GIC452010 Count of firms: 366 2015 FY reporting percentage: 52% 2015 H BE C RS BEIJING XINWEI IJ % IC owned by top 10 firms: 64%

经济利润率 % 15 SC IN HARRIS CORP G O JPNA N PNRW CISCO SYSTEMS I 10 M SI O KI A PALO ALTO NETWO ZT E ER CO OTHER JUNIPER NETWORK 5 IC RP b AL NOKIA CORP UA MOTOROLA SOLUTI 0 ZTE CORP

Economic Spread % 15 SC IN HARRIS CORP G O JPNA N PNRW CISCO SYSTEMS I 10 M SI O KI A PALO ALTO NETWO ZT E ER CO OTHER JUNIPER NETWORK 5 IC RP b AL NOKIA CORP UA MOTOROLA SOLUTI 0 ZTE CORP

-5 TELEFONAKTIEBOL

ALCATEL-LUCENT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 J F F5 NETWORKS 公司 CNP FIV 前十大公司持股比例：68%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 J F F5 NETWORKS INC CNP FIV % IC owned by top 10 firms: 68%

经济差额百分比 15 西南贝尔通信公司朱尼珀网络公司思科系统 10 其他中兴通讯 5 诺基亚公司摩托罗拉解决方案 0 其他西特隆尼克斯股份公司

Economic Spread % 15 S CR JUNIPER NETWORK O ZT CISCO SYSTEMS I 10 ER E C ZTE CORP IC O b RP KI A Iq TELEFONAKTIEBOL 5 NO AL NOKIA CORP M OTHER U SIT SI I.3 A R MOTOROLA SOLUTI 0 M M SITRONIKS AO

-5 ALCATEL-LUCENT

-5 MOTOROLA MOBILI

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 瞻博网络（JUNIPER NETWORK）前十大机构持股比例：67%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 JUNIPER NETWORK % IC owned by top 10 firms: 67%

经济利润率 % 15 CJNP SC R KI 思科系统（CISCO SYSTEMS）

Economic Spread % 15 CJNP SC R KI CISCO SYSTEMS I

O A 诺基亚公司 10 SI S ER HRFA 摩托罗拉解决方案 M IC S.1 科学-亚特兰大

O A NOKIA CORP NO 10 SI S ER HRFA MOTOROLA SOLUTI M IC S.1 SCIENTIFIC-ATLA

5   b   AL   HARRIS CORP（哈里斯公司）
   UA（未归属）
   N   LU（其他）   TELEFONAKTIEBOLAGET LM ERICSSON（爱立信）
0   T.
   ALCATEL-LUCENT（阿尔卡特朗讯）

5   b   AL   HARRIS CORP
   UA
   N   LU   OTHER   TELEFONAKTIEBOL
0   T.
   ALCATEL-LUCENT

-5 NORTEL NETWORKS

-5 LUCENT TECHNOLO

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 占行业投资资本的比例 --------------------

*行业高度集中：前四家企业集中度 = 48.2%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 48.2%.

Computers & Peripherals

MSCI GIC452020 公司数量：275 家 2015 财年报告百分比：53% 2015 年苹果公司（APPLE INC）前十大机构持股占比：72%

MSCI GIC452020 Count of firms: 275 2015 FY reporting percentage: 53% 2015 APPLE INC % IC owned by top 10 firms: 72%

经济利润率 % AA EMC CORP/MA PL 25 HP INC

Economic Spread % AA EMC CORP/MA PL 25 HP INC

20 EM W H DC CAN O WESTERN DIGITAL 15 H C PQ PE BO N SA SN FU E IN HEWLETT PACKARD M DK JI TE 10 SU N G FI C LM H OTHER SANDISK CORP 5 SAMSUNG ELECTRO 0 -5 CANON INC.(C)

BOE TECHNOLOGY

FUJIFILM HOLDIN

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 BH RP

AA BT.C 宏达国际电子股份有限公司 % 前十大公司持股：60%

AA BT.C HTC CORPORATION % IC owned by top 10 firms: 60%

经济利差率 34 PL CO 黑莓有限公司

Economic Spread % 34 PL CO BLACKBERRY LTD

25 D H EL 苹果公司 20 PQ L EM 戴尔公司 SA T C N IN 15 M AP SU N JI 惠普公司 10 N G CAN FI LM EMC 公司/马萨诸塞州 5 O 其他 FU NetApp 公司 0 -5 三星电子

25 D H EL APPLE INC 20 PQ L EM DELL INC SA T C N IN 15 M AP SU N JI HP INC 10 N G CAN FI LM EMC CORP/MA 5 O OTHER FU NETAPP INC 0 -5 SAMSUNG ELECTRO

CANON INC.(C)

FUJIFILM HOLDIN

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 戴尔公司（DELL INC）前十大机构持股比例：64%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 DEL DELL INC % IC owned by top 10 firms: 64%

经济利润率 % 苹果公司

Economic Spread % L APPLE INC

   35
25   进入   R
   惠普公司
   G
20   个    N    SA   富  爱可

   35
25   IN   R
   HP INC
   G
20   A   N   SA   FU ICO

JI EMC CORP/MA H AP EM FI H C 15 PQ L C C AN M SU LM O CANON INC.(C)

JA 10 O N NEC AV OTHER SAMSUNG ELECTRO 5 CO R RICOH COMPANY, 0 P -5 FUJIFILM HOLDIN

-4 SUN MICROSYSTEM

NEC CORPORATION

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业已投入资本占比 -------------------- *行业高度集中：前 4 家企业集中度比率 = 42.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 42.4%.

电子设备、仪器与元器件

Electronic Equipment Instruments & Components

MSCI GIC452030 公司数量：1220 家 2015 财年报告百分比：52% H AH HKE EX PAHN 2015 OY N EN Ab G ZH 21 TE H C O HANGZHOU HIKVIS AI E % 前十大公司持股比例：29%

MSCI GIC452030 Count of firms: 1220 2015 FY reporting percentage: 52% H AH HKE EX PAHN 2015 OY N EN Ab G ZH 21 TE H C O HANGZHOU HIKVIS AI E % IC owned by top 10 firms: 29%

经济利润差 % 15 ML U 安费诺公司 U G R 海克斯康公司

Economic Spread % 15 ML U AMPHENOL CORP U G R HEXAGON AB

10 H LW ATA A KEYENCE 基恩士 CORPORA IT ER AC M KY HON HAI 富士康 PRECISI 5 O OTHER H C TE CONNECTIVITY I, MURATA MANUFACT 0 CORNING INC 康宁公司

10 H LW ATA A KEYENCE CORPORA IT ER AC M KY HON HAI PRECISI 5 O OTHER H C TE CONNECTIVITY I, MURATA MANUFACT 0 CORNING INC

-5 HITACHI, LTD.(C

KYOCERA CORPORA

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 台达电子前十大公司持股比例：37%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 DELTA ELECTRONI D % IC owned by top 10 firms: 37%

经济利差 % 高低 15 安大鸿海精密工业高低长人工智能基恩士公司

Economic Spread % H EL 15 O N TA HON HAI PRECISI TKEE H EL LYE AI KEYENCE CORPORA

10 G N L C M TE CONNECTIVITY KY W E LGUR H O IT AC CE D AT CORNING INC 5 IN N IS A H RA O P M OTHER KYOCERA CORPORA I, LU L 0 X HITACHI, LTD.(C

MURATA MANUFACT

-5 LG DISPLAY

-8 INNOLUX CORP

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 H KE FI 2005 G L O N YE H M TD W H N O FIH MOBILE LTD 18 AI CE BI K % 前十大公司持股比例：35%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 H KE FI 2005 G L O N YE H M TD W H N O FIH MOBILE LTD 18 AI CE BI K % IC owned by top 10 firms: 35%

经济利差 % 15 MC 基恩士公司 A UO KYU ORARP 鸿海精密

Economic Spread % 15 MC KEYENCE CORPORA A UO KYU ORARP HON HAI PRECISI

股份数量	公司名称
10	OPTA	康宁公司
L	C TR M
H G	ER O	TDK 株式会社
IT D
5	AC IS A	其他	村田制作所
H PL

10   O P TA   CORNING INC
   L   C TR M
   H G   ER O   TDK CORPORATION
   IT D
 5   AC IS A   OTHER   MURATA MANUFACT
   H PL

我，友达光电股份有限公司 0 京瓷株式会社

I, AU OPTRONICS CO 0 KYOCERA CORPORA

-5 LG DISPLAY

HITACHI, LTD.(C

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 行业投入资本占比 --------------------

该行业被认为是竞争性的：四大公司集中度比例 = 23.4%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 23.4%.

半导体与半导体设备

Semi & Semi Equip

MSCI GIC453010 公司数量：691 2015 财年年报披露比例：53% 2015 年 A TX AV VG 31 安华高科技

MSCI GIC453010 Count of firms: 691 2015 FY reporting percentage: 53% 2015 A TX AV VG 31 AVAGO TECHNOLOG

按字母组推测，原文可能是“% of common stock owned by top 10 firms: 35%”，但直接按给定字符串直译。基于上下文推断，它应意为“前十大公司持有的普通股占比：35%”。然而，若严格执行不添加、不解释规则，则仅字面输出。鉴于字符串含有明显缩写，为保留原貌，处理如下：

前十大公司持有的普通股占比：35%

N GO O % IC owned by top 10 firms: 35%

经济收益率 20% 博通有限公司

Economic Spread % 20 BROADCOM LTD

科克萨斯仪器 A M 15 Q N SM N B X LXP 高通公司 TARC PII IW M 阿斯麦控股公司 AN 10 IN TC S 恩智浦半导体

CO TEXAS INSTRUMEN A M 15 Q N SM N B X LXP QUALCOMM INC TARC PII IW M ASML HOLDING NV AN 10 IN TC S NXP SEMICONDUCT

恩智浦半导体 5 其他博通公司

NXP SEMICONDUCT 5 OTHER BROADCOM CORP

0 TAIWAN SEMICOND

INTEL CORP

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 M BMR ED TAXSRCVL MEDIATEK INCORP % 前十大企业持股比例：30%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 M BMR ED TAXSRCVL MEDIATEK INCORP % IC owned by top 10 firms: 30%

经济利润差 %
   20   IA
   M M   TE
   美满电子科技
   Q NL
   C   K   S   博通公司
   15   IN   O   AN

Economic Spread %
   20   IA
   M M   TE
   MARVELL TECHNOL
   Q NL
   C   K   S   BROADCOM CORP
   15   IN   O   AN

M 阿斯麦控股公司 TC TA IW AT 德州仪器 IX 上午 10 点 YN 高通公司 H SK 英特尔公司 5 其他台积电

M ASML HOLDING NV TC TA IW AT TEXAS INSTRUMEN IX 10 AM YN QUALCOMM INC H SK INTEL CORP 5 OTHER TAIWAN SEMICOND

0 APPLIED MATERIA

SK HYNIX

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 马维尔科技前十大机构持股比例：35%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 MARVELL TECHNOL % IC owned by top 10 firms: 35%

经济利差 % 20 BRMR Q 博通公司 CC V 高通公司 OM L M 15 德州仪器 TA TX AM A IW 英特尔公司 N 10 INTC A NS AM T SK D 台积电 ST HY M N 应用材料公司 5 IX 其他超威半导体

Economic Spread % 20 BRMR Q BROADCOM CORP CC V QUALCOMM INC OM L M 15 TEXAS INSTRUMEN TA TX AM A IW INTEL CORP N 10 INTC A NS AM T SK D TAIWAN SEMICOND ST HY M N APPLIED MATERIA 5 IX OTHER ADVANCED MICRO

0 SK HYNIX

0 0 STMICROELECTRON

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 占行业投入资本百分比 --------------------

*该行业被视为具有竞争力：四公司集中率 = 24.9%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 24.9%.

多元化电信服务

Diversified Telecommunication Services

MSCI GIC501010 公司数量：217 家 2015 财年报告占比：63% 2015 年新加坡电信行业前十大公司所持有 IC 百分比：60%

MSCI GIC501010 Count of firms: 217 2015 FY reporting percentage: 63% 2015 SINGAPORE TELEC ST % IC owned by top 10 firms: 60%

经济利润差 % 威瑞森通信 5 TL O 澳洲电信公司 VZ S BT R TE AN n CH 英国电信集团 F D IN TE NIP A T G PO TE 其他法国电信

Economic Spread % EL VERIZON COMMUNI 5 TL O TELSTRA CORPORA VZ S BT R TE AN n CH BT GROUP PLC F D IN TE NIP A T G PO TE OTHER ORANGE SA

原文仅为一个段落，且包含两个公司名称的简写。根据要求，保留英文公司名（无固定中文译名时），但需全段只输出译文。

0 N 西班牙电信公司（Telefonica SA）或 AT&T 公司

0 N TELEFONICA SA T AT&T INC

DEUTSCHE TELEKO

-5 CHINA TELECOM C

NIPPON TELEGRAP

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年新加坡电信（SINGAPORE TELEC）R EL % 前十大公司持股比例：53%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 ST SINGAPORE TELEC R EL % IC owned by top 10 firms: 53%

经济利润率 % A 橙色公司 5 标题 N 泰利亚公司 A TE S IA O n TE F VZ D IN 澳大利亚电信公司公司 C T G H T 西班牙电信公司 N 其他 0 IP 威瑞森通信 N AT&T 公司

Economic Spread % A ORANGE SA 5 TTLEL N TELIA COMPANY A TE S IA O n TE F VZ D IN A TELSTRA CORPORA TE C T G H T TELEFONICA SA N OTHER 0 IP PO VERIZON COMMUNI N AT&T INC

DEUTSCHE TELEKO

-5 CHINA TELECOM C

NIPPON TELEGRAP

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 TSLA R SUD SAUDI TELECOM C AN I T % 前十大公司持股比例：55%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 TSLA R SUD SAUDI TELECOM C AN I T % IC owned by top 10 firms: 55%

经济利差百分比 18 E 澳洲电信公司 5 O n 法国电信 Orange SA TE TLIT BL F D TE 西班牙电信公司 G VZ T 其他 N 意大利电信 T IP 0 PO N 德国电信

Economic Spread % 18 E TELSTRA CORPORA 5 O n ORANGE SA TE TLIT BL F D TE S TELEFONICA SA G VZ T OTHER N TELECOM ITALIA T IP 0 PO N DEUTSCHE TELEKO

VERIZON COMMUNI

BELLSOUTH CORP

-5 AT&T INC

NIPPON TELEGRAP

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

——————————————————————— 行业投入资本占比 ————————————————————

*该行业被视为具有竞争力：四企业集中度比率 = 32.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 32.8%.

无线通信服务

Wireless Telecommunication Services

MSCI GIC501020 公司数量：87 家 2015 财年报告占比：74% 2015 年 KDDI 公司前十大公司持有比例：69%

MSCI GIC501020 Count of firms: 87 2015 FY reporting percentage: 74% 2015 KDDI CORPORATIO % IC owned by top 10 firms: 69%

经济利润率 %
KD
10	AM DI
美洲移动公司 S
XL O C
R	R	K	罗杰斯通信公司
C CI
H .B	FT	BR
IN	BA	N T	中国移动有限公司
5	A M	N	TT I	UN	U
O	SO	VO	D	S	软银集团
D	O C	IN	TM
O	C
A	OTHER	巴帝电信有限公司
0	H
NTT 都科摩公司
沃达丰集团

Economic Spread %
   KD
   10   AM DI
   AMERICA MOVIL S
   XL O C
   R   R   K   ROGERS COMMUNIC
   C CI
   H .B   FT   BR
   IN   BA   N T   CHINA MOBILE LI
   5   A M   N   TT I   UN   U
   O   SO   VO   D   S   SOFTBANK GROUP
   D   O C   IN   TM
   O   C
   A   OTHER   BHARTI AIRTEL L
   0   H
   NTT DOCOMO, INC
   VODAFONE GROUP

-5 中国联合 NE

-5 CHINA UNITED NE

T-MOBILE US INC
0  10  20  30  40  50  60  70  80  90  100
2010  SO
MVI  M FT  VIMPELCOM LIMIT
AM TNP  C TS B

   T-MOBILE US INC
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2010   SO
   MVI   M FT   VIMPELCOM LIMIT
   AM TNP   C TS B

H S A % 前十大公司持股比例：53%

H S A % IC owned by top 10 firms: 53%

经济利差 % XL IN N R 10 A K D MTN 集团限额

Economic Spread % XL IN N R 10 A K D MTN GROUP LIMIT

VO I C M O AMERICA MOVIL S KD O TI D BR C SOFTBANK GROUP 5 D O O MOBIL'NYE TELES N OTHER TT CHINA MOBILE LI 0 KDDI CORPORATIO

VODAFONE GROUP

-5 BHARTI AIRTEL L

NTT DOCOMO，公司

NTT DOCOMO, INC

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 意大利电信 T AMIM M O VO XL 前十大公司持股比例：59%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 T AMIM M O VO XL TELECOM ITALIA 18 D IN R A % IC owned by top 10 firms: 59%

经济利差（%） D 10 CH TE IC O C AMERICA MOVIL S M O K KD VODAFONE GROUP

Economic Spread % D 10 CH TE IC O C AMERICA MOVIL S M O K KD VODAFONE GROUP

道	斯
纽约证交所	其他	中国移动
5	电报电话公司	其他	西班牙电信移动
三菱
西南航空	安		西班牙电信移动
KDDI 公司

   DO   S
   N   O OF   OTHER   CHINA MOBILE LI
5   TT   O T
   M B
   S   AN   TELEFONICA MOVI
   KDDI CORPORATIO

0 NTT DOCOMO，INC

0 NTT DOCOMO, INC

SPRINT CORP

-5 SOFTBANK GROUP

O2 PLC

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本占比 -------------------- *该行业被视为具有竞争力：前四大企业集中度为 37.0%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 37.0%.

Electric Utilities

MSCI GIC551010 公司数量：202 2015 财年报告覆盖率：62% 2015 年 NEXTERA ENERGY 前十大公司持股比例：38%

MSCI GIC551010 Count of firms: 202 2015 FY reporting percentage: 62% 2015 NEXTERA ENERGY % IC owned by top 10 firms: 38%

经济利差百分比 5 N 南方公司 SO EE 太平洋煤气与电力公司 P A CG IBEP EX E 美国电力 D EN UK KE C EI ED PC 伊维尔德罗拉公司 S.A. 0 F O 其他杜克能源公司

Economic Spread % 5 N SOUTHERN CO SO EE PG&E CORP P A CG IBEP EX E AMERICAN ELECTR D EN UK KE C EI ED PC IBERDROLA S.A. 0 F O OTHER DUKE ENERGY COR

ENEL SPA

EXELON CORP

-5 KEPCO

ELECTRICITE DE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 富腾公司（FORTUM OYJ）前十大公司持股比例：38%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 FORTUM OYJ % IC owned by top 10 firms: 38%

经济利润率 % 5 EXELON CORP EFXU M ED CE C 1V CEZ A.S S F ZP ELO ELECTRICITE DE D E IB UK EN E EL SOUTHERN CO 0 EI KY OTHER O ENDESA SA TO DUKE ENERGY COR

Economic Spread % 5 EXELON CORP EFXU M ED CE C 1V CEZ A.S S F ZP ELO ELECTRICITE DE D E IB UK EN E EL SOUTHERN CO 0 EI KY OTHER O ENDESA SA TO DUKE ENERGY COR

IBERDROLA S.A.

-5 ENEL SPA

TOKYO ELECTRIC

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 杜克能源公司前 10 大机构持股比例：37%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 DUKE ENERGY COR % IC owned by top 10 firms: 37%

经济利差 % 5 D U EXELON CORP EXKC ELECTRABEL SELC EN O Bt ED S I E

Economic Spread % 5 D U EXELON CORP EXKC ELECTRABEL SELC EN O Bt ED S I E

   F UA   D   EL   南方公司
   IEL
   IB   KY   意大利国家电力公司
   ELE
   O   其他
0
   E

   F UA   D   EL   SOUTHERN CO
   IEL
   IB   KY   ENEL SPA
   ELE
   O   OTHER
0
   E

致沙特电气

TO SAUDI ELECTRICI

ELECTRICITE DE

IBERDROLA S.A.

-5 ENDESA SA

TOKYO ELECTRIC

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 行业投入资本占比 --------------------

*该行业被视为具有竞争力：四企业集中度 = 22.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 22.8%.

Gas Utilities

MSCI GIC 分类代码551020 公司数量：90 家 2015 财年报告披露比例：73% 2015 年中国燃气控股有限公司（China Gas Holdings）前十大公司持有占比：49%

MSCI GIC551020 Count of firms: 90 2015 FY reporting percentage: 73% 2015 CHINA GAS HOLDI P C AP GA HIN % IC owned by top 10 firms: 49%

经济利差 % 10 H A S A PETRONAS GAS BE SRON G A APA GROUP G GK TO ASG O KY O HONG KONG AND C 5 N GA G O SA AS KA SNAM SPA G G AI L A 其他天然气 SDG 0 AGL RESOURCES I

Economic Spread % 10 H A S A PETRONAS GAS BE SRON G A APA GROUP G GK TO ASG O KY O HONG KONG AND C 5 N GA G O SA AS KA SNAM SPA G G AI L A OTHER GAS NATURAL SDG 0 AGL RESOURCES I

东京燃气株式会社，

TOKYO GAS CO.,

-5 大阪瓦斯株式会社

-5 OSAKA GAS CO.,

GAIL INDIA LIMI

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 PG PERUSAHAAN GAS H % 前十大公司拥有的保险中介：56%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 PG PERUSAHAAN GAS H % IC owned by top 10 firms: 56%

经济利差 % 10 G ON AS 香港和 C

Economic Spread % 10 G ON AS HONG KONG AND C

印度盖尔公司（GAIL）、印度石油天然气公司（ONGC）、马来西亚国家石油公司（PETRONAS）、BE 5 N AG、GA GA、G S、N、AS、FG、KY、O、SA、斯纳姆公司（SNAM SPA）

A GAIL INDIA LIMI PG IL G SR A KO EN PETRONAS GAS BE 5 N AG GA GA G S N AS FG KY O SA SNAM SPA

TO KA OTHER ENAGAS SA G O 0 NATIONAL FUEL G

GAS NATURAL SDG

-5 TOKYO GAS CO.，

-5 TOKYO GAS CO.,

大阪燃气公司（OSAKA GAS CO.）
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
2005 年，D
H IS DISTRIGAZ

   OSAKA GAS CO.,
   0   10   20   30   40   50   60   70   80   90   100
2005   D
   H   IS   DISTRIGAZ

O % 前十大公司持有 IC 份额：46% Ty

O % IC owned by top 10 firms: 46% Ty

经济利差 % 10 A ST IL G N 香港和 C

Economic Spread % 10 A ST IL G N HONG KONG AND C

盖尔印度有限公司
G RG KO EN
5 AS P KY AG G 奎斯特公司
N SRGA O SA
A
天然气公司 SDG
GS GA KA 其他

   GAIL INDIA LIMI
   G RG   KO   EN
5   AS   P   KY   AG   G   QUESTAR CORP
   N   SRGA   O   SA
   A
   GAS NATURAL SDG
   GS   GA   KA   OTHER

TO O PETRONAS GAS BE 0 SNAM SPA

ENAGAS SA

-5 东京燃气公司

-5 TOKYO GAS CO.,

大阪燃气公司，

OSAKA GAS CO.,

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

----------------------- 行业投入资本的百分比 --------------------

*该行业被认为是竞争性的：四企业集中度 = 33.5%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 33.5%.

Multi-Utilities

MSCI GIC551030 企业数量：49 家 2015 财年报告比例：82% 2015 年 CENTRICA PLC 前十大企业持有的 IC 比例：58%

MSCI GIC551030 Count of firms: 49 2015 FY reporting percentage: 82% 2015 CENTRICA PLC % IC owned by top 10 firms: 58%

经济利差 % 5 国家电网

Economic Spread % 5 NATIONAL GRID P

C PE ED PUBLIC SERVICE N N A SR G G D E T W E EC CONSOLIDATED ED D GIE EN SEMPRA ENERGY 0 OTHER DTE ENERGY CO n NG WEC ENERGY GROU EO DOMINION RESOUR

-5 ENGIE SA

E. ON SE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

2010 年 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 英国森特理克集团（CENTRICA PLC）前十大股东持股比例：69%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C A N CENTRICA PLC 5 % IC owned by top 10 firms: 69%

根据您提供的术语表和翻译规则，由于原文只有一段且包含非标准内容，翻译如下：

经济利润率百分比 5 PE G 公共服务

Economic Spread % 5 PE G PUBLIC SERVICE

N SR VI E 桑普拉能源 G E ED D GIE EG EN n 国家电网 P RW N 其他 G 威立雅环境 EO 0 联合爱迪生

N SR VI E SEMPRA ENERGY G E ED D GIE EG EN n NATIONAL GRID P RW N OTHER G VEOLIA ENVIRONN EO 0 CONSOLIDATED ED

DOMINION RESOUR

ENGIE SA

-5 RWE AG

E. ON SE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 C 森特里克集团 PLC S N % 前十大公司持股比例：66%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 C CENTRICA PLC S N % IC owned by top 10 firms: 66%

经济利差百分比 5 PE RE A EN SEMPRA ENERGY

Economic Spread % 5 PE RE A EN SEMPRA ENERGY

在这份名单中，我看到公共服务公司、国家电网、以及其他一些公司，比如威立雅环境、ENGIE SA 等。

N G LY GI N n PUBLIC SERVICE G VI E O E G E EO NATIONAL GRID P D OTHER EG VEOLIA ENVIRONN 0 RW ENGIE SA

SUEZ

E. ON SE

-5 DOMINION RESOUR

RWE AG

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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投资资本的比例 -------------------- *行业高度集中：前四名企业集中度 = 43.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 43.8%.

Water Utilities

MSCI GIC551040 公司数量：71 家 2015 财年报告比例：68% G C SO U 2015 G HOUNAN U N DG BE AN G E D 广东金叶

MSCI GIC551040 Count of firms: 71 2015 FY reporting percentage: 68% G C SO U 2015 G HOUNAN U N DG BE AN G E D GUANGDONG GOLDE

G QI N ON % IC 由前十大公司持有的比例：60%

G QI N ON % IC owned by top 10 firms: 60%

经济利润率 % 19 IJ 环境健康 D N 5 重庆水务 AW TR 广东投资 K SV N 其他 U 北京企业 T U PN 0 美国水业公司 IN

Economic Spread % 19 IJ SOUND ENVIRONME D N 5 WING O N CHONGQING WATER AW TR GUANGDONG INVES K SV N OTHER U BEIJING ENTERPR T U PN 0 AQUA AMERICA IN

AMERICAN WATER

塞文特伦特公司

SEVERN TRENT PL

-5 UNITED UTILITIE

彭农集团公司（Pennon Group PLC）

PENNON GROUP PL

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 G 2010 C U SB HO AN SP N GD GUANGDONG INVES 3 GQ ON % 前 10 大公司持股比例：62%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 G 2010 C U SB HO AN SP N GD GUANGDONG INVES 3 GQ ON % IC owned by top 10 firms: 62%

经济利差 % 6 IN S 重庆水务 5 AG U SABESP - COMPAN AG PN AS N /A 巴塞罗那水务 W 其他 AW TR SV 安第斯水务 S K T U 0 U 宾能集团 PL

Economic Spread % 6 IN S CHONGQING WATER 5 AG U SABESP - COMPAN AG PN AS N /A AGUAS DE BARCEL W OTHER AW TR SV AGUAS ANDINAS S K T U 0 U PENNON GROUP PL

Aqua America 公司

AQUA AMERICA IN

AMERICAN WATER

-5 塞文特伦特广场

-5 SEVERN TRENT PL

UNITED UTILITIE

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 智利安第斯水务公司 S/N % 由前十大公司持有比例：77%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 UAS /A AGUAS ANDINAS S N % IC owned by top 10 firms: 77%

经济利差百分比 AG DO AGUAS DE BARCEL 5 AG G S GUANGDONG INVES U PN SV A N

Economic Spread % AG DO AGUAS DE BARCEL 5 AG G S GUANGDONG INVES U PN SV A N

公司名称
塞文·特伦特水务公司
联合水务集团
其他	彭农集团
凯尔达水务公司
美国水业公司
联合水务公司
诺森布里安水务公司

   T NG   W
   SEVERN TRENT PL
   UU TR   G   OTHER   PENNON GROUP PL
   N   KE   G
0   W   L   AW   AQUA AMERICA IN
   UNITED UTILITIE
   NORTHUMBRIAN WA

-5 凯尔达集团公共有限公司

-5 KELDA GROUP PLC

AWG PLC

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 行业投入资本比例 -------------------- *行业高度集中：前四大公司集中度比率 = 55.2%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is highly concentrated: 4 firm concentration ratio = 55.2%.

独立电力生产商与能源贸易商

Independent Power Producers & Energy Traders

MSCI GIC551050 公司数量：231 家 2015 财年报告比率：56% 2015 C CHINA YANGTZE P H ZH IN % 前十大公司持股比例：36%

MSCI GIC551050 Count of firms: 231 2015 FY reporting percentage: 56% 2015 C CHINA YANGTZE P H ZH IN % IC owned by top 10 firms: 36%

经济利差百分比 A 5 EEGJI YA H PN A U WG AN ZHEJIANG ZHENEN H U EN G A D G ENEL GREEN POWE D C PO IA N N H W I N E HUANENG POWER I C TP A N R C A G N D P HUADIAN POWER I AT O OTHER 0 A N WE G I GD POWER DEVELO

Economic Spread % A 5 EEGJI YA H PN A U WG AN ZHEJIANG ZHENEN H U EN G A D G ENEL GREEN POWE D C PO IA N N H W I N E HUANENG POWER I C TP A N R C A G N D P HUADIAN POWER I AT O OTHER 0 A N WE G I GD POWER DEVELO

CHINA NATIONAL

NTPC LIMITED

-5 CGN POWER CO LT

DATANG INTERNAT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 年 C H 中国长江 P EN INA % 前十大公司持有 IC 的份额：28%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 C H CHINA YANGTZE P EN INA % IC owned by top 10 firms: 28%

经济利润率 % 5 TB DC Y EGLE3 A ENDESA - EMPRES IBR PW TRACTEBEL ENERG IPRP H N R OL TP U A ENEL GREEN POWE C D NE AT N AN G IBERDROLA RENOV 0 G I OTHER RELIANCE POWER

Economic Spread % 5 TB DC Y EGLE3 A ENDESA - EMPRES IBR PW TRACTEBEL ENERG IPRP H N R OL TP U A ENEL GREEN POWE C D NE AT N AN G IBERDROLA RENOV 0 G I OTHER RELIANCE POWER

INTERNATIONAL P

NTPC LIMITED

-5 HUANENG POWER I

DATANG INTERNAT

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 年在中国长江 P A % 前十大公司持有 IC 比例：51%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2005 YA IN CHINA YANGTZE P A % IC owned by top 10 firms: 51%

经济利差 % C 5 H 核电公司爱依斯电力公司

Economic Spread % C 5 H CEG AES CORP

AE EN IP EDR ENDESA - EMPRES S 00 D H SOI 33 C U N N AN S TP E 未来能源公司 H EL C NG A EC TR 康斯特雷申能源公司 E 0 IC 其他国际 P

AE EN IP EDR ENDESA - EMPRES S 00 D H SOI 33 C U N N AN S TP E ENERGY FUTURE H EL C NG A EC TR CONSTELLATION E 0 IC OTHER INTERNATIONAL P

EDISON SPA

HUANENG POWER I

-5 NTPC LIMITED

ELECTRIC POWER

原件此处是表格，PDF 抽取时列结构已丢失，下面只剩按列读出的数字，行列对应关系无法还原。核对数据请打开来源正文。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- 占行业投入资本的百分比 -------------------- * 该行业被视为具有竞争性：四企业集中度比率 = 32.8%。

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ----------------------- Percentage of Industry Invested Capital -------------------- *Industry is considered competitive: 4 firm concentration ratio = 32.8%.

附录：HOLT 方法论关于 CFROI 的简短教程可在 HOLT Lens 网站上查阅，网址为：

Appendix: HOLT Methodology A short tutorial on CFROI is provided at the HOLT Lens website located at:

http://holtlens.csintra.net/lens/Welcome.action An extract is provided below.

CFROIHOLT 资本回报率指标

CFROIThe HOLT Measure of Return on Capital

CFROI 强调公司的现金创造能力，它通过获取会计信息并将其转换为现金来衡量。

CFROI emphasizes a company’s cash producing ability, by taking accounting information and converting it to cash.

从一家公司的经营活动中产生的现金流是衡量其基本经济状况的最佳方式，它能告诉你这家公司是在创造财富还是在摧毁财富。

Cash flows generated from a firm’s activities are the best way to measure its underlying economics, telling you whether a company is creating wealth or destroying it.

通常情况下，当一家公司启动某个具体项目，比如收购或拓展一条新业务线时，它们会准备一份经济分析报告，将项目预计存续期内所有现金流出和流入的金额及时间都纳入考量。然后可以计算出一个内部收益率，简单与公司的门槛回报率相比较，以此决定是否推进该项目。

Typically, when companies undertake a specific project such as an acquisition or an expansion into a new business line, they prepare an economic profile which factors in the forecast amounts and timing of all cash outflows and inflows over the estimated project life. An internal rate of return can then be calculated, which is simply compared to the firm’s hurdle rate to decide whether or not to proceed with the project.

HOLT 扩展了这一前提，不仅将其应用于某个具体项目，而且应用于整个公司。CFROI 通过识别建筑物等会折旧的资产的有限经济寿命，以及土地和现金等不一定折旧的资产的残值，将投资与现金流之间的比率转化为内部收益率。与项目的 IRR 计算类似，CFROI 指标是衡量公司经济回报的一个代理变量。

HOLT expands on this premise, applying it not only to a specific project, but to an entire company. CFROI translates the ratio between investments and cash flows into an internal rate of return by recognizing the finite economic life of assets that depreciate such as buildings, and the residual value of assets that don’t necessarily depreciate, such as land and cash. Like the IRR calculation of a project, the CFROI metric is a proxy for the company’s economic return.

这种方法提供了一致且全面的分析框架，可用于比较投资组合、市场或全球公司范围内的业绩表现。

This provides a consistent, holistic approach that can be used to compare performance across a portfolio, a market or a global universe of companies.

Definitions

EROI（经济投资回报率）是扣除用于替换折旧资产的费用后，总投入资本获得的回报。

EROI (Economic Return on Investment) is the return on total invested capital after deducting a charge that accounts for the replacement of depreciating assets.

经济利差等于投资资本回报率（EROI）与公司资本成本之间的差额。投资资本回报率超过资本成本的公司能创造经济利润。经济回报为负的公司则产生经济损失，侵蚀股东价值。由于经济利润是单期指标，了解一家公司的财富创造历史至关重要，因为任何单一年份的数据都可能存在异常。

Economic Spread is the difference between EROI and a firm’s cost of capital. Firms that earn a return on invested capital in excess of the cost of capital generate economic profit. Firms with a negative economic return generate an economic loss and erode shareholder value. Because economic profit is a single-period measure, it is important to understand a firm’s history of wealth creation, as any single year may be anomalous.

经济利润等于经济利差乘以投入资本：（EROI-DR） × IC。

Economic Profit equals Economic Spread x Invested Capital: (EROI-DR) x IC.

投资资本的计算方式是经通胀调整后的总投资额，包含公司的全部总资产，以及研发、经营租赁、无形资产经营资产等资本化资产。投资资本不计入收购产生的商誉。

Invested Capital is measured as total inflation adjusted gross investment, which includes a firm’s total gross assets, as well as capitalized assets such as R&D, operating leases, intangible operating assets, etc. Invested Capital does not include acquisition Goodwill.

经济利润池（Economic Profit Pools），按市值排序

Economic Profit Pools, sorted by market capitalization

这一分析聚焦于每个行业中市值最大的 10 家公司。这纯粹是一个武断的决定。其他样本同样有趣：按企业价值最大的公司、按投入资本最大的公司，等等。

This analysis focuses on the largest 10 firms per industry by market cap. This is purely an arbitrary decision. Other samples are also interesting: largest firms by market enterprise value, largest firms by invested capital, etc.

无论选择何种样本，我们的行业集中度衡量指标都会得出相同的结果，因为我们统计的是前四大公司所持有的市场份额（按销售额计算）百分比：

Regardless of sampling choice, our measure of industry concentration will show the same result since we tally up the percentage of market share (by sales) held by the four largest firms:

集中度指数 = 收入占比（公司 1）+ 收入占比（公司 2）+ 收入占比（公司 3）+ 收入占比（公司 4）

Concentration ratio = Revenue % (firm 1) + Revenue % (firm 2) + Revenue % (firm 3) + Revenue % (firm 4)

全球市场评论免责声明此处对瑞信的引用包括瑞信股份公司投资银行部门旗下运营的所有子公司和关联公司。如需了解我们架构的更多信息，请点击链接：https://www.credit-suisse.com/us/en/about-us/our-company.html 本材料由瑞信个别交易员或销售人员而非瑞信研究部门编制。本文件所含信息仅作为一般性市场评论提供，不构成任何形式的受监管金融建议、法律、税务或其他受监管金融服务。其目的仅在于提供这些交易员或销售人员的观察和观点，这些观点可能与瑞信研究部门分析师、其他瑞信交易员或销售人员、或瑞信自营仓位的观察和观点不同或不一致。此处表达的观察和观点可能由交易员或销售人员随时更改，恕不另行通知。瑞信对因使用本材料而产生的损失不承担任何责任。

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本材料可能此前已传达给瑞士信贷交易台或其他瑞士信贷客户。您应假设交易台为上文提及的任何证券提供做市服务和/或当前持有头寸。瑞士信贷可能不时参与或投资于与本材料提及的市场中的证券发行人进行的交易，为此类发行人提供服务或向其招揽业务，和/或持有相关证券或其衍生品的头寸或进行交易。就与瑞士信贷执行的任何交易提供的信息，不构成交易细节的正式确认，所有初步交易报告信息均以我们的正式书面确认为准。

This material may have previously been communicated to the Credit Suisse trading desk or other Credit Suisse clients. You should assume that the trading desk makes markets and/or currently maintains positions in any of the securities mentioned above. Credit Suisse may, from time to time, participate or invest in transactions with issuers of securities that participate in the markets referred to herein, perform services for or solicit business from such issuers, and/or have a position or effect transactions in the securities or derivatives thereof. Information provided on any trades executed with Credit Suisse will not constitute an official confirmation of the trade details, and all preliminary trade report information is subject to our formal written confirmation.

有关瑞士信贷投资银行部研究报告所覆盖公司的重要披露信息，请访问 www.credit-suisse.com/researchdisclosures。如需获取关于任何提及公司的瑞士信贷最新研究报告，请联系您的销售代表或访问 http://www.credit-suisse.com/researchandanalytics。

FOR IMPORTANT DISCLOSURES on companies covered in Credit Suisse Investment Banking Division research reports, please see www.credit-suisse.com/researchdisclosures. To obtain a copy of the most recent Credit Suisse research on any company mentioned please contact your sales representative or go to http://www.credit-suisse.com/researchandanalytics.

过往业绩不应被视为未来业绩的指标或保证，且未就未来业绩做出任何明示或暗示的陈述或保证。回测、假设或模拟业绩结果存在固有局限性。模拟结果是通过对回测模型进行追溯应用而得出，该模型本身的设计利用了后见之明。回测业绩与实际账户业绩存在差异，因为投资策略可能因任何原因随时调整，并可继续更改，直至达到理想或更好的业绩结果。替代性建模技术或假设可能产生显著不同的结果，并可能证明更为合适。过往的假设性回测结果既不是未来回报的指标，也不是保证。实际结果将与分析结果不同。

Past performance should not be taken as an indication or guarantee of future performance, and no representation or warranty, expressed or implied is made regarding future performance. Backtested, hypothetical or simulated performance results have inherent limitations. Simulated results are achieved by the retroactive application of a backtested model itself designed with the benefit of hindsight. The backtesting of performance differs from the actual account performance because the investment strategy may be adjusted at any time, for any reason and can continue to be changed until desired or better performance results are achieved. Alternative modeling techniques or assumptions might produce significantly different results and prove to be more appropriate. Past hypothetical backtest results are neither an indicator nor a guarantee of future returns. Actual results will vary from the analysis.

证券的投资本金可能因卖出价格或市场价格而受损。此外，存在某些证券，其投资本金可能因赎回金额的变化而受损。投资此类工具时需谨慎。

Investment principal on securities can be eroded depending on sale price or market price. In addition, there are securities on which investment principal may be eroded due to changes in redemption amounts. Care is required when investing in such instruments.

HOLT 免责声明：HOLT 方法不对证券设定评级或目标价。它是一种分析工具，使用一套专有定量算法和保证价值计算（统称为 HOLT 估值模型），这些算法和计算一致地应用于其数据库中包含的所有公司。第三方数据（包括一致预期的盈利预估）被系统性地转换为一系列默认变量，并纳入 HOLT 估值模型中的算法。外部数据供应商提供的源财务报表、定价和盈利数据需经过质量控制，也可能进行调整以更贴近地衡量公司业绩的基础经济状况。这些调整在分析单一公司随时间变化的情况，或分析跨行业或跨国的多家公司时，提供了连贯性。HOLT 估值模型生成的默认情景确立了证券的保证价格，随着第三方数据的更新，保证价格也可能改变。默认变量也可能被调整以产生替代的保证价格，其中任何一种都有可能发生。保证价格是一种基于历史回报水平和波动性，系统性地应用于所有公司的算法输出结果。如需了解更多 HOLT 方法的信息，可索取提供。CFROI、CFROE、HOLT、HOLT Lens、HOLTfolio、HOLTSelect、HS60、ValueSearch、Signal Flag、Forecaster、“Clarity is Confidence” 和 “Powered by HOLT” 是瑞士信贷集团或其关联公司在美国及其他国家的商标或注册商标。

HOLT Disclaimer The HOLT methodology does not assign ratings or a target price to a security. It is an analytical tool that involves use of a set of proprietary quantitative algorithms and warranted value calculations, collectively called the HOLT valuation model, that are consistently applied to all the companies included in its database. Third-party data (including consensus earnings estimates) are systematically translated into a number of default variables and incorporated into the algorithms available in the HOLT valuation model. The source financial statement, pricing, and earnings data provided by outside data vendors are subject to quality control and may also be adjusted to more closely measure the underlying economics of firm performance. These adjustments provide consistency when analyzing a single company across time, or analyzing multiple companies across industries or national borders. The default scenario that is produced by the HOLT valuation model establishes a warranted price for a security, and as the third-party data are updated, the warranted price may also change. The default variables may also be adjusted to produce alternative warranted prices, any of which could occur. The warranted price is an algorithmic output applied systematically across all companies based on historical levels and volatility of returns. Additional information about the HOLT methodology is available on request CFROI, CFROE, HOLT, HOLT Lens, HOLTfolio, HOLTSelect, HS60, ValueSearch, Signal Flag, Forecaster, “Clarity is Confidence” and “Powered by HOLT” are trademarks or registered trademarks of Credit Suisse Group AG or its affiliates in the United States and other countries.

HOLT 是瑞士信贷的一项企业绩效与估值咨询服务。

HOLT is a corporate performance and valuation advisory service of Credit Suisse.

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