杰里米·格兰瑟姆投资方法

一、唯一的大真理：均值回归

利润率、市盈率与风险溢价终会被拉回长期趋势，而且几乎每次都过冲——这是他的母语，也是全部方法的内核。见唯一的大真理；他同时主动限定了自己的能力圈，只写泡沫与错价，见只写泡沫与错价。

二、泡沫的诊断：两个必要条件

基本面至少优秀、近乎完美更好；流动性在量与价上都慷慨。催化剂并不存在，所以不必等待某个具体的引爆点。定义性文本见两个必要条件，与那个不存在的催化剂。

三、尺子本身要公开校准

sigma 框架从 2005 年成文，到 2018、2022 年两次改动，他把内部不一致也写进了公开文本。一把尺子的调参史把这条演化摊开，这也是本书评价他的方式：先看尺子，再看读数。

四、职业风险：市场为何集体犯错

投资行为由职业风险驱动，我们都是代理人。真实风险是永久损失本金，职业风险是与基准偏离；两者被系统性混淆，市场因此长期偏离。见投资业的核心真相与斯大林的养老金。

五、把纪律押上：恐惧中再投资

2009 年 3 月，他在最难的时点写下《恐惧中再投资》——这是他一生择时里言行最合一的一次，也是职业风险理论的正面应用。见恐惧中再投资。

六、方法边界

他的强项是长周期错价，不是时点；“太早”是这套方法的结构性代价，本书按当时可知的信息重建每一次预警，并把他自定的裁判尺一并交给读者。晚年的资源、气候与毒性论述属其个人观点，文首常自注“非 GMO 立场”，本书照此归位。