斯坦利·德鲁肯米勒投资方法

一、先看流动性，再看盈利

中期而言，驱动大盘的是央行放水收水与金融条件松紧，远多于当期盈利；底层是门槛率，关键是利率的水平而不只是方向。但这是解释框架，不是预测机器——2020 年 5 月他用同一套框架把当期结论做反了。见流动性驱动市场。

二、永远不投资于现在

判断要落在十八到二十四个月之后。与之配套的不是宏观统计，而是自下而上看“股市的内部”——周期股与防御股的相对表现、利润有没有见顶。见看冰球要去的地方。

三、集中在赌注，分散在资产类别

看准了就把鸡蛋放进一个篮子并死死盯住；同时准备五个桶（股、债、汇、商品、外股），这对悖论正是他在熊市也能赚钱的结构。建仓法是先买后研究。见我就是那头猪。

四、真正的引擎是资本保全

他自认唯一的长处是不情绪化、错了会很快改；砍仓时成本无关。三十年零一个亏损年靠的是这一条，而不是集中豪赌。见我唯一的长处是不情绪化。

五、观点必须带日期

同一条门槛率原则，在不同时点给过相反结论——加息、黄金、债券、比特币、中国五条都是如此。把任何一条抽成“他一贯如何”都是误读。见我爱自我矛盾。

六、方法边界

他的集中建立在资本保全、快速纠错与极高流动性之上，还需要能在二十四小时内改整个组合的灵活度和跨资产的能力。抽掉这些只学“下重注”，落点就不是纪律而是胆量。